【前言】我的投資簡史：

2003年之前，在工作之余，我摸索過各種發財致富的方法，夢想快速實現財務自由之路，開發過足彩壓縮軟件，商業化過將神傳說（自己開發的對弈引擎，北京首屆人工智能大賽五強，作為機器方代表參加了與人類大師的人機大戰），國內雖然下載量數十萬，但那個時代，國內大部分都習慣用盜版破解版，而且每天還要在email收件箱給他們回復幾大屏的使用咨詢問題，反倒是國外用戶，雖然量不大，但人人都注冊成為正版用戶。所以發現這些只能作為業余愛好，終究不是長久之道。我尋尋覓覓，讀了很多書，直到遇到那本《每個人都能富有》，封面就是黃金的顏色，震撼于里面的精彩故事，被投資這個游戲深深吸引（實踐證明，投資這個游戲不僅能帶來物質的財富，還能帶來精神的自由。），于是立志此生也要走這條漫長的投資之路。于是廢寢忘食開啟海量閱讀國內外投資書籍之旅，為進入投資做準備。（《編程浪子：價投碼農》）

2003年，進入投資的世界，正式開啟投資之路。

【資料圖】

2003~2005年，研究思考世界各種投資理念，實戰評估各種有效投資方法策略，逐步建立完善了一個完整的多策略穩健投資系統，一個可以隨著時代變化，有自我迭代更新機制的動態系統。

2006年，完成了自己完整的投資理念和策略系統的創立，是為中道投資。

2009年，投資理念、投資策略和投資系統完全成熟。

2012年，開博公開分享投資。

一晃眼從2012年開博發第一篇文分享投資已經十多年了，最開始我寫這些文章的初衷其實只是簡單的為了整理記錄自己的思維，每天都在不停的思考投資，怕腦袋里的東西越來越多，再不系統記錄有的東西就容易變為雜亂無章的垃圾，所以只是打算像霍華德那樣做一個投資備忘錄記錄一下自己的投資理念、投資感想和日常投資過程。后來沒想到來讀博文聚集的小伙伴越來越多，而且大家都是同道中人，在越來越多熱情誠摯的互動交流中，除了從交流本身獲得的收獲就很大之外，也給了我極大的興趣和動力，讓我真切感受到了分享的快樂和自我價值對社會有貢獻時的那種精神滿足。開博不久又受到雪球邀請，把每次發的博文自動同步到雪球，再后來又開了**號。分享的快樂猶如投資大餐之后的甜點，錦上添花，讓投資變得更加愜意。于是便一發不可收拾，除了投資感想，逐漸把我的整個投資體系除了期貨以外的部分都慢慢完整系統地呈現出來，包括我的投資工具箱里十八般兵器都一一拖了出來，而我的投資拼圖系列文章就是其中一個重要內容。

這個系列文章目前一共發了17篇，涉及了一個完整投資系統的方方面面的內容，我投資的一些核心思想和策略基本都體現在里面，所以每篇我自己都是十分珍視的，發一篇少一篇。上次發17篇的時候，臨點擊發送前最后一刻，在選擇文章發送設置的時候，我突然靈機一動，想要不這篇設置為付費的，說不定讓小伙伴們印象更深刻，本來打算掛幾天就改為免費的一樣不影響后面的人。但后來一忙就把這事忘了，直到前幾天有小伙伴發來悄悄話，說他怎么都買不了微豆，想看那篇付費文章，我才想起來還沒改免費，上去發現直接還改不了，咨詢了客服，說不能直接改，只得專門重發一遍了，就是本篇，內容是一模一樣的，只是不設置付費閱讀了。

