文/楊國英

(相關(guān)資料圖)

最近在思考，A股（尤其是港股）春節(jié)后為什么一蹶不振？

先說幾個似是而非的答案。

。是美元指數(shù)攀升？

NO！美元指數(shù)僅是最近一個月在攀升，就春節(jié)后整體而言，其實(shí)并沒有什么上漲。

。是美國歐洲日韓經(jīng)濟(jì)的向好？

NO！橫向?qū)Ρ榷裕刂菇衲昵?個月，中國經(jīng)濟(jì)增速其實(shí)顯著優(yōu)于上述發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

。是A股（港股）的估值偏高？

NO！以春節(jié)后開市為起點(diǎn)，A股的估值明顯低于美股，港股的估值整體明顯低于日韓和歐洲股市。

既然上述都不是A股（尤其是港股）春節(jié)后一蹶不振的原因，至少不是主要原因，那么，主要原因到底是什么？

討論這個問題，可以參照春節(jié)后的內(nèi)外盤走勢，尤其是對比港股與主要外盤的走勢，就能基本得出答案。

春節(jié)后的外盤，美股、日韓股市、德法股市整體連續(xù)攀升，但是，與之相比，A股和港股一蹶不振，港股春節(jié)后的回調(diào)幅度更是高達(dá)近20%。

注意，港股與A股最大不同在于，港股是開放市場，外資占據(jù)了較大的主導(dǎo)權(quán)。

所以，通過港股走勢與全球主要外盤走勢進(jìn)行對比，就可以確認(rèn)，正是外資的大幅撤離，導(dǎo)致了今天港股的大幅回調(diào)。

基于絕大多數(shù)港股公司以內(nèi)地業(yè)務(wù)為主，港股走勢與A股走勢必然存在一定程度的關(guān)聯(lián)性，盡管，A股外資占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于港股、同時春節(jié)后A股還存在中特估的助力，但是，有一點(diǎn)是不可否定的，港股只要發(fā)生大幅回調(diào)，A股至少不可能明顯上漲。

所以，如此，我們可以得出第一層結(jié)論，外資的撤離（或者基于外資撤離的信號影響），是春節(jié)后A股（尤其是港股）一蹶不振的主要原因。

在第一層結(jié)論得出之后，我們可以層層推進(jìn)，進(jìn)一步叩問春節(jié)后外資為什么會撤離？

春節(jié)后，美國對華政策的惡劣程度和扼制力度，可以說，創(chuàng)下了中美建交以來的紀(jì)錄。

這種對華政策的惡劣程度和扼制力度，一個個的事件可以證明，比如氣球事件，對日對臺軍售、科技封鎖、鼓吹中國威脅、臺偽高官竄美等等。

比這些事件更為嚴(yán)重的是，3月上旬美國眾議院“一讀”通過的11項(xiàng)針對中國的遏華涉臺法案，其中包括《臺灣沖突阻遏法》、《不歧視臺灣法》、《臺灣保證落實(shí)法》等。

這種明確針對中國核心利益的法案推進(jìn)，事實(shí)上不僅代表了美國封堵中國的兇狠，而且事實(shí)也絲毫不給中方退路，事涉中方核心利益，本身就是退無可退。

而在11項(xiàng)遏華涉臺法案一讀通過之后，中美之間的對抗必然加劇，中美之間的中長期博弈必然不可逆，而且美國明確針對臺海攪事事實(shí)是有可能導(dǎo)致局勢失控的。

對此，不僅華爾街，包括美國傳統(tǒng)盟友國家的金融資本也肯定心有余悸——一旦中美對抗進(jìn)一步升級，尤其是臺海沖突進(jìn)一步升級，那么，美國會不會啟動類似針對俄羅斯的制裁，中國的資產(chǎn)價格（當(dāng)然包括股市）會不會發(fā)生巨大重挫。

所以，這樣一一推導(dǎo)下來，最最根本的原因也就出來了，臺海危機(jī)的有可能失控導(dǎo)致了外資的撤離（尤其是港股），而外資的撤離又導(dǎo)致了A股（尤其是港股）春節(jié)后的一蹶不振。

