2023年最“瘋狂“的賽道——游戲在本周前半周遇冷，連續(xù)兩天大跌，累計(jì)跌幅超7%。

也是，畢竟今年以來(lái)漲幅一度狂飆到100%以上，換誰(shuí)不來(lái)上一句：游戲的下行通道，終于開(kāi)啟了！

然而5月11日游戲板塊的表現(xiàn)，再次秀了大A一臉：以游戲ETF（159869）為例，今日盤中一度大漲超4.7%，之后雖然震蕩仍然全天保持強(qiáng)勢(shì)，最終收盤仍錄得1.67%的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格漲幅：

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截至2023.5.11

咱就是說(shuō)，游戲怎么又開(kāi)始漲了？下行通道，到底何時(shí)才會(huì)出現(xiàn)？

1. 資金流：越跌越買！

5月以來(lái)，游戲板塊整體以回撤為主，游戲ETF（159869）本月累計(jì)下跌4.13%，而資金仍繼續(xù)“買買買“，近5天游戲ETF的凈流入高達(dá)18.6億元！

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截至2023.5.11

2. 游戲估值：三大邏輯支撐修復(fù)

游戲板塊的估值修復(fù)，在2023年用“一飛沖天“來(lái)形容也不過(guò)分。淺看下中證游戲指數(shù)的近三年P(guān)E（TTM）走勢(shì)：

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截至2023.5.11

不是2022，不是2021，為啥偏偏是今年，游戲估值突然就被暴力修復(fù)了？

1） 版號(hào)超預(yù)期回歸

在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的空窗期后，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)每月穩(wěn)定輸出已經(jīng)令人喜出望外，而“高含金量“的進(jìn)口版號(hào)竟然也早早下發(fā)，更是意外之喜！

2022年的進(jìn)口游戲版號(hào)是在當(dāng)年12月發(fā)的，而今年3月份就發(fā)放了。這說(shuō)明進(jìn)口版號(hào)至少不會(huì)像去年那樣長(zhǎng)時(shí)間暫停，行業(yè)對(duì)于游戲監(jiān)管工作目標(biāo)基本達(dá)成，未來(lái)不會(huì)更嚴(yán)的預(yù)期得到了進(jìn)一步證實(shí)。

2） AI與游戲：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，雙向奔赴

為啥說(shuō)是雙向奔赴呢？

首先，AIGC技術(shù)的快速發(fā)展有望協(xié)助游戲廠商以更低成本、更高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)原畫和場(chǎng)景的批量生產(chǎn)，從而降本提效，利好游戲行業(yè)。

同時(shí)，游戲也為人工智能提供了一種“低成本”的試驗(yàn)場(chǎng)景，對(duì)人工智能發(fā)展也產(chǎn)生了推動(dòng)作用。

《探尋AI創(chuàng)新之路——游戲科技與人工智能創(chuàng)新發(fā)展報(bào)告》指出，中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模每增長(zhǎng)1%，各省人工智能上市企業(yè)的合計(jì)營(yíng)業(yè)收入大約平均每年增加1.42億元。

3）加強(qiáng) IP 矩陣，打造更長(zhǎng)生命期

游戲行業(yè)本身研發(fā)周期長(zhǎng)、投入人力和資金量巨大，因此需要通過(guò)孵化 IP 矩陣延長(zhǎng)生命周期，來(lái)分散研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)、避免用戶過(guò)多流失、增強(qiáng)用戶娛樂(lè)粘性。

根據(jù)財(cái)信證券的估算，海內(nèi)外游戲大廠旗下主要 IP 產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入多達(dá) 60%-80%。例如，騰訊旗下的《王者榮耀》、《和平精英》、《英雄聯(lián)盟手游》等核心IP預(yù)估 游戲營(yíng)收貢獻(xiàn)在 60%以上。

目前，多家機(jī)構(gòu)對(duì)游戲行業(yè)的發(fā)展給予了樂(lè)觀預(yù)期，“游戲大年”似乎已成共識(shí)：

興業(yè)證券認(rèn)為，在政策扶持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、行業(yè)價(jià)值得到重估、歷史問(wèn)題出清、促進(jìn)科技與游戲共同發(fā)展的背景下，2023年游戲行業(yè)所處的政策環(huán)境較為積極，行業(yè)向好發(fā)展的動(dòng)能充足。

華泰證券也指出，游戲行業(yè)在2023年有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的戴維斯雙擊。宏觀消費(fèi)回暖下，版號(hào)的提質(zhì)增量將促進(jìn)行業(yè)供給端的持續(xù)優(yōu)化，刺激用戶付費(fèi)的提升，供需回暖有望支撐游戲行業(yè)整體回歸到增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。

$游戲ETF(SZ159869)$ $完美世界(SZ002624)$$掌趣科技(SZ300315)$#AIGC概念##進(jìn)口版號(hào)##游戲股重挫騰訊控股領(lǐng)跌#

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風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，2022.12.31。以上觀點(diǎn)僅供參考，本資料僅為服務(wù)信息，不作為個(gè)股推薦，不構(gòu)成對(duì)投資人的任何實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。中證動(dòng)漫游戲指數(shù)2017-2022年完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)?yōu)椋?23.37%、-41.25%、20.34%、-12.58、1.11%、-32.88%，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)。本資料僅為服務(wù)信息，不作為個(gè)股推薦，不構(gòu)成對(duì)于投資者的實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。游戲ETF及其聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R4，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)，屬于指數(shù)基金，存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)，其聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績(jī)差異的風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)，且市場(chǎng)或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)。投資者在投資基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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