本來我感覺這么多年該發的內容也發得差不多了，近幾年發文也發得少了，似乎有點疲勞，但分享少了，當然從分享中得到的快樂也少了。但這次發拼圖系列十七，在設成付費的情況下，沒想到小伙伴們還是這樣熱烈，大大超過了我的預期，又感受到了久違的那種高濃度的快樂和價值，小伙伴的認可和支持，也大大激發了我的分享發文的興趣熱情和動力，所以近期發文頻度有所回升。所以我打算以后也這樣搞，每隔一段時間設置一篇付費的，內容不一定多好，遇到哪篇設置哪篇，隨機設置，反正掛幾天再把它重新免費發出來，不超過一周吧，下次設個鬧鐘免得像這次這樣忘了，這樣也不影響不想付費的小伙伴免費閱讀，只是晚幾天罷了，但這樣有助于持續分享的興趣和熱情，我想這不失為人為創造一個純分享的**號能長期持續下去的正確方式。我崇尚自由，我比較喜歡那種順其自然，率性而為，發文也是，性情所致，在熱情和興趣充足的情況下自然能發出有價值的內容，對于打賞付費之類，也請小伙伴們隨意，千萬不要有負擔，來看文章已經是對我最大的支持，經常留言交流就更好，有時有價值對你有幫助最好，偶爾沒有幫助不要產生負面影響就行，總之我盡力分享價值，你隨心閱讀支持，緣起則聚，緣盡則散，獲得快樂最重要。

【正文】

從12年開博以來，過去這十年，我的投資拼圖已陸陸續續發了十六塊，里面有很多是來自我投資工具箱的內容，具有較強的可實踐性和可操作性。今天這篇是第十七塊拼圖，是我珍藏于箱底的頂級工具，當然可實踐性可操作性更不例外，投資生涯20年我也用它實踐完成了不少投資案例，其中很多案例甚至堪稱完美經典，所以這方法是經過充分實踐檢驗的，并不是紙上談兵大法。

(人們常說太過于容易得到的東西總是不會去被珍惜和重視，因為感覺它很廉價，雖然我這塊拼圖不見得多珍貴，但也算是敝帚自珍，所以這篇我不打算免費直接分享，需要付豆閱讀，也算是對她一個珍視，望小伙伴們理解，按需自便，當然進去的小伙伴也不要有什么太高的期望^_^)

閑話少敘，今天直接上這翻倍大法：

第一步，先找到一家有信心①未來3年股息率+增長率確定達到12%（比如3%的股息和9%的增長，或5%的股息+7%的增長，只要加起來達到12%就行，股息率是以買入時的計算為準）②未來10年仍可以穩健增長（預期派息可以穩定持續，增長可以不高，比如0%~10%都可以，當然越高越好，超過10%就撿到寶了），③未來30年仍能存續經營持續賺錢的穩健性公司。

當然這樣的公司不會很多，但還是能找到一些，細心觀察甚至可以發現數量十分可觀，很多品牌消費，R15老油條，國計民生政策壟斷性優秀公司等等都可以滿足要求。當然能符合頂級三高一低+龍一（高品牌、高增長、高ROE，低負債+行業第一龍頭）的標準則更好，但全部能滿足的是很少的，只有那些頂級R15可以，大部分只能滿足其中一部分，但往往也夠了。三高一低的選擇標準如下，以后有機會我還會寫文詳細介紹：

第二步，耐心等待一個低于估值中樞一定幅度的價格買入，比如平均估值減去一個標準差的價格，根據數學基本原理，一個正態分布的數據，其中68%的數值將落在平均期望正負一個標準差范圍內，也就是還有32%的機會或者說時間是在這個范圍之外，雖然一家公開市場交易的公司交易價格也許不是完全的正態分布，但也不會相差太多，所以我們的機會還是很多的，可以說根本不缺，畢竟有三分之一在區間之外，只要稍微有點耐心，一定等到這些區域，而且時間一般都不會太久。

第三步，買入后我們一直持有不動，大約兩三年時間之內，對應的，我們等待一個高于估值中樞一定幅度的價格賣出，比如平均估值之上一個標準差的價格。這樣我們就獲得了兩個標準差的估值變化收益。根據經驗，基本上很多價格正常波動的公司這兩個標準相差幅度一般都在50%以上。當然也有更低的，比如有的波動率很低的大盤藍籌也許只有30%，但平均起來50%都還是一個偏保守的數值，更多的是超過50%~100%。