這就是高懸在今年股市上空的巨石。

由美國精心設(shè)計蓄意攪亂中國的巨石。

盡管，這塊巨石短期不會落地，但是，至少有隨時落地的可能性，因?yàn)椋绹h院3月上旬通過的遏華涉臺法案，通過了一讀，其二讀和三讀隨時可以進(jìn)一步推進(jìn)，直至最終拜登簽證正式上升為美國法案。

面對這塊巨石，我們的政策是以穩(wěn)為上，寧可經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，也必須確保更多的資源，以后發(fā)制人的方式，應(yīng)對中長期超大概率中美博弈的升級、以及未來這塊巨石的可能性落地。

所以，基于當(dāng)下，整體還是必須要穩(wěn)。

但這個整體上的穩(wěn)，對于普通家庭而言，更重要的是減持多余房產(chǎn)。

同時，A股（以及港股）整體上或許還有一定的回調(diào)幅度，但是在風(fēng)險多數(shù)已經(jīng)兌現(xiàn)之后，只要臺海真實(shí)危機(jī)不突然爆發(fā)，那么，整體再下探空間不會太大。

畢竟，拉長時間看，紙幣都是無錨的，美聯(lián)儲不可能一直加息，央媽也不可能持續(xù)不降息。

畢竟，拉長時間看，股權(quán)市場（包括二級市場）將注定取代樓市，漸進(jìn)成為老百姓財富的蓄水池。

一切，只是時間問題而已。

最后，再說說今天的市場。

1，5月28日，自上海虹橋國際機(jī)場起飛的東航MU9191航班平安降落在北京首都國際機(jī)場，標(biāo)志著國產(chǎn)大飛機(jī)C919圓滿完成首個商業(yè)航班飛行。

今天上午，國產(chǎn)大飛機(jī)C919從上海虹橋起飛，平穩(wěn)降落在成都天府國際機(jī)場，標(biāo)志著C919開啟常態(tài)化運(yùn)營。

C919大飛機(jī)絕對算是“國之重器”、“大國榮耀”，從2008年日本啟動大飛機(jī)研發(fā)，到2023年被媒體曝光以失敗告終，就可知大飛機(jī)項(xiàng)目的科技水平和系統(tǒng)集成水平多高了，要知道日本無論是工業(yè)化水平還是技術(shù)支撐都是強(qiáng)于我國的。

目前C919的總體國產(chǎn)化率已經(jīng)達(dá)到60%，與波音和空客的50%-70%的國產(chǎn)化率幾乎相同，事實(shí)上在全球分工的大背景下，如此重大的項(xiàng)目，沒有一個國家是純國產(chǎn)的，而且其他國家企業(yè)參與相關(guān)零件的生產(chǎn)，也有利于大飛機(jī)在全球的推廣和使用。

唯一需要注意的是，大飛機(jī)在重點(diǎn)卡脖子領(lǐng)域，必須實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)突破，這主要集中在機(jī)電系統(tǒng)、航電系統(tǒng)以及航空發(fā)動機(jī)領(lǐng)域。

今天盤面上，受到周末國產(chǎn)大飛機(jī)首飛成功影響，大飛機(jī)板塊集體高開，但受制于股市整體走勢以及大飛機(jī)目前并未出現(xiàn)規(guī)模化優(yōu)勢影響，整個板塊高開低走。

我們認(rèn)為，隨著大飛機(jī)首飛成功以及商業(yè)運(yùn)營常態(tài)化開啟，未來C919的量產(chǎn)進(jìn)度將加快，規(guī)模效應(yīng)將不斷釋放，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績也將不斷提升，值得投資者持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

2，英偉達(dá)宣布為游戲提供定制化AI模型代工服務(wù)Avatar Cloud Enigine。

具體來說，ACE能夠?yàn)檎Z音、對話和角色動畫提供優(yōu)化的AI基礎(chǔ)模型，包括：NVIDIA NEMoTM用于構(gòu)建、定制和部署使用專有數(shù)據(jù)的語言模型；NVIDIA Riva用于自動語音識別和文本轉(zhuǎn)語音，以實(shí)現(xiàn)實(shí)時語音對話；NVIDIA Omniverse Audio 2 FaceTM用于實(shí)時創(chuàng)建游戲角色的面部表情動畫。

