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文/楊國(guó)英

(相關(guān)資料圖)

最近在思考，A股（尤其是港股）春節(jié)后為什么一蹶不振？

先說(shuō)幾個(gè)似是而非的答案。

。是美元指數(shù)攀升？

NO！美元指數(shù)僅是最近一個(gè)月在攀升，就春節(jié)后整體而言，其實(shí)并沒(méi)有什么上漲。

。是美國(guó)歐洲日韓經(jīng)濟(jì)的向好？

NO！橫向?qū)Ρ榷?，截止今年?個(gè)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速其實(shí)顯著優(yōu)于上述發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

。是A股（港股）的估值偏高？

NO！以春節(jié)后開(kāi)市為起點(diǎn)，A股的估值明顯低于美股，港股的估值整體明顯低于日韓和歐洲股市。

既然上述都不是A股（尤其是港股）春節(jié)后一蹶不振的原因，至少不是主要原因，那么，主要原因到底是什么？

討論這個(gè)問(wèn)題，可以參照春節(jié)后的內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)，尤其是對(duì)比港股與主要外盤(pán)的走勢(shì)，就能基本得出答案。

春節(jié)后的外盤(pán)，美股、日韓股市、德法股市整體連續(xù)攀升，但是，與之相比，A股和港股一蹶不振，港股春節(jié)后的回調(diào)幅度更是高達(dá)近20%。

注意，港股與A股最大不同在于，港股是開(kāi)放市場(chǎng)，外資占據(jù)了較大的主導(dǎo)權(quán)。

所以，通過(guò)港股走勢(shì)與全球主要外盤(pán)走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比，就可以確認(rèn)，正是外資的大幅撤離，導(dǎo)致了今天港股的大幅回調(diào)。

基于絕大多數(shù)港股公司以?xún)?nèi)地業(yè)務(wù)為主，港股走勢(shì)與A股走勢(shì)必然存在一定程度的關(guān)聯(lián)性，盡管，A股外資占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于港股、同時(shí)春節(jié)后A股還存在中特估的助力，但是，有一點(diǎn)是不可否定的，港股只要發(fā)生大幅回調(diào)，A股至少不可能明顯上漲。

所以，如此，我們可以得出第一層結(jié)論，外資的撤離（或者基于外資撤離的信號(hào)影響），是春節(jié)后A股（尤其是港股）一蹶不振的主要原因。

在第一層結(jié)論得出之后，我們可以層層推進(jìn)，進(jìn)一步叩問(wèn)春節(jié)后外資為什么會(huì)撤離？

春節(jié)后，美國(guó)對(duì)華政策的惡劣程度和扼制力度，可以說(shuō)，創(chuàng)下了中美建交以來(lái)的紀(jì)錄。

這種對(duì)華政策的惡劣程度和扼制力度，一個(gè)個(gè)的事件可以證明，比如氣球事件，對(duì)日對(duì)臺(tái)軍售、科技封鎖、鼓吹中國(guó)威脅、臺(tái)偽高官竄美等等。

比這些事件更為嚴(yán)重的是，3月上旬美國(guó)眾議院“一讀”通過(guò)的11項(xiàng)針對(duì)中國(guó)的遏華涉臺(tái)法案，其中包括《臺(tái)灣沖突阻遏法》、《不歧視臺(tái)灣法》、《臺(tái)灣保證落實(shí)法》等。

這種明確針對(duì)中國(guó)核心利益的法案推進(jìn)，事實(shí)上不僅代表了美國(guó)封堵中國(guó)的兇狠，而且事實(shí)也絲毫不給中方退路，事涉中方核心利益，本身就是退無(wú)可退。

而在11項(xiàng)遏華涉臺(tái)法案一讀通過(guò)之后，中美之間的對(duì)抗必然加劇，中美之間的中長(zhǎng)期博弈必然不可逆，而且美國(guó)明確針對(duì)臺(tái)海攪事事實(shí)是有可能導(dǎo)致局勢(shì)失控的。

對(duì)此，不僅華爾街，包括美國(guó)傳統(tǒng)盟友國(guó)家的金融資本也肯定心有余悸——一旦中美對(duì)抗進(jìn)一步升級(jí)，尤其是臺(tái)海沖突進(jìn)一步升級(jí)，那么，美國(guó)會(huì)不會(huì)啟動(dòng)類(lèi)似針對(duì)俄羅斯的制裁，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)然包括股市）會(huì)不會(huì)發(fā)生巨大重挫。

所以，這樣一一推導(dǎo)下來(lái)，最最根本的原因也就出來(lái)了，臺(tái)海危機(jī)的有可能失控導(dǎo)致了外資的撤離（尤其是港股），而外資的撤離又導(dǎo)致了A股（尤其是港股）春節(jié)后的一蹶不振。