就是這簡單三步，三年之后，通過第一步我們大約可以獲得36%~40%的基礎收益（當全部分紅利潤0增長，收到的股息現金放枕頭下不投資最低是36%，再投資或分紅不高可達40%），這是業績驅動力帶來的。另外加上兩個標準差的估值收益50%，這是估值驅動力帶來的。這樣總收益倍數就是2.04~2.1倍（1.36*1.5~1.4*1.5），完成三年翻倍。

P.S. 實踐過程中，業績（股息+增長）往往可以超過預期的12%，因為畢竟要求不高（時間不長，增長要求也不高）。而價格變化也往往很快，早于3年有時甚至有時只要幾個月就快速達到兩個標準差的變動，如果時間太短，這時業績還沒有什么變化，沒有基礎收益的加持，我們的收益可能只有50%，還達不到翻倍的。這時有兩個選擇，選擇一，如果有新的符合三年翻倍大法的機會，當然可以直接提前賣出投入到新的投資中，但這種情況一般較少出現，因為這種方法選擇的標的一般都是穩健業績波動不大的，一般不會暴漲暴跌，所以出現這種快速向上兩個標準差時一般市場整體也出現明顯上漲，這時就很難找到其他三倍大法下手的機會，當然也不是完全沒有--只是個股自己獨立上漲，大盤不大動的--情況，這時就有其他三倍大法的新的選擇機會。無論如何，選擇一絕對是一個重要的備選項，如果標的長期質量不高，市場提供機會選擇早早獲利更是明智的選擇，而且畢竟不是每個標的都能最終達到翻倍效果，有的到期也就1.5，也不能算失敗，翻倍只是說是一個平均的期望。選擇二，如果沒有別的更好的機會，這時繼續選擇持有等待業績收益加持，這種情況其實最常見，因為這種短期暴漲的情況往往是因為業績較好，超越預期，那么等待業績兌現，而收獲的估值標準差不僅不會縮小，往往還能進一步擴大，甚至擴大到兩個標準差，因為畢竟正負一個標準差只是覆蓋68%的范圍，正負兩個標準差才是能覆蓋95%的大部分范圍，在這種超越預期的情況下，通過羊群鐘擺效應加持，達到平均估值兩個標準差之上也是經常發生合情合理的事。這種繼續等到3年滿期，往往可以達到1.7~2的估值收益，外加更高的業績加持，那么三年總收益倍數達到3~4倍也是經常發生的事，那就遠遠超越三年翻倍，這時大盤也往往走出一個大行情了，要等待新的機會還需要時間。所以超出的部分，我們可以用來作為對沖等待下次三年翻倍大法機會的時間成本的儲備金。

另外，如前述我們知道期望合理估值正負兩個標準差覆蓋95%，也就是說還有5%機會等到兩個標準差以外的機會，雖然相比一個標準差，這種機會變得少多了，可以說是另一種貪婪，但對于有些極其保守的投資者也可以采納這種標準，這時獲得的收益可能就不是翻倍那么簡單了，一旦成功可能成為投資生涯屈指數得著的經典案例，當然估值掉到2個標準差下很可能是因為發生了不一般的事件，如果不是因為大盤整體極度低迷，有可能是個股基本面發生了重大變化，這時要防止估值陷阱。當然設定門檻不一定非要1個或2個標準差這種整數，我們根據自己喜好可以取1~2中間任何一個值，比如1.5都是可以的。另外關于計算標準差的時長選擇我的經驗是三年、五年甚至十年都可以，也可以這幾個時間一起綜合考慮，這個可以根據不同標的屬性來定，也可以固定一個時間，總體影響不大。當然，也可以用其他方法確定上下買賣標準，比如歷史分位法之類，20%~80%（20%買入，80%賣出），30%~70%等等，都是可以的，收益略有不同，和具體標的也有關系，平均起來基本都能達到大法類似效果，只是標準差我認為是比較科學的，他可以自動感知適應不同的市場和標的，取得一個較合適的標準。因為這種方法的標的一般都是能穩健盈利的，所以估值指標一般可以用市盈率，也有少數周期性的優質公司比如萬華福耀之類，或者權益投資較多的，比如近期的云南白藥，有時市盈率會失真，這時可以選擇市凈率作為對比標準。

