世界熱訊:如何評價基金的主動管理能力？
2023-06-03 19:19:28 來源：雪球網 小 中
(資料圖片)
#老司基硬核測評#
主動型基金，顧名思義，相對于被動型的指數基金，最看重的肯定是主動管理能力，而主動管理能力又可以分成擇股能力和擇時能力。那么，如何來量化評價一只基金的擇股能力和擇時能力呢？我們結合這次雪球給出的10值主動管理能力較強的基金，具體來思考一下怎么衡量基金的擇股和擇時能力。
我們先對比了2018年以來每年的凈值增長率，和同期8690只混合基金相比，除了2018年明顯不如整體的平均值外，后面4年多基本上都有大幅度的超額，特別是同樣是熊市的2022年，10只基金平均虧損只有9.09%，遠遠低于混合基金的平均虧損值15.70%，而且在10只基金中也只有諾安安鑫和大成國企改革是差異整體平均值的。
因為基金的持倉數據只有一年4次的10大重倉季報，不妨我們就從季報入手來衡量它們的擇股和擇時能力。
我們假設擇股能力是在十大重倉中不變的股票的漲幅，這里我們用了2022年1季度以來一直在十大重倉中的股票的漲幅；擇時能力是每個季度的季報中變化的股票在下個季度的表現，比如說2季度相對1季度新出現的股票，在3季度上漲代表擇時有效，下跌代表擇時無效；2季度相對1季度消失的股票，在3季度上漲代表擇時無效，下跌代表擇時有效。當然這里有個假定，就是新買或者清倉的股票的操作假設都是在季度末發生的，并假設在十大重倉外的未公布持倉中沒有。
從擇股收益看，只有交銀趨勢優先和諾安安鑫在這段時間里取得的是正收益。而且交易趨勢優先在2022、2023年的業績都非常不錯；而諾安安鑫在2022年的業績相對就差了點。
再看擇時的正確性，首先我驚訝的發現這10只基金的擇時正確性全部都達到或者超過了50%，要知道擇時要長期超過50%是一件不容易的事情。能做到這點，說明雪球在選擇基金的時候就考慮了主動管理能力的強弱。
我們發現在擇時正確率最高的國投瑞銀美麗中國、交銀先進制造A、寶盈新價值A在2022年的表現并不突出，即使其中最好的寶盈新價值，擇股收益又是相對比較弱的。而2022年僅有的2只正收益基金：易方達供給改革、嘉實物流產業A，不管在擇股還是擇時上并不是特別突出，但也不弱。
或許是應了這樣一句話：善戰者無赫赫之功，善醫者無煌煌之名。最終笑到最后的，往往是各項指標沒有明顯缺陷的，就像管理學上的木桶原理：一個木桶最終能盛下多少水，不取決于最長的那塊板，而取決于最短的那塊板。
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