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環球新資訊：每日一談

2023-05-24 21:26:41 來源：雪球網小 中

(資料圖片)

昨天跟大家提了底線思維，很多人覺得我突然悲觀了，這是一種誤解。我們對未來的預判，并不是一個精細的點，而是一個有上限、有底線、有中樞、有容錯空間的一個立體的、系統的判斷。我們很多投資人，容易簡單化的去預測，在我這里，并不是這樣子的，未來是一個模糊的區間。

有朋友問我，如果國際線維持現狀停滯不前了，春秋的業績會怎樣？我以為昨天說清楚了，今天再補充一下，只是個人的一個觀點，不保證正確。

國際線的現狀是，東南亞目前已經差不多恢復到疫情前的一半了，春秋在泰國每天都有大約30個航班左右，港澳臺差不多有8個航班，韓國差不多有6個，日本差不多有4-8個，新加坡有2個，每天合計大約50個航班左右，從占比來看，國際航班占到了全部航班的1/8，國際航班構成中，泰國占到了59%，港澳臺占到了15%，韓國12%，日本10%，新加坡4%，這個國際航班比例，比一季度是要好很多很多的。我為什么跟一季度去比？因為一季度春秋盈利了3.5億。有些人會說，一季度國際線票價非常高，現在票價回落了，我要說的是，國際線因私出行居多，票價有明顯的淡旺季特性，現在正好處于淡季，我們回望五一的票價就非常高，現在預訂暑運的票價也非常高。等到暑運我們就會發現，國際線還是非常賺錢的。

說完了國際線的現狀，我們再來看利潤情況。疫情后，由于因私出行恢復的比商務出行更快，商務出行可能受到經濟弱復蘇影響，恢復比較慢，這導致了民航的淡旺季分化，比疫情以前更明顯了。

一季度那種環境下，春秋居然還賺了3.5億，二季度傳統淡季，未必有多高的利潤，但是三季度涵蓋了暑運，量價齊升，利潤肯定會超過19年同期的，最后全年看下來，利潤中樞依然是在20億附近。

明年隨著機長瓶頸解決，飛機利用率提升，利潤還能進一步攀升。

所以，即便是在底線思維下，哪怕三大航繼續虧損，也不會影響春秋創下歷史最高紀錄的利潤水平，并且還將逐年自我突破，不斷攀升。

說到這大家可能會有疑問，國際線復蘇停滯的話，究竟影響了春秋什么呢？

影響的是國內運力供需的格局，我們原先說的十四五期間，10%的運力增長，去覆蓋40%的需求增長，這個數據可能要修正，票價彈性可能無法完全釋放，影響的是民航超級景氣周期，也就是說40-50億利潤這個預測，是建立在國際線繼續復蘇的前提下的。如果前提不成立，這個利潤預測要打折，但是不妨礙利潤創新高。$中國國航(SH601111)$ $春秋航空(SH601021)$

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