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風險提示：本文僅是個人投資過程中的思考和階段性梳理，本人只是一個普通小散，文章觀點不一定正確，投資水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的風險，請保持獨立思考，市場有風險，投資需謹慎，文章觀點僅作交流之用，不構成任何投資建議，讀者朋友請勿據此操作！

(資料圖)

在基金投資者的“武器庫”中我們已經寫過很多的品種，比如FOF基金、股票型主動基金、固收基金、指數基金、指數增強基金等等，之前我們寫過一期關于量化基金的測評文章，這一期征文活動我們繼續寫量化基金，當然測評的量化基金有新的標的。

量化基金簡單來說就是根據各種量化數據分析進行建模，構建出投資策略，通過AI、機器學習等技術來處理海量數據后進行投資決策，有點“機器人投資”的感覺，在聊主動管理能力強的股票基金篩選指標之前，先讓我們先回顧一下基金投資者的“十八般武器庫”中基于底層資產視角的基金分類：

注：圖片內容來源于“量子咸魚”制作

量化基金通常劃分到股票基金大類資產里面，同樣屬于“十八般武器庫”中的“劍”的范疇，量化基金比較重要的特點就是根據各種量化數據分析進行建模，構建出投資策略進行投資，市場上傳統的投資方法，大的派別可以分為價值投資派和技術分析派，價值投資派里面按照風格又可以細分為：深度價值投資、成長股投資、困境反轉投資、持股收息投資等等，技術分析派里面按照風格又可以細分為：技術指標分析、趨勢分析、籌碼結構分析、資金流向分析等等，另外還有主題投資、景氣度投資等等；

市場投資者結構非常復雜，投資者可能會應用多種投資策略，但是相對于量化基金而言，傳統基金的共同特點都是超額收益依賴于人力挖掘，策略覆蓋面非常有限，而量化基金主要依賴于構建的策略模型，對人力的依賴比較小，策略可以覆蓋面到海量數據，可以進行全市場的超額收益挖掘，并且由于構建的策略模型都是通過計算機去執行決策交易，不會受到貪婪、恐懼等人性弱點影響，并且對交易時機的把握速度要比人力挖掘快幾個數量級，這些都構成了量化基金的優勢。

量化基金主要分為3種：

Part1:主動型量化基金（量化選股）

主要通過通過多維度、多因子的量化數據分析進行選股，可以是基本面的財務數據，可以是估值上的，也可以是市場風格偏好上的，也可以是技術趨勢上的，比如博時量化多策略A(F005635)的基金合同里面就有相關介紹：

注：圖片內容來自博時量化多策略A的基金合同

量子咸魚解析：首先從權益倉位上，博時量化多策略A的股票倉位和其他股票型基金是差不多的，80%-95%的股票倉位說明了量化基金本質上是個股票基金，這也是為什么量化基金在十八般武器庫中的定位仍然是“劍”的原因；

在量化模型搭建上，博時量化多策略A的基金合同中也給了介紹：

注：圖片內容來自博時量化多策略A的基金合同

量子咸魚解析：博時量化多策略A的量化策略從基本面策略及市場面策略結合的角度進行構建，包括基本面的單因子財務估值指標、基本面的事件驅動、市場面的技術指標等等，通過“基本面+技術面”的量化結合來獲取超額收益；

Part2:對沖型量化基金（追求絕對收益）

對沖型量化基金主要通過少量做多倉位+期權對沖策略來追求絕對收益，當然可能還有其他套利策略來增厚收益；

Part3:指數增強型量化基金（對指數量化增強）指數增強型量化基金就是屬于我們比較熟悉的指數增強基金大類了，對于指數增強基金有非常多的增強策略，在基準指數的基礎上，可以是打新收益增強、可以是基金經理對指數基礎成分股的優化，可以是基金經理對成分股權重的調整，當然也可以通過AI、機器學習等建模后的量化增強,比如華夏中證500指數智選增強A（F013233）:

注：圖片內容來自華夏中證500指數智選增強A基金合同

量子咸魚：華夏中證500指數智選增強A除了跟蹤中證500指數成分股外，基金經理通過量化投資分析及基本面分析智能篩選優質公司來優化組合獲取相對于中證500指數的超額收益；