ACE通過AI技術(shù)，可以讓游戲NPC（不可玩角色）變得更加智能，還能夠進(jìn)行自然語言交互。

受此影響，游戲股盤中走高，順網(wǎng)科技20cm漲停，巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、姚記科技、盛天網(wǎng)絡(luò)等大漲超4%。

自ChatGPT爆火以后，生成式AI大模型在游戲領(lǐng)域應(yīng)用就一直備受關(guān)注，目前多家公司盯上了智能NPC賽道，例如網(wǎng)易《逆水寒》其游戲內(nèi)的智能NPC系統(tǒng)完全由AI驅(qū)動、完美世界的《神魔大陸2》將落地智能NPC等。

此外，在游戲開發(fā)者制作NPC過程中，運(yùn)用生成式AI技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)大幅度的“降本增效”，將原本數(shù)周工作量減少到幾小時。

3，光伏板塊開盤快速下挫，組件龍頭大跌超15%，航天機(jī)電、京山輕機(jī)、晶澳科技、金辰股份、鈞達(dá)股份等快速跟跌。

消息面上，山西、陜西、安徽、江西等地陸續(xù)公布了新風(fēng)光項(xiàng)目廢止名單，目前擬廢止的項(xiàng)目總裝機(jī)規(guī)模已超過1000萬千瓦，2022年，我國新風(fēng)光裝機(jī)量為4.524億千瓦，預(yù)計廢止項(xiàng)目占今年的新風(fēng)光裝機(jī)百分比約為2.2%。

風(fēng)、光發(fā)電項(xiàng)目廢止的原因除核準(zhǔn)有效期內(nèi)未及時開工和完成并網(wǎng)外，還有觸及生態(tài)紅線、環(huán)境評估不合格、建設(shè)條件不允許等幾大因素。

此外，由于新能源是創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股，因此賽道股的大跌，也帶崩了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指再次創(chuàng)出年內(nèi)新低。

目前市場對光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂也在持續(xù)加重，“內(nèi)卷”與產(chǎn)能過剩已成高頻詞，典型數(shù)據(jù)是，最近18個月，又新建了超過380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，進(jìn)入2023年，光伏板塊加快了擴(kuò)產(chǎn)速度，同時，歐美對進(jìn)口我國產(chǎn)品的限制也在不斷升級。

更讓賽道股雪上加霜的是，天合光能披露兩大股東興銀資本和興璟投資擬減持不超過總股本5.65%的股票，進(jìn)一步加重了市場的恐慌。

4，美股減肥藥公司股價今年以來上漲幅度較大，諾和諾德最近4個月上漲49.93%，3年漲幅超149%，市值突破3863億美元。

2022年，諾和諾德營收1770億丹麥克朗，增長16%，其中增長幅度最大的是肥胖管理板塊銷售額169億克朗，大增101%。

今年一季度，諾和諾德的司美格魯肽再次交出一份亮眼成績單，其皮下注射制劑Ozempic實(shí)現(xiàn)營收196.40億丹麥克朗，同比增長63%，口服片劑Rybelsus銷售額43.56億丹麥克朗，同比高增111%；減重產(chǎn)品Wegovy銷售額達(dá)45.63億丹麥克朗，同比增長225%，這意味著，僅司美格魯肽系列產(chǎn)品一季度銷售就達(dá)到42億美元，成為其重要的業(yè)績增長驅(qū)動力。

目前，國際醫(yī)藥巨頭禮來也向FDA提交了減重適應(yīng)癥上市申請，如果順利進(jìn)入市場，Tirzepatide將有望與諾和諾德的司美格魯肽爭奪龐大的減肥市場，有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測禮來的Tirzepatide年銷售峰值將達(dá)到520億美元。

而減肥藥之所以受到市場熱捧，我們認(rèn)為，主要因?yàn)闇p肥藥有兩重屬性，第一，減肥藥屬于藥品，需要經(jīng)過復(fù)雜的臨床試驗(yàn)，準(zhǔn)入門檻非常高，供給較為稀缺；其次，減肥藥又屬于消費(fèi)品，不像腫瘤藥、糖尿病藥等一樣，需求受到一定限制，消費(fèi)者對減肥的需求比例非常高，減肥市場非常龐大。

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