【天天速看料】基金越“滯銷”,市場機會就越好,(61指數估值06.12)
2023-06-12 11:18:52 來源:雪球網 小 中
各位朋友早:
又是新的一期指數估值表,上周整體保持低位震蕩,創業板指在上周四創新低后略微反彈。從寬基指數看,年初至今科創50漲7.59%,國證2000漲5.23%,中證1000漲3.41%,中證500漲2.47%。
在大盤價值上漲9.57%的基礎上,上證50反而跌-3.47%,滬深300跌-0.90%,說明大盤成長一路重挫。最近常有新聞說基金“滯銷”,那是在還“白馬牛市”的債,在還高位發基、集體抱團的債。
(相關資料圖)
另外,受諸多朋友的要求,本期估值表增加恒生醫療保健和中證畜牧指數。從類型來說,恒生醫療歸類至優秀行業,中證畜牧歸類到周期行業。
01 價值回歸:大白馬腰斬
2021年高點至今,300成長全收益指數從11300點跌至6007.6點,累計下跌46.8%,接近腰斬。
300成長指數是基于滬深300,以成長因子作為策略,側重:主營收入增長率、凈利潤增長率和內部增長率,選取評分最高的100個樣本組成的指數。該指數富含A股規模大、成長強、受市場熱捧的企業。
隨著一路下探,當前300成長PETTM跌至16.22,全歷史百分位跌至56.95%,處于正常估值。歷史上,300成長PE曾跌至7.47倍,發生于2014年5月。
2021年高點時,300成長指數PETTM漲至29.98,處于近10年最高估值狀態。漲幅越大,部分投資者越激動,淺嘗有效的情況下,在高位大幅加倉或梭哈,以至于高位接盤。
投資者虧損大部分原因是“高位接盤”,而并非基金質地不行。如果能避免高位介入,在低位慢慢投資優秀基金,反而能實現既定的收益率。
02 堅決遠離高位時發售的基金
時鐘撥回2021年春天,彼時A股大白馬風光無限,一路上漲的大白馬吸引了一大批投資者的眼光,不少基金公司也“適時”推出了一系列“高大上”的基金。
上圖為A股2002年至今,股票型基金的成立時間分布圖,統計基金共計3296只,2021年共計發布835只基金,占比25.33%,一年發售了近20年的四分之一強,可謂:基金大年。
時鐘撥到2022年,市場開始轉頭向下,基金開始“滯銷”,全年共計發售583只股票型基金,同比下滑30%。今年年初至今,累計發售254只,略低于2022年水準。
基金公司收取的是旱澇保收的管理費,市場熱度高、行情漲幅大,基金業績“優秀”,此時發售新基金,更容易獲得追捧。但事實上,漲幅越大、潛在風險越高,從潛在收益率的角度,此時應該停止申購,甚至主動降低規模。
當然,作為普通投資者,我們不能要求市場怎么做、做什么。但可以用恰當的辦法,解決這個現狀。換個角度來說,這也是潛在的增額收益部分,這也是61常年在做的工作。
上圖為滬深300指數,近10是點位及估值趨勢圖。2021年一季度,該指數估值一路走高,最高估值接近2015年牛市高點。也正是此時,是基金發售最積極的時候,如果此時介入,確實很難賺錢。
因此,如果能避免湊熱鬧,避免貪婪作祟,避免道聽途說。對市場估值有基本的判斷,能避免在高點介入,就能贏在起跑線。
03 全市場估值儀表盤
04“61”指數基金估值表(0171期)
05 重點提示
1、恒生指數:PE快速反彈至9.42,全歷史百分位漲至17.97%,處于低估狀態。恒指PE在9以下的時間并算不長,所以反彈后,百分位上升較快。
上圖為恒生指數歷年PE絕對值分布圖,當PE低于9時,僅占9.43%的時間。
2、深證100:PE = 20.42,全歷史百分位35.95%,處于正常偏低狀態。深證100基本涵蓋了深市主要龍頭成份股,其受大白馬回調影響,估值一路下降,目前開始進入視野。
3、恒生醫療:應很多朋友要求,本期估值表添加恒生醫療保健指數,該指數采用PB作為核心估值指標。當前PB為2.38,全歷史百分位20.23%,處于低估邊界。
一直以來都有朋友希望增加恒生醫療,61一直表示還在慎重考慮中。并非61不能納入,而是考慮到該指數所處市場、編制方式、成份股質量、波動性等要素,所以比較謹慎。
之所以采用PB,是因為該指數是“虧損企業”大集合。醫藥行業拼的是研發投入,港股上市門檻又比較低,指數成份股企業質量參差不齊,經營穩定性較差,2022年報虧損的企業占比高達55%。
但醫藥企業又是不鳴則已,一鳴驚人的行業,雖是看起來不起眼的小企業,或許某一天幸運加持,研制出拳頭產品,那便雞犬升天。
對比中證醫療,恒生醫療的難度要高不少。如果中證醫療都有點受不了,那恒生醫療會更難受。從21年高點回撤看,中證醫療回撤-55.25%(回撤2年),恒生醫療最大回撤-66.76%(回撤9個月),且回撤速度更快。
整體而言,該指數是一個難度較高的指數,如果想參與,要慎重。
4、家用電器:PE漲至15.78,全歷史百分位漲至20.64%,漲入正常估值階段。最近家電表現不錯,雖有反復,但整體上行。而且價格漲幅高于估值漲幅,說明指數成份股的利潤增速尚可。
5、中證畜牧:PB = 2.825,全歷史百分位6.55%,處于低估狀態。畜牧也是非常多朋友要求的指數之一,作為強周期行業指數,參與者一定得具備良好的行業參與經驗,新手朋友們請遠離。
強周期行業有一個基本特色:周期頂部、業績越好、估值(PE)越低、風險越大。周期底部、業績越差、估值爆棚、風險反而較低。
但這類行業廣受外部經濟、貨幣政策、企業庫存、渠道競爭等要素影響,判斷的難度很大。即便在底部時期,眼看要起來了,受一些外部因素影響后,又重新躺地上,新手要避免參與。
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基金越暢銷,應當止盈拋。基金越滯銷,機會就越好。
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擴展閱讀:“61”指數基金定投指南系列文章(新手必看)
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