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近期，電動汽車初創(chuàng)公司Arrival（ARVL）宣布有意與肯辛頓資本收購公司合并并再次進(jìn)行SPAC上市（即Re-SPAC），引發(fā)了投資者的討論。

SPAC是一種借殼上市方式。SPAC公司指特殊目的收購公司，SPAC公司通過并購計(jì)劃上市的目標(biāo)公司，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公司快速上市和融資的目的。這種上市方式節(jié)省時(shí)間和費(fèi)用，對于一些計(jì)劃上市的公司來說沒有首次公開募股的門檻。Re-SPAC則是指一家已經(jīng)通過SPAC上市的公司因?yàn)闃I(yè)績問題面臨破產(chǎn)而再次通過SPAC方式上市。

(資料圖片)

SPAC一直是引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入二級市場的熱門工具。然而，通過這種方式上市的公司數(shù)量過多，SPAC公司能夠?qū)ふ业降目尚械哪繕?biāo)數(shù)量越來越少導(dǎo)致市場已經(jīng)趨于飽和。這種激烈的競爭促使SPAC公司探索新的增長途徑，比如將規(guī)模較小的公司引入二級市場，瞄準(zhǔn)英國和歐洲等海外地區(qū)的上市公司，或者與此前通過SPAC上市但目前面臨現(xiàn)金短缺的公司合并。然而當(dāng)這些Re-SPAC的候選公司第二次嘗試上市時(shí)，他們會成功嗎？還是會再次失望？Smartkarma的老師下面通過分析兩家二次通過SPAC上市的汽車公司，為我們說明了Re-SPAC的利弊，讓我們一起來看看。

2014年，Wejo（WEJO）通過開發(fā)具有革命性的交通運(yùn)輸創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，在網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)據(jù)領(lǐng)域掀起了波瀾。然而，盡管這家英國公司早在2021年就公開上市，但卻難以創(chuàng)收，表明它的愿景與市場現(xiàn)實(shí)之間存在差距。現(xiàn)在，Wejo正準(zhǔn)備通過Re-SPAC嘗試第二次上市。投資者對該公司能否克服挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢反彈表示強(qiáng)烈好奇。Wejo通過與福特（F）和通用汽車（GM）等主要汽車制造商的合作，從智能網(wǎng)聯(lián)汽車中收集了超過140億個(gè)數(shù)據(jù)，為其四大主要產(chǎn)品提供支持。然而，汽車行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的缺乏阻礙了Wejo創(chuàng)建統(tǒng)一數(shù)據(jù)市場的能力，限制了它的收入來源。

面對不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況和不斷減少的現(xiàn)金余額，Wejo宣布計(jì)劃與空殼公司TKB Critical Technologies I合并，以獲得高達(dá)1億美元的現(xiàn)金流。該公司還從通用汽車公司籌集了1000萬美元的可轉(zhuǎn)換債券。為了確保第二次上市的成功，Wejo已經(jīng)啟動了一系列旨在加速收入增加和降低現(xiàn)金消耗率的戰(zhàn)略舉措。Wejo計(jì)劃通過實(shí)施這些措施，以提前一年（即在2024年中期）將現(xiàn)金消耗減少50%以上，并實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流盈虧平衡點(diǎn)。隨著Wejo推進(jìn)其Re-SPAC計(jì)劃，投資者正在密切關(guān)注該公司的主要方法和戰(zhàn)略舉措是否能幫助其克服過去的困境，成為網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)據(jù)市場的強(qiáng)大參與者。

電動汽車新貴Arrival SA最初以其獨(dú)特的生產(chǎn)方式生產(chǎn)零排放汽車，以及在低成本的微型工廠中使用專有的硬件、軟件和機(jī)器人技術(shù)引起了人們的關(guān)注。盡管有這些充滿希望的開端，但該公司面臨了一系列挫折，迫使其在上市約兩年后尋求與空殼公司合并。虧損的運(yùn)營、延誤的業(yè)務(wù)以及動蕩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致了Arrival的衰落。隨著股價(jià)不斷下跌，該公司在去年11月警告稱，它可能面臨破產(chǎn)，因?yàn)闊o法繼續(xù)從市場上獲得融資。這一嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)標(biāo)志著Arrival與SPAC公司首次合并后的樂觀情緒發(fā)生了戲劇性的轉(zhuǎn)變。為了生存，Arrival已經(jīng)縮減了業(yè)務(wù)范圍，放棄了電動公交車和為Uber（UBER）專門設(shè)計(jì)的叫車服務(wù)的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而專注于XL貨車。雖然該公司已經(jīng)放棄了最初的1級微型貨車的生產(chǎn)計(jì)劃，但它仍在繼續(xù)使用該車進(jìn)行技術(shù)測試，以納入其在北卡羅來納州夏洛特的組裝業(yè)務(wù)。

Arrival的估值從最初與CIIG交易時(shí)的54億美元暴跌至與肯辛頓交易時(shí)的5.24億美元。該公司的收入預(yù)期也有所縮水，分析師預(yù)計(jì)，在2022年虧損約10億美元之后，明年的收入僅為150萬美元。該公司的困境也反映了其他電動汽車公司的困境，如Canoo（GOEV）、法拉第未來（FFIE）和Lordstown Motors，這些公司也以每股10美元的價(jià)格與SPAC公司合并，目前股價(jià)不到1美元。今年3月，Arrival從紐約投資銀行Westwood Capital獲得了3億美元的股權(quán)信貸額度。隨著Arrival第二次SPAC交易的開始，投資者將密切關(guān)注該公司的進(jìn)展，以確定它是否能夠克服挑戰(zhàn)，在競爭激烈的電動汽車市場重新站穩(wěn)腳跟。

隨著SPACs形勢的不斷發(fā)展，這些空殼公司正在越來越多地探索其他目標(biāo)，包括現(xiàn)有的現(xiàn)金耗盡的De-SPACs（處在并購過程的公司）。從太空創(chuàng)業(yè)公司、電動汽車制造商到量子計(jì)算公司，各種各樣的公司都在以驚人的速度花費(fèi)資金。對于這些企業(yè)來說，通過Re-SPAC交易籌集資金可能會提供一條出路，幫助它們避免像一些De-SPAC前身那樣破產(chǎn)。

Re-SPAC交易也為SPAC投資者帶來了好處，因?yàn)樗鼈兺ǔＬ峁└玫臈l款來阻止贖回。然而，Re-SPAC交易的日益流行，并不能保證苦苦掙扎的De-SPACs的命運(yùn)會逆轉(zhuǎn)。最終，這些公司的成功取決于他們扭轉(zhuǎn)運(yùn)營的能力，以及解決導(dǎo)致其財(cái)務(wù)困難的問題的能力。只有時(shí)間才能告訴我們，這些De-SPACs能否在各自的市場上成功轉(zhuǎn)型并蓬勃發(fā)展，或者盡管有了第二次機(jī)會，它們是否會繼續(xù)掙扎。

各位是否關(guān)注過通過SPAC上市的公司？或者還知道哪些計(jì)劃Re-SPAC的公司嗎？歡迎在評論區(qū)留言。

摘錄自 盈透證券

@IB美國盈透證券

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