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$白云山(SH600332)$ 參加了白云山的股東大會(huì)，在集團(tuán)公司三樓會(huì)議室，濟(jì)濟(jì)一堂，參會(huì)過(guò)百人，比較熱鬧，除了機(jī)構(gòu)投資者外，今年個(gè)人投資者也比較多，提問(wèn)很踴躍，但李董只給了20分鐘提問(wèn)時(shí)間，明顯不夠用，安排其他高管回答了幾個(gè)提問(wèn)后，自己沒(méi)怎么回答，就匆匆結(jié)束了投資人提問(wèn)環(huán)節(jié)。看來(lái)57歲李董的身體和99歲芒格93歲巴菲特比不夠硬朗啊，巴老芒格以九十多歲高齡回答投資人五個(gè)多小時(shí)問(wèn)題，都神采奕奕不嫌麻煩，看來(lái)，白云山高管層要好好鍛煉身體、補(bǔ)修投資者關(guān)系管理課。一年一次的股東大會(huì)，全國(guó)投資人趕過(guò)來(lái)，連問(wèn)問(wèn)題都不耐煩，不知道中午下午還有什么比與投資人溝通交流更重要的工作？好在后來(lái)看想溝通的投資者很多，證券部的一位吳經(jīng)理留下來(lái)回答了不少問(wèn)題，業(yè)務(wù)比較熟悉，態(tài)度比較誠(chéng)懇，與投資者互動(dòng)還可以，也聽(tīng)到了一些有價(jià)值的提問(wèn)。

簡(jiǎn)單分享談?wù)剷?huì)議流程和主要答問(wèn)情況：

(相關(guān)資料圖)

1.打印的會(huì)議資料，年報(bào)正本沒(méi)發(fā)，年報(bào)摘要沒(méi)打印也沒(méi)讀，讓投資者自己上網(wǎng)去查閱，半分鐘后就繼續(xù)下一環(huán)節(jié)，真會(huì)節(jié)約成本和時(shí)間。各議題簡(jiǎn)單照本宣科跳著讀完，簡(jiǎn)單回答幾個(gè)問(wèn)題后，就是例行公事的投票，估計(jì)贊成率會(huì)比較高。

2.有提資者對(duì)公司營(yíng)收和利潤(rùn)復(fù)合增速比較低有意見(jiàn)，也希望把大南藥的中成藥多花點(diǎn)力氣做起來(lái)。問(wèn)到了金戈院內(nèi)銷(xiāo)售，主管銷(xiāo)售的同事答復(fù)是因?yàn)樵簝?nèi)市場(chǎng)僅有幾百萬(wàn)，而院外市場(chǎng)已十多億，是戰(zhàn)略性放棄；并主動(dòng)提及鐵馬月銷(xiāo)已過(guò)千萬(wàn)，還在推進(jìn)中，表現(xiàn)超過(guò)預(yù)期。

3.針對(duì)投資者希望把大南藥中滋腎育胎丸等做多或漲點(diǎn)價(jià)，也發(fā)現(xiàn)在藥店沒(méi)看到產(chǎn)品。分管中成藥的負(fù)責(zé)人答復(fù)這是處方藥，主要在院內(nèi)銷(xiāo)售，也不便隨便漲價(jià)。

4.有資深個(gè)人投資者建議把吉祥三寶做好，做汽泡王老吉、做好茶飲等，李董回復(fù)大健康板塊去年受疫情影響，今年五一明顯煙火氣回來(lái)了，表現(xiàn)很好。有銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人也提到大商業(yè)中感冒藥等在疫情防控期間都下架不讓賣(mài)，雖然放開(kāi)管控時(shí)有短期急速放量，但總體還是有影響。那今年疫情管控結(jié)束后，感冒咳嗽的小柴胡、板藍(lán)根、枇杷膏的業(yè)績(jī)肯定有恢復(fù)性增長(zhǎng)。

