2022年洋河股份股價最低跌至126.20，隨后反彈至190左右，我們判斷企業便宜還是高估，不是直接去看股價，而是看估值高低，2023年一季度，洋河股份凈利潤同比增長15.6%

(資料圖)

126.20×115.6%=145.88，當前洋河股份股價為143.35，也就是說當前洋河股價比2022年的更便宜。

現在的洋河股份跟2022年比起來有什么變化嗎？

賬戶現金更多了。

信托雷完全解除了。

在股權激勵結束后，依然能穩定獲得15%以上的增長。

整個社會消費恢復了，人員開始流動了。

無論是外部，還是內部，現在相較于2022年都要好得多得多。只不過企業股價反而越來越便宜了。

至于洋河當前是便宜還是貴，我覺得這是一個不值得思索的問題，最近我收獲到了很多私信，說自己頂不住了要割肉了，每當這個時候，我就知道應該快要見底了。

古人誠不欺我：投資就是干好兩件事：

判斷好企業的價值，高估，低估還是合理，要有判斷的能力。

理性面對市場波動。

第一條相對簡單，第二條才是更艱難的事，特別是在A股這個極其極端的市場。

資本市場是十分殘酷和血腥的！這種殘酷不是誅心勝似誅心，這種血腥不是殺戮而勝似殺戮。

市場可能大部分時間都與你相安無事，即使你什么都不懂，就靠瞎搞也可能賺上幾個點甚至翻倍。但是，一到大轉折期，資本市場就會露出極為猙獰的一面，讓你驚心動魄、魂不守舍、坐立不安、如坐針氈。

要的就是對你實現終極腦控，讓你在極端的情緒下無法思考，失去理性，直到你做出錯誤的決策。

你買入股票，股票并不是一個虛擬的東西，它所對應的是這家企業凈資產的份額，你可以把高端白酒企業想象成一個理財產品。

高端白酒企業每年產生的自由現金流對應存在銀行的利息收入，想通了這個，你給這種企業估值或者說面對市場波動就會更理性了，高端白酒企業就是一個可以成長的類國債產品，當前這個產品的無風險回報率接近于5%

也就是老唐說的：別瞅傻子，瞅地！

只要企業業績保持增長：

比如說這是某一家消費品公司的最近上市十年來的估值變動，我們可以看到這家公司歷史最低估值為22.65倍，歷史平均估值為36.77倍。

下圖是這家公司上市以來扣非凈利潤變動，雖然這家公司有時候業績會下降一點，但是整體還是往東北方向移動，凈利潤從2017年的3.9億增長到2022年的8.176億。

業績比較穩定，持續增長。

2023年一季度，這家公司凈利潤同比增長22.02%

目前這家公司的動態市盈率為21.1倍。

已知股價=EPS×PE

這家公司PE已是歷史最低，20倍左右，另外穩定增長的消費品公司，在中國這種無風險利率水平下，合理估值應為30倍左右。

只要該企業未來EPS，也就是業績保持增長。

那么你說股價會發生什么變化。

如果這家企業未來依然能保持20%左右的增長。

假設這家企業的股價為10，EPS為0.5，PE為20。

EPS未來三年平均增長20%，那么三年后該企業EPS為0.864，假設股價三年后還是如今的價格，那么估值將降至11.57倍。對于一家凈利潤幾乎都是自由現金流的消費品企業而言，11倍左右的估值意味著什么？

估值是什么？估值是巴菲特牽著的小狗，有時候會跑到人的前面，有時候會跑到人的后面，但是遲早有一天會回歸到人的身邊。

就跟我們說茅臺提價一樣，對于一個長期持有者而言，茅臺2023 2024 2025年提價，對于你而言，有很大的區別嗎？

那么你持有一個消費品公司，你管他今年是20倍還是50倍，你只需要知道這家企業未來三年，甚至五年，估值一定會回歸到正常水平30倍左右。

假設上面這家企業PE回歸到30倍左右，EPS三年后為0.864，那么這家公司股價則為25.92，在現在的基礎上上漲159.2%，

五糧液上市20多年，歷史平均市盈率為29.43倍，也就是說未來三年內，估值還是會回歸到這個正常水平來。

貴州茅臺上市20多年來，歷史平均估值為31.76倍。

洋河股份上市13年，歷史平均估值為25.28倍。

再看其他消費品公司

青島啤酒上26年，歷史平均估值為39.97倍，歷史最低估值為16.56倍。

云南白藥上市這么多年以來，歷史平均市盈率為36.8倍，歷史最低估值為20.4倍。

白酒歷史平均估值偏低，主要是2012年那件事導致估值駛向一個極值，洋河股份主要是因為2010年才上市，沒有享受到此前牛市的歷史最高估值。

也就是說一個正常的消費品公司，估值落到20倍附近，就可以說是看得見的低估。

如果說未來還能保持15%-20%的增長。那么會發生什么，上文已經給大家演示過。

那大家去研究一下貴州茅臺的話。

假設在未來的三年時間內發生兩件事：

飛天茅臺出廠價提升一次。

貴州茅臺估值回歸到歷史平均估值，32倍。

已知貴州茅臺凈利潤幾乎都是自由現金流。

已知當前貴州茅臺市值為2.1萬億，已知貴州茅臺2023年凈利潤為750億左右，假設未來三年內飛天茅臺提價一次，提價比例為30%，那么如果你帶著這個預期去看，現在茅臺的估值就是20倍左右。

很多人現在去研究貴州茅臺，帶著不提價的預期去看，2024，2025，2026年，茅臺依然能獲得15%-20%的增長。

你看茅臺，因為他供不應求，所以你不會擔心他的基本面，這都是很現實的東西，會真實發生的事情。

$貴州茅臺(SH600519)$$洋河股份(SZ002304)$$五糧液(SZ000858)$

瀘州老窖 舍得酒業

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