具體而言，就2013年至2015年期間漲幅TOP100個(gè)股來(lái)看，其中59%的個(gè)股集中于2010年至2012年期間上市，就2019年至2021年期間漲幅TOP100個(gè)股來(lái)看，其中40%個(gè)股在2016年及以后上市。

具體而言，就2010年至2012年期間次新股的行業(yè)分布來(lái)看，剔除行業(yè)體量影響后，IT服務(wù)Ⅱ（3.0%）、游戲Ⅱ（1.5%）、軟件開發(fā)（1.5%）、消費(fèi)電子（1.5%）、計(jì)算機(jī)設(shè)備（1.4%）、光學(xué)光電子（1.3%）行業(yè)內(nèi)次新股占比明顯更高，與彼時(shí)“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)吻合。類似地，就2016年至2018年期間次新股的行業(yè)分布來(lái)看，剔除行業(yè)體量影響后，其中汽車零部件（3.7%）、家居用品（2.2%）、消費(fèi)電子（2.0%）、醫(yī)療器械（1.3%）、軟件開發(fā)（0.9%）行業(yè)內(nèi)上市新股占比明顯更高，與彼時(shí)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)吻合。

我們以創(chuàng)業(yè)板為參考，其自2009年10月30日開板以來(lái)，持續(xù)調(diào)整754個(gè)交易日（約3年）后，創(chuàng)業(yè)板PE-TTM（剔除負(fù)值）降至26.9倍，來(lái)到歷史估值底部。類似地，科創(chuàng)板經(jīng)過(guò)673天的調(diào)整后，PE-TTM（剔除負(fù)值）降至30.9倍，無(wú)論是時(shí)間維度還是幅度維度，科創(chuàng)板估值消化階段已基本結(jié)束。

(資料圖片)

綜合短周期經(jīng)濟(jì)特征，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率為弱復(fù)蘇，相應(yīng)的也是成長(zhǎng)占優(yōu)。

其一，盈利層面，產(chǎn)業(yè)高景氣逐步兌現(xiàn)到業(yè)績(jī)上，結(jié)合Wind盈利預(yù)測(cè)科創(chuàng)板23年和24年保持高增；其二，估值層面，消化近三年估值后，科創(chuàng)板最低點(diǎn)PE-TTM約30倍，接近2012年底創(chuàng)業(yè)板水平，且最新估值也僅40倍左右；其三，基金層面，科創(chuàng)板當(dāng)前基金配置比例，接近科創(chuàng)板2013年初水平，潛在加倉(cāng)空間廣闊；其四，指數(shù)層面，當(dāng)前收盤價(jià)處歷史中低位，與2020年高點(diǎn)相比仍有50%的上漲空間。

就盈利增速來(lái)看，整體法下，根據(jù)截至2023年4月6日的Wind一致盈利預(yù)測(cè)，測(cè)算得科創(chuàng)板23年和24年分別為62%、40%，而科創(chuàng)50則分別為22%、27%，較其他板塊盈利優(yōu)勢(shì)突顯。

分行業(yè)來(lái)看，結(jié)合Wind一致盈利預(yù)測(cè)，整體法下，剔除公司數(shù)量小于5個(gè)的行業(yè)后，科創(chuàng)板各行業(yè)的23年和24年盈利增速多在30%以上。

從市場(chǎng)底部估值來(lái)看，2022年4月26日科創(chuàng)板整體法下（剔除負(fù)值）PE-TTM為31倍，12月23日為35倍，接近創(chuàng)業(yè)板2012年底（29倍）、2018年底（28倍）兩大市場(chǎng)底下估值水平。

隨著產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)逐步兌現(xiàn)到板塊盈利上，科創(chuàng)板的配置價(jià)值將日益顯現(xiàn)。參考創(chuàng)業(yè)板的配置路徑，當(dāng)前科創(chuàng)板較低的基金配置比例，也意味著后續(xù)較大的加倉(cāng)空間。

類似于瀏覽器是人跟PC互聯(lián)網(wǎng)的交互界面，也類似于智能手機(jī)是人跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的交互界面，ChatGPT是人與人工智能交互的界面，可謂里程碑式創(chuàng)新。

由于產(chǎn)業(yè)生命周期位置不同，本輪創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的牛市，不同于2016年至2021年的核心資產(chǎn)牛市。回顧歷史，PC互聯(lián)網(wǎng)催生的90年代納斯達(dá)克牛市，是較好的參考案例。

我們對(duì)科創(chuàng)板中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的市值前30大公司進(jìn)行了梳理，包括中芯國(guó)際、金山辦公、海光信息、中微公司、傳音控股、寒武紀(jì)-U、瀾起科技等。與此同時(shí)，除了信息技術(shù)外，科創(chuàng)板中創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注，我們也對(duì)其進(jìn)行了梳理。

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