這就是高懸在今年股市上空的巨石。

由美國(guó)精心設(shè)計(jì)蓄意攪亂中國(guó)的巨石。

盡管，這塊巨石短期不會(huì)落地，但是，至少有隨時(shí)落地的可能性，因?yàn)椋绹?guó)公議院3月上旬通過(guò)的遏華涉臺(tái)法案，通過(guò)了一讀，其二讀和三讀隨時(shí)可以進(jìn)一步推進(jìn)，直至最終拜登簽證正式上升為美國(guó)法案。

面對(duì)這塊巨石，我們的政策是以穩(wěn)為上，寧可經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，也必須確保更多的資源，以后發(fā)制人的方式，應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期超大概率中美博弈的升級(jí)、以及未來(lái)這塊巨石的可能性落地。

所以，基于當(dāng)下，整體還是必須要穩(wěn)。

但這個(gè)整體上的穩(wěn)，對(duì)于普通家庭而言，更重要的是減持多余房產(chǎn)。

同時(shí)，A股（以及港股）整體上或許還有一定的回調(diào)幅度，但是在風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)已經(jīng)兌現(xiàn)之后，只要臺(tái)海真實(shí)危機(jī)不突然爆發(fā)，那么，整體再下探空間不會(huì)太大。

畢竟，拉長(zhǎng)時(shí)間看，紙幣都是無(wú)錨的，美聯(lián)儲(chǔ)不可能一直加息，央媽也不可能持續(xù)不降息。

畢竟，拉長(zhǎng)時(shí)間看，股權(quán)市場(chǎng)（包括二級(jí)市場(chǎng)）將注定取代樓市，漸進(jìn)成為老百姓財(cái)富的蓄水池。

一切，只是時(shí)間問(wèn)題而已。

最后，再說(shuō)說(shuō)今天的市場(chǎng)。

1，5月28日，自上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)起飛的東航MU9191航班平安降落在北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919圓滿完成首個(gè)商業(yè)航班飛行。

今天上午，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919從上海虹橋起飛，平穩(wěn)降落在成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)，標(biāo)志著C919開(kāi)啟常態(tài)化運(yùn)營(yíng)。

C919大飛機(jī)絕對(duì)算是“國(guó)之重器”、“大國(guó)榮耀”，從2008年日本啟動(dòng)大飛機(jī)研發(fā)，到2023年被媒體曝光以失敗告終，就可知大飛機(jī)項(xiàng)目的科技水平和系統(tǒng)集成水平多高了，要知道日本無(wú)論是工業(yè)化水平還是技術(shù)支撐都是強(qiáng)于我國(guó)的。

目前C919的總體國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)達(dá)到60%，與波音和空客的50%-70%的國(guó)產(chǎn)化率幾乎相同，事實(shí)上在全球分工的大背景下，如此重大的項(xiàng)目，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家是純國(guó)產(chǎn)的，而且其他國(guó)家企業(yè)參與相關(guān)零件的生產(chǎn)，也有利于大飛機(jī)在全球的推廣和使用。

唯一需要注意的是，大飛機(jī)在重點(diǎn)卡脖子領(lǐng)域，必須實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)突破，這主要集中在機(jī)電系統(tǒng)、航電系統(tǒng)以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。

今天盤(pán)面上，受到周末國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)首飛成功影響，大飛機(jī)板塊集體高開(kāi)，但受制于股市整體走勢(shì)以及大飛機(jī)目前并未出現(xiàn)規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)影響，整個(gè)板塊高開(kāi)低走。

我們認(rèn)為，隨著大飛機(jī)首飛成功以及商業(yè)運(yùn)營(yíng)常態(tài)化開(kāi)啟，未來(lái)C919的量產(chǎn)進(jìn)度將加快，規(guī)模效應(yīng)將不斷釋放，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)也將不斷提升，值得投資者持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

2，英偉達(dá)宣布為游戲提供定制化AI模型代工服務(wù)Avatar Cloud Enigine。

具體來(lái)說(shuō)，ACE能夠?yàn)檎Z(yǔ)音、對(duì)話和角色動(dòng)畫(huà)提供優(yōu)化的AI基礎(chǔ)模型，包括：NVIDIA NEMoTM用于構(gòu)建、定制和部署使用專(zhuān)有數(shù)據(jù)的語(yǔ)言模型；NVIDIA Riva用于自動(dòng)語(yǔ)音識(shí)別和文本轉(zhuǎn)語(yǔ)音，以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)語(yǔ)音對(duì)話；NVIDIA Omniverse Audio 2 FaceTM用于實(shí)時(shí)創(chuàng)建游戲角色的面部表情動(dòng)畫(huà)。

