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近期，電動汽車初創公司Arrival（ARVL）宣布有意與肯辛頓資本收購公司合并并再次進行SPAC上市（即Re-SPAC），引發了投資者的討論。

SPAC是一種借殼上市方式。SPAC公司指特殊目的收購公司，SPAC公司通過并購計劃上市的目標公司，實現目標公司快速上市和融資的目的。這種上市方式節省時間和費用，對于一些計劃上市的公司來說沒有首次公開募股的門檻。Re-SPAC則是指一家已經通過SPAC上市的公司因為業績問題面臨破產而再次通過SPAC方式上市。

(資料圖片)

SPAC一直是引導企業進入二級市場的熱門工具。然而，通過這種方式上市的公司數量過多，SPAC公司能夠尋找到的可行的目標數量越來越少導致市場已經趨于飽和。這種激烈的競爭促使SPAC公司探索新的增長途徑，比如將規模較小的公司引入二級市場，瞄準英國和歐洲等海外地區的上市公司，或者與此前通過SPAC上市但目前面臨現金短缺的公司合并。然而當這些Re-SPAC的候選公司第二次嘗試上市時，他們會成功嗎？還是會再次失望？Smartkarma的老師下面通過分析兩家二次通過SPAC上市的汽車公司，為我們說明了Re-SPAC的利弊，讓我們一起來看看。

2014年，Wejo（WEJO）通過開發具有革命性的交通運輸創新產品和服務，在網聯汽車數據領域掀起了波瀾。然而，盡管這家英國公司早在2021年就公開上市，但卻難以創收，表明它的愿景與市場現實之間存在差距。現在，Wejo正準備通過Re-SPAC嘗試第二次上市。投資者對該公司能否克服挑戰，實現強勢反彈表示強烈好奇。Wejo通過與福特（F）和通用汽車（GM）等主要汽車制造商的合作，從智能網聯汽車中收集了超過140億個數據，為其四大主要產品提供支持。然而，汽車行業標準化數據的缺乏阻礙了Wejo創建統一數據市場的能力，限制了它的收入來源。

面對不穩定的財務狀況和不斷減少的現金余額，Wejo宣布計劃與空殼公司TKB Critical Technologies I合并，以獲得高達1億美元的現金流。該公司還從通用汽車公司籌集了1000萬美元的可轉換債券。為了確保第二次上市的成功，Wejo已經啟動了一系列旨在加速收入增加和降低現金消耗率的戰略舉措。Wejo計劃通過實施這些措施，以提前一年（即在2024年中期）將現金消耗減少50%以上，并實現自由現金流盈虧平衡點。隨著Wejo推進其Re-SPAC計劃，投資者正在密切關注該公司的主要方法和戰略舉措是否能幫助其克服過去的困境，成為網聯汽車數據市場的強大參與者。

電動汽車新貴Arrival SA最初以其獨特的生產方式生產零排放汽車，以及在低成本的微型工廠中使用專有的硬件、軟件和機器人技術引起了人們的關注。盡管有這些充滿希望的開端，但該公司面臨了一系列挫折，迫使其在上市約兩年后尋求與空殼公司合并。虧損的運營、延誤的業務以及動蕩的經濟環境導致了Arrival的衰落。隨著股價不斷下跌，該公司在去年11月警告稱，它可能面臨破產，因為無法繼續從市場上獲得融資。這一嚴峻的現實標志著Arrival與SPAC公司首次合并后的樂觀情緒發生了戲劇性的轉變。為了生存，Arrival已經縮減了業務范圍，放棄了電動公交車和為Uber（UBER）專門設計的叫車服務的計劃，轉而專注于XL貨車。雖然該公司已經放棄了最初的1級微型貨車的生產計劃，但它仍在繼續使用該車進行技術測試，以納入其在北卡羅來納州夏洛特的組裝業務。

Arrival的估值從最初與CIIG交易時的54億美元暴跌至與肯辛頓交易時的5.24億美元。該公司的收入預期也有所縮水，分析師預計，在2022年虧損約10億美元之后，明年的收入僅為150萬美元。該公司的困境也反映了其他電動汽車公司的困境，如Canoo（GOEV）、法拉第未來（FFIE）和Lordstown Motors，這些公司也以每股10美元的價格與SPAC公司合并，目前股價不到1美元。今年3月，Arrival從紐約投資銀行Westwood Capital獲得了3億美元的股權信貸額度。隨著Arrival第二次SPAC交易的開始，投資者將密切關注該公司的進展，以確定它是否能夠克服挑戰，在競爭激烈的電動汽車市場重新站穩腳跟。

隨著SPACs形勢的不斷發展，這些空殼公司正在越來越多地探索其他目標，包括現有的現金耗盡的De-SPACs（處在并購過程的公司）。從太空創業公司、電動汽車制造商到量子計算公司，各種各樣的公司都在以驚人的速度花費資金。對于這些企業來說，通過Re-SPAC交易籌集資金可能會提供一條出路，幫助它們避免像一些De-SPAC前身那樣破產。

Re-SPAC交易也為SPAC投資者帶來了好處，因為它們通常提供更好的條款來阻止贖回。然而，Re-SPAC交易的日益流行，并不能保證苦苦掙扎的De-SPACs的命運會逆轉。最終，這些公司的成功取決于他們扭轉運營的能力，以及解決導致其財務困難的問題的能力。只有時間才能告訴我們，這些De-SPACs能否在各自的市場上成功轉型并蓬勃發展，或者盡管有了第二次機會，它們是否會繼續掙扎。

各位是否關注過通過SPAC上市的公司？或者還知道哪些計劃Re-SPAC的公司嗎？歡迎在評論區留言。

摘錄自 盈透證券

@IB美國盈透證券

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