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董寶珍：銀行正處于大級別行情周期當中，銀行股超過15倍市盈率就不再持有精彩觀點1、中國銀行業(yè)處于嚴重低估狀態(tài)，正因此，中國銀行業(yè)具有一種內在的估值大幅修復的動能。2、中國銀行業(yè)無論從成長性、資產結構以及行業(yè)周期等各方面來看均不遜色于國際同行。3、投資銀行，不必考慮復雜的估值模型，而需要重點關注股息率。4、如果對銀行股的選擇把握不好，可以選擇扔飛鏢的方法，投中哪個選哪個。5、銀行沒有天花板，銀行股超過15倍市盈率就不再持有。6月14日晚，《紅周刊》年中線上策略會第五場如約而來，凌通盛泰投資管理中心董事長董寶珍以《銀行股大象起舞，估值重塑正當時》為主題與投資者進行了交流互動。董寶珍認為，估值優(yōu)勢是投資的重要考量因素，而銀行股恰好正處于低估且極具投資價值的階段。在當前銀行業(yè)不良率、盈利能力等多項指標都在逐漸好轉的背景下，銀行板塊大級別的投資機會正在顯現(xiàn)。

我認為投資銀行股的邏輯基于以下幾個理由：

(相關資料圖)

1.第一個，也是最重要的，我們國家的金融體系是銀行為主，保險和券商為輔。銀行業(yè)管理的資產規(guī)模超200萬億，保險業(yè)為20多萬億，而證券業(yè)只有可憐的幾萬億。

2.基于銀行業(yè)在我國金融體系的重要地位，基于我國人口多的基礎國情，基于國家穩(wěn)定的內在需求。對于銀行業(yè)的監(jiān)管和托底是西方以及其他體制的國家所不及的。也就是說，雖然我們也出現(xiàn)了例如包商銀行，一些村鎮(zhèn)銀行，城商行重組等金融沖擊事件，但是與今年西方如硅谷銀行、第一共和銀行、瑞信銀行的被收購、接管不一樣，我們國家的銀行，尤其是上市銀行，除非發(fā)生極不可能的極端事件，這些銀行退市的可能性屬于小概率事件。

3.基于我國特殊的國情，民眾對于銀行的需求和信任度遠高于保險和證券行業(yè)，因為上市銀行在業(yè)務經理方面有著獨特的優(yōu)勢，雖然經常看到新聞講銀行攬儲的壓力大，但這種壓力基于百萬和千萬這樣的區(qū)別，而不是從0到1，或者從10到100這樣的初創(chuàng)或成長企業(yè)的運營壓力。說躺著賺錢有些夸張，但是從上市銀行的利潤占到所有上市公司五六成甚至還要高，從常見諸于報端的國家讓銀行讓利的新聞也可以看出，銀行業(yè)賺錢確實要容易很多，而且基本上可以說是全市場唯一實現(xiàn)了平滑任何周期的行業(yè)。

4.部分銀行股的分紅是很穩(wěn)定的，比如北京銀行、交通銀行，我關注他們快10年之久了，幾乎每年分紅的絕對額都能有一定的漲幅。至于股息率則要看你的入手成本了。但是基本都是在6%以上。

5.銀行股的低估從市凈率來看，比市盈率更合適。同樣的市凈率，我不能想象全球范圍內哪個行業(yè)，哪家企業(yè)可以取得如此穩(wěn)定的回報。更令人發(fā)指的是，這樣的低估盡然成了兩市長期的一個風景。所以，對于銀行股的估值，先從市凈率回到1開始。

6.通過市盈率來設定門檻，無論從國內外看，都屬于瞎子點燈。

7.銀行股不缺極端交易的機會，銀行股本身是沒有周期的，經濟好的時候，他們的營收增長也就幾個點，好些的可以達到2位數(shù)；反之經濟不好，也就是退個個位數(shù)，而且隨著國家政策刺激的出臺，很快會回歸正增長。我們國家目前的政策驅動依然是從銀行業(yè)開始的。而銀行業(yè)是出名的嫌貧愛富，從不雪中送炭，熱衷錦上添花，火上澆油。又有政策背書，業(yè)績差也差不到哪里去，好也好不到哪里？為啥好不到哪里呢？因為，年景好的時候他們會把利潤隱藏起來，避免過度刺激大眾。

銀行股的周期來自于市場的周期，來自于資金的主動作為。所以銀行板塊，非常適合于長期定投，逢極端買入就好，長期持有。

8.未來低利率料將長期持續(xù)，個人理財買基金，擔心基金經理能力以及道德問題；放銀行跑不贏通脹；這個時候，高股息率的銀行股就成為一個非常不錯的選擇。

#銀行##保險##股票#

$交通銀行(SH601328)$$招商銀行(SH600036)$$興業(yè)銀行(SH601166)$

@否極泰董寶珍

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