ACE通過(guò)AI技術(shù)，可以讓游戲NPC（不可玩角色）變得更加智能，還能夠進(jìn)行自然語(yǔ)言交互。

受此影響，游戲股盤(pán)中走高，順網(wǎng)科技20cm漲停，巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、姚記科技、盛天網(wǎng)絡(luò)等大漲超4%。

自ChatGPT爆火以后，生成式AI大模型在游戲領(lǐng)域應(yīng)用就一直備受關(guān)注，目前多家公司盯上了智能NPC賽道，例如網(wǎng)易《逆水寒》其游戲內(nèi)的智能NPC系統(tǒng)完全由AI驅(qū)動(dòng)、完美世界的《神魔大陸2》將落地智能NPC等。

此外，在游戲開(kāi)發(fā)者制作NPC過(guò)程中，運(yùn)用生成式AI技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)大幅度的“降本增效”，將原本數(shù)周工作量減少到幾小時(shí)。

3，光伏板塊開(kāi)盤(pán)快速下挫，組件龍頭大跌超15%，航天機(jī)電、京山輕機(jī)、晶澳科技、金辰股份、鈞達(dá)股份等快速跟跌。

消息面上，山西、陜西、安徽、江西等地陸續(xù)公布了新風(fēng)光項(xiàng)目廢止名單，目前擬廢止的項(xiàng)目總裝機(jī)規(guī)模已超過(guò)1000萬(wàn)千瓦，2022年，我國(guó)新風(fēng)光裝機(jī)量為4.524億千瓦，預(yù)計(jì)廢止項(xiàng)目占今年的新風(fēng)光裝機(jī)百分比約為2.2%。

風(fēng)、光發(fā)電項(xiàng)目廢止的原因除核準(zhǔn)有效期內(nèi)未及時(shí)開(kāi)工和完成并網(wǎng)外，還有觸及生態(tài)紅線、環(huán)境評(píng)估不合格、建設(shè)條件不允許等幾大因素。

此外，由于新能源是創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股，因此賽道股的大跌，也帶崩了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指再次創(chuàng)出年內(nèi)新低。

目前市場(chǎng)對(duì)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂也在持續(xù)加重，“內(nèi)卷”與產(chǎn)能過(guò)剩已成高頻詞，典型數(shù)據(jù)是，最近18個(gè)月，又新建了超過(guò)380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，進(jìn)入2023年，光伏板塊加快了擴(kuò)產(chǎn)速度，同時(shí)，歐美對(duì)進(jìn)口我國(guó)產(chǎn)品的限制也在不斷升級(jí)。

更讓賽道股雪上加霜的是，天合光能披露兩大股東興銀資本和興璟投資擬減持不超過(guò)總股本5.65%的股票，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的恐慌。

4，美股減肥藥公司股價(jià)今年以來(lái)上漲幅度較大，諾和諾德最近4個(gè)月上漲49.93%，3年漲幅超149%，市值突破3863億美元。

2022年，諾和諾德?tīng)I(yíng)收1770億丹麥克朗，增長(zhǎng)16%，其中增長(zhǎng)幅度最大的是肥胖管理板塊銷(xiāo)售額169億克朗，大增101%。

今年一季度，諾和諾德的司美格魯肽再次交出一份亮眼成績(jī)單，其皮下注射制劑Ozempic實(shí)現(xiàn)營(yíng)收196.40億丹麥克朗，同比增長(zhǎng)63%，口服片劑Rybelsus銷(xiāo)售額43.56億丹麥克朗，同比高增111%；減重產(chǎn)品Wegovy銷(xiāo)售額達(dá)45.63億丹麥克朗，同比增長(zhǎng)225%，這意味著，僅司美格魯肽系列產(chǎn)品一季度銷(xiāo)售就達(dá)到42億美元，成為其重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

目前，國(guó)際醫(yī)藥巨頭禮來(lái)也向FDA提交了減重適應(yīng)癥上市申請(qǐng)，如果順利進(jìn)入市場(chǎng)，Tirzepatide將有望與諾和諾德的司美格魯肽爭(zhēng)奪龐大的減肥市場(chǎng)，有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測(cè)禮來(lái)的Tirzepatide年銷(xiāo)售峰值將達(dá)到520億美元。

而減肥藥之所以受到市場(chǎng)熱捧，我們認(rèn)為，主要因?yàn)闇p肥藥有兩重屬性，第一，減肥藥屬于藥品，需要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的臨床試驗(yàn)，準(zhǔn)入門(mén)檻非常高，供給較為稀缺；其次，減肥藥又屬于消費(fèi)品，不像腫瘤藥、糖尿病藥等一樣，需求受到一定限制，消費(fèi)者對(duì)減肥的需求比例非常高，減肥市場(chǎng)非常龐大。

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