5.有投資者把十年年報(bào)中的應(yīng)收款應(yīng)付款變化、大商業(yè)18～19年的躍升、近幾年七八億的研發(fā)主要投在仿制藥上（大商業(yè)、中成藥和飲料也花不了啥研發(fā)費(fèi)，廣告費(fèi)物流費(fèi)倒不少），公司有哪些研發(fā)管線、有哪些已到3期臨床或即將上市藥品？回復(fù)是研發(fā)處于二期三期的還很少，看來(lái)所謂大南藥也就中成藥加幾個(gè)男科用藥抗感染常規(guī)用藥，白云山的研發(fā)鈔票投到哪里去了？為什么研發(fā)效率這么低，倒是需要重視和改進(jìn)的。

6.有投資者建議借助OTC及男科藥建起的渠道，把奧利司他等減肥藥賣(mài)起來(lái)，這是個(gè)媲美男科藥的大品類(lèi)，植恩公司的奧利司他營(yíng)收也有好多億。

7.問(wèn)到十四五規(guī)劃時(shí)講到2025年廣藥將有五家上市企業(yè)，現(xiàn)在進(jìn)度怎么樣了？答復(fù)是仍在推進(jìn)中，可能會(huì)有三五家。前面也有提到期權(quán)激勵(lì)有考慮。

8.白云山和4家主要子公司的銷(xiāo)售是整合在一起的，另外還有八九家有各自銷(xiāo)售體系，看來(lái)營(yíng)銷(xiāo)整合、提升效率、降低成本的空間還很大。

9.總體感覺(jué)白云山是躺在金山上吃老本為主的企業(yè)，核心高管的企業(yè)家精神明顯不夠，講話(huà)慢吞吞，官僚味道比較重，如果完全市場(chǎng)化，引入更有開(kāi)拓進(jìn)取精神的少壯派專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，收縮或拆分大商業(yè)，真正做好中成藥營(yíng)銷(xiāo)和整合，真正開(kāi)始重視創(chuàng)新藥仿制藥研發(fā)，降低應(yīng)收款、降低資產(chǎn)負(fù)債率、適當(dāng)提升分紅比例或低位回購(gòu)，這是支睡獅股票，上方領(lǐng)導(dǎo)好好給點(diǎn)壓力，核心機(jī)構(gòu)投資者多行使手中權(quán)力，白云山是可以輕松復(fù)合增長(zhǎng)幾年的企業(yè)。如果再這么守業(yè)，不排除產(chǎn)業(yè)資本或華潤(rùn)哪天看上，江中昆藥三九的成功案例，希望給李董等核心高管啟發(fā)，到了奮起直追的時(shí)候了，別讓這么多好中藥睡大覺(jué)，別讓七八億研發(fā)走過(guò)場(chǎng)，別再去拿什么地了，那一大堆中看不中用的博物館純粹是浪費(fèi)錢(qián)！

10.順便講講，希望下次股東大會(huì)，高管們能擠出兩個(gè)小時(shí)好好和投資者溝通，很多好建議，堵住耳朵不聽(tīng)，可不是為企之道，更不是真正對(duì)待股東之道，該放下官架子，走市場(chǎng)化路線了！市場(chǎng)，會(huì)給企業(yè)和高管稱(chēng)出重量的，相信今天與會(huì)的人也看到了巨大的可改善空間。

最后，還是要謝謝座位上的荔小吉和水，荔小吉是真不錯(cuò)，好喝！希望和刺檸吉迅速擴(kuò)展銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，有可能成為當(dāng)初椰樹(shù)匯源果汁等爆款產(chǎn)品，在這方面投點(diǎn)力氣，會(huì)比大商業(yè)收獲大。總體感覺(jué)是好企業(yè)，而且可以做得更好。請(qǐng)其他球友多補(bǔ)充補(bǔ)充。

$白云山(SH600332)$

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