本文測評的7只量化基金為：招商量化精選股票A(F001917)、國金量化多因子(F006195)、大成景恒混合A(F090019)、華夏中證500指數智選增強A(F013233)、萬家中證1000指數增強A(F005313)、博時量化多策略A(F005635)、景順長城量化小盤股票(F005457)

這7只量化基金主要是“主動型量化基金”+“指數增強型量化基金”兩類，我們分組來分析。5只主動型量化基金業績走勢：

注：圖片數據來自choice

量子咸魚解析：量化基金比較基準選的都是滬深300指數，在業績走勢的比較中我們可以看到所有的量化基金都跑贏了基準指數滬深300，也反映出了通過量化策略獲取超額收益的可行性，其中招商量化精選股票A(F001917)、國金量化多因子(F006195)、博時量化多策略A(F005635)更是獲得了晨星5星評級。

5只主動型量化基金年化收益率：

注：圖片數據來自choice

量子咸魚解析：統計周期從18年10月開始，差不多是4年半以上的周期，表現最好的是招商量化精選股票A(F001917)和大成景恒混合A(F090019)，區間年化分別是27.72%及21.79%，都是20%+的優秀業績，從側面反映出其量化模型的有效性；

5只主動型量化基金超額收益對比：

注：圖片數據來自choice

評價基金超額收益的指標一般是夏普比率和索丁諾比率，我個人更看重索丁諾比率，有的童鞋可能不知道夏普比率和索丁諾比率，這里簡單介紹下：

夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 無風險利率) / 組合年化波動率=超額收益/年化波動率

夏普比率本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值

索丁諾比率：它與夏普比率類似，不同的只是并不以標準偏離為標準，而是用下跌偏離， 即投資組合偏離其平均跌幅的程度，來區分波動的好壞 因此在計算波動率時它所采用的不是標準差，而是下行標準差

量子咸魚解析：對于量化基金而言，收益風險比（索丁諾比率）是驗證量化模型有效性的重要指標，從跑出來的數據看，第一梯隊的招商量化精選股票A(F001917)和大成景恒混合A(F090019)表現最好；

華夏中證500指數智選增強A(F013233)、萬家中證1000指數增強A(F005313)由于是指數增強型量化基金，我們主要看其相對于基準指數的超額表現：

2只指數增強型量化基金業績走勢：

注：圖片數據來自choice

量子咸魚解析：華夏中證500指數智選增強A由于成立時間較短還沒有晨星評級，從僅有的時間看，萬家中證1000指數增強（晨星4星評級）的超額收益更加明顯一點；

2只指數增強型量化基金年化收益率：

注：圖片數據來自choice

量子咸魚解析：從近5年年化收益來看，萬家中證1000指數增強平均年化跑贏中證1000基準指數接近11%，而華夏中證500指數智選增強A從區間統計也僅跑贏中證500基準指數接近4.3%，從超額收益來看，萬家中證1000指數增強更勝一籌；

2只指數增強型量化基金超額收益表現：

注：圖片數據來自choice

量子咸魚解析：從索丁諾表現來看，2只指數增強型量化基金表現較好的也是萬家中證1000指數增強；

最后總結一下：

量化基金根據各種量化數據分析進行建模，通過AI、機器學習等技術來處理海量數據后進行投資決策。傳統基金超額收益依賴于人力挖掘，策略覆蓋面有限，量化基金主要依賴構建的策略模型，對人力的依賴比較小，策略可以覆蓋到海量標的，進行全市場的超額收益挖掘，并且通過計算機去執行決策交易，不會受到貪婪、恐懼等人性弱點影響。量化基金主要分為3種：主動型量化基金（量化選股）、對沖型量化基金（追求絕對收益）、指數增強型量化基金（對指數量化增強），本文分析的7只量化基金中招商量化精選股票A(F001917)、大成景恒混合A(F090019)和萬家中證1000指數增強A(F005313)表現優秀，具有穩定明顯的超額收益，具備“強大的量化投資超額收益引擎”，對于基金投資者作為資產組合的配置品類值得關注。

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