總之，這個大法最重要的是：選擇一個穩健可持續成長的標的，關鍵點是可存續，黃金高質量生命期長，壽命超長，等得起，標的選擇好了，第一步成功了，標的對了，我們就成功了90%，第二步等待機會我覺得難度就小得多了--甚至可以說基本沒有難度，只需要耐心而已。這樣一旦成功買入，退一萬步來說，買入之后，一直沒有等到1個標準差的賣出機會，靠標的本身的基礎收益10%~12%（當然時間太長后面增長有可能變低了會影響基礎收益，不過標的選擇標準決定還是有很大保障的），也算一個不錯的投資，也等得起，更不用說我們是在一個標準差的下邊沿買入，就算沒有沒有上邊沿的機會，就是正常合理價格，這幾乎是100%經常出現的，所以除了基礎收益，也還有額外20~30%的估值收益，至少有額外的收益基本沒跑，先為不可勝而待敵之可勝是此大法的核心底氣，只有小成功和大成功的區別，和失敗基本絕緣。

舉個例子，我們就不用茅臺、片仔癀這種頂級的來舉例了，這種只多不少。我們就舉一些稍微一般更有代表性的穩健公司，比如伊利股份，我們通過評估假設預期未來三年他能達到9%的增長，未來10年也能穩定派息并有增長（比如3%~6%），未來30年仍能存續，那么當期股息率超過3%時，就能達到第一步的要求，此時會入選等待買入機會。我們又評估其正負一個標準差大約是21~32倍市盈率范圍（52%的估值收益空間），那么就等待21倍以下的機會買入，持有兩三年，等待32倍以上pe賣出，那么只要業績滿足預期，那么就至少能獲得32/21=1.52*1.36=2.07倍收益。

又比如招商銀行，我們預期7%的增長，達到5%的股息時滿足第一步入選標準（12%的基礎收益），標準差范圍是7~11倍（57%的估值收益空間），等待7倍以下的機會買入，持有兩三年，等待11倍以上的機會賣出，那么只要業績滿足預期，那么就至少能獲得11/7=1.57*1.36=2.13倍收益。

類似的，我們還可以多列一些：

貴州茅臺，三年增長>10%，股息2%，基礎收益>12%，估值標準差范圍28~45，變化收益空間60%。

片仔癀，三年增長>12%，股息不限，基礎收益>12%，估值標準差范圍50~85，變化收益空間70%。

騰訊控股，三年增長>10%，股息2%，基礎收益>12%，估值標準差范圍18~36，變化收益空間100%。

雙匯發展，三年增長5%，股息率>7%入選，基礎收益>12%，15~25，變化收益空間66%。

馬應龍，三年增長>11%，股息率1%，基礎收益>12%，20~30，變化收益空間50%。

同仁堂，三年增長>11%，股息率1%，基礎收益>12%，35~50，變化收益空間43%。

興業銀行，三年增長6%，股息率>6%入選，基礎收益>12%，5~7，變化收益空間40%。

白云山，三年增長>10%，股息率2%，基礎收益>12%，13~20，變化收益空間53%。

長江電力，三年增長6%，股息率>6%入選，基礎收益>12%，13~20，變化收益空間53%。

當然這些例子只是為了能更具體形象說明這種方法的思考方式，數據也是大致的，而且數值隨著時間也會動態變化，并不說明我認為這些標的就能達到這些要求，更不是說明我推薦這些標的，例子中有高股息低增長的也有高增長低股息的，主要想說明不管是高增長還是高股息的都可能適用這個大法，實際投資因人而異，關鍵是看那些是你長期有信心的標的，只有信心才能保證你執行合一達到最后成功。

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投資有正道，分享投資，分享快樂。

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