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2023年，“復(fù)蘇”成為提綱挈領(lǐng)的關(guān)鍵詞，盡管居高不下的通脹、激進(jìn)的加息等挑戰(zhàn)猶如達(dá)摩克里斯之劍高懸于頂，使得各界對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇真?zhèn)沃q不絕于耳。和很多大型全球化企業(yè)一樣，2022年對復(fù)星來說，也頗為不易，充滿挑戰(zhàn)，最終成功穿越“完美風(fēng)暴”，需要定力、魄力和智慧，無疑，最困難的時(shí)候已經(jīng)過去了。

【資料圖】

6月8號(hào)，復(fù)星國際舉辦了疫情后首次大規(guī)模投資者開放日活動(dòng)。陣仗蠻大的，有100多位境內(nèi)外投資者代表參加，其中不乏貝萊德基金、摩根大通證券、國投瑞銀基金、太平資產(chǎn)、中金公司、廣發(fā)證券等。同時(shí)釋放了蠻多的積極信號(hào)，包括財(cái)務(wù)上、戰(zhàn)略上以及實(shí)實(shí)在在的業(yè)績上，今天簡單地聊一下。

債務(wù)問題是投資者關(guān)注比較多的問題，無論是哪家企業(yè)，“債務(wù)壓頂”的帽子誰也承受不起，降杠桿是痛苦但卻又必須做的事情。復(fù)星在這一過程中，是如何一面壓降債務(wù)，一面保持穩(wěn)健增長的？復(fù)星給出的答案是“瘦身健體，聚焦主業(yè)”的戰(zhàn)略。

從活動(dòng)中了解到，復(fù)星在“瘦身健體”方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力，進(jìn)入2023年，這一戰(zhàn)略成果正逐步顯現(xiàn)。2022年全年，復(fù)星在非戰(zhàn)略性、非核心資產(chǎn)上退出簽約口徑超人民幣400億元，回籠現(xiàn)金近人民幣 300 億元。截至2023年一季度末，成功壓降有息負(fù)債人民幣240億元，集團(tuán)層面總有息負(fù)債降至人民幣930億元。

在瘦身的同時(shí)，復(fù)星積極拓展融資渠道，進(jìn)一步夯實(shí)資金安全墊。今年1月和5月復(fù)星分別獲得了境內(nèi)外的120億元人民幣貸款和超過4.5億美元等值貸款，充分展示出市場對復(fù)星的信心。

總體看來，復(fù)星在債券市場跌宕的時(shí)候保障了充足的流動(dòng)性來源。比如，成功兌付了以往三個(gè)季度所有集中到期債務(wù)，一年內(nèi)到期債務(wù)占比大幅下降，負(fù)債端穩(wěn)定度明顯改善。由此，標(biāo)普還上調(diào)了評(píng)級(jí)展望至穩(wěn)定，這就是最好的說明。這次復(fù)星的投資者開放日活動(dòng)，在很大程度上消解了市場的疑慮，增強(qiáng)了投資者信心，也向外界展示了復(fù)星瘦身健體的進(jìn)展。

復(fù)星國際董事長郭廣昌在投資理念上也深諳“長坡厚雪”之道，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營才是復(fù)星長長的雪道。

可能大家印象中復(fù)星是做投資的，其實(shí)不然，特別是這次投資者開放日活動(dòng)讓人感觸更深，復(fù)星正在圍繞家庭消費(fèi)走向更深度的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營。

我在研究復(fù)星時(shí)，不會(huì)只看復(fù)星賣掉了什么，在這個(gè)事情，降杠桿無疑是正確的事情，徐圖下一個(gè)周期，更重要的看復(fù)星在當(dāng)下拿什么支撐其快速的發(fā)展，我覺得主要有兩塊，一是以消費(fèi)為代表的核心業(yè)務(wù)，二是以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)的內(nèi)生動(dòng)力。

從復(fù)星及其旗下公司的報(bào)表中可以看到，2023年Q1豫園股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣 152.44 億元，同比增長 22.61%；其中，珠寶時(shí)尚營收達(dá)114.94 億元，同比增長28.55%；復(fù)星旅文歸母凈利潤較2022年同期倍增，其中Club Med 地中海俱樂部營業(yè)額達(dá)人民幣50.04億元，較2022年同期增長約 44.2%。今年五一假期，三亞·亞特蘭蒂斯總營業(yè)額超2022年同期逾5倍，總接待人數(shù)達(dá)11.5萬人次。

可以看到線下消費(fèi)和旅游都在強(qiáng)勢復(fù)蘇，但是更應(yīng)該看到業(yè)績背后的東西，復(fù)星旅文的現(xiàn)金流在疫后得到了極大的改善，豫園股份的表現(xiàn)更佳，當(dāng)然還有復(fù)朗集團(tuán)業(yè)績也很好，我只是想說明：降杠桿是降低風(fēng)險(xiǎn)，在復(fù)星深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營下，這些核心資產(chǎn)所產(chǎn)生的源源不斷的現(xiàn)金，才是穿越“完美風(fēng)暴”，邁向下一個(gè)新周期的關(guān)鍵之一。

另外，創(chuàng)新一直是復(fù)星發(fā)展的“核心引擎”，近年來，復(fù)星一直在科技上舍得投入，包括投入國際前沿的生物藥，CAR-T技術(shù)，小分子抗癌藥物，醫(yī)療影像技術(shù)等等。2022年，復(fù)星科創(chuàng)投入達(dá)人民幣104億元，同比增加17%。而長期堅(jiān)持的科創(chuàng)投入也持續(xù)收獲成果，研發(fā)出了多個(gè)“全球首款”“中國首個(gè)”產(chǎn)品，比如復(fù)宏漢霖自主研發(fā)的漢斯?fàn)畛蔀槿蚴卓瞰@批一線治療小細(xì)胞肺癌的抗PD-1單抗，其中3月份首次實(shí)現(xiàn)單月銷售額過億元，標(biāo)志著這款創(chuàng)新藥已邁入銷售增長新階段，產(chǎn)品的商業(yè)化發(fā)展獲得強(qiáng)勁動(dòng)力。這是企業(yè)價(jià)值和業(yè)績雙豐收的體現(xiàn)，同時(shí)也是復(fù)星可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)保障。

在我看來，這次復(fù)星投資者開放日最大的有兩點(diǎn)看點(diǎn)：一是瘦身健體增肌的決心和執(zhí)行力，二是聚焦主業(yè)戰(zhàn)略的正確性。瘦身的好處我們已經(jīng)看到了，圍繞產(chǎn)業(yè)運(yùn)營還想說一下，阿里、騰訊、百度、美團(tuán)之所以能夠做的這么大，一個(gè)很重要的原因是某個(gè)領(lǐng)域解決了痛點(diǎn)，復(fù)星也一樣，在家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)上，解決人們健康、快樂、富足的需求，涵蓋衣食住行醫(yī)等方方面面，同樣具備很大想象空間。

從本次活動(dòng)釋放出的一系列信號(hào)中可以看出，復(fù)星正在這條長長的坡上，慢慢滾起厚厚的雪，將耐寒能力轉(zhuǎn)化成為生存和競爭優(yōu)勢，穩(wěn)步邁向下一個(gè)發(fā)展新周期。$復(fù)星國際(00656)$$恒生指數(shù)(HKHSI)$@今日話題

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