又到天橋底下說書時間。

節后第一天，如大家意料的一樣大跌。劇本是低開高走了一下，沒V上去，又掉下來了，摔得更慘，這人氣明顯不行。5月底6月初，講了很多文章觀點，有數據支撐的，錨定了當前就是A股底部。如果大家沒信心的，可以回去翻一下文章，增強一下信心。這種位置，這種行情，沒點信仰，很難有好的心態熬下去。

收盤后，外匯跌得略快，今天貶值了0.36%，已經擊破7.24，看節奏是奔著去年7.37的低點去了，挺夸張的。說實話，看著匯率的跌比看A股跌更絕望。匯率的貶值，其實是更加直觀的反映了市場某些問題。

【資料圖】

滬深300下跌超1%，估值百分位在25%的位置，場外基金默默定投一筆。其實，在我自己的認知里匹配的知識點，當前就是底部區域。但是，底部區域熬底的時間是比較久的，需要一個過程，只能一步步來，耐心等。

想一起堅持定投基金的朋友，點擊下面藍色字體。

$主動出擊(TIA07033)$$大樹底下硬科技(TIAA026066)$$大樹底下好消費(TIAA026061)$

……

我看有的朋友，會調侃一下，大樹前幾天才講，這波反彈行情沒結束，然后市場就開跌了？

其實，我更想說的，別只盯著幾天行情好不。盯著短線的行情，越波動，你越難受，越難受，你心神更容易亂，越容易亂你操作就瞎整了。

最后，虧錢。

我錨定的目標在哪？

我盯的是短周期，去庫存之后的行情。我昨晚的文章，還在文章末尾標了一段紅色字體。其實講到，去庫存周期約摸在三、四季度完成，后面則是企業的盈利周期。

我先來匹配一下庫存周期與滬深300指數走勢的相關性。下圖建議收藏，失去信仰時，多拿出來看看。

從上圖中，我們可以看出，滬深300指數與企業存貨比（紫色線）有明顯的相關性。絕大多數時候，當庫存同比在底部時，指數也會在對應的底部。

從邏輯上講，當庫存不再增加的時候，往往意味著市場的供應與需求暫時達到一個平衡。如果需求再上來一些，企業則加大生產，開始新一輪的周期。

在這里，可能很多朋友不知道什么叫庫存周期。

我簡單普及一下。一輪庫存周期，經歷四個階段，被動去庫存——主動補庫存——被動補庫存——主動去庫存，大概是三年半左右。而上面的圖進入庫存底部時，一般是進入了被動去庫存末期，慢慢地會迎來主動補庫存。而企業進入主動補庫存時，則盈利能力會慢慢恢復。

我前期用過老王賣白酒的故事來說明過。以下的內容，如果你不喜歡白酒，你可以改成其它商品，諸如，空調，家居，家電等等，其實都可以，方便你理解就行。

故事如下：

首先，得明白，在A股絕大多數企業要有利潤，其實就是將產品賣出去。一般來說，他們得把生產出來的商品賣給經銷商，這樣他們才能確認收入，在財務報表體現為利潤。

好了，有了這個認知之后，后面的理解就容易得多了。

這個時候，老王上場了。

老王就是一個賣酒的經銷商。過去這兩年，因為疫情，其實店是開著，但酒沒賣出多少。自己的店里還有1萬件酒沒有賣出去，這已經是他這個店能承擔的極限了。

這個時候，他上面的酒生產企業，看到老王這么大的庫存量，也沒辦法叫老王進貨。所以，企業沒辦法把生產的酒給到老王，自然就不能確認收入，創造利潤。

當然，疫情放開了。

老王，終于松了一口氣。

畢竟，不管再怎么樣，能賣出去的酒，總比疫情的時候，人們不出來的時候要多。之前是一個月賣不了幾件，現在好了，慢慢的，幾十件，甚至幾百件的賣出去了。

這樣，好幾個月下來，老王原來倉庫里的一萬件酒，只剩下5000件。老王手上有現金流了，盤點了一下倉庫，是可以向上面酒企再補充要點貨。

這樣，老王打款給企業，上面的酒企可以把生產的貨發給老王。老王的倉庫的貨補充到2000件，而企業也確認了這2000件的收入。

所以，當前，大概就是老王還在清理庫存的時期，這個時候其實就是經濟復蘇的初期。如果從庫存的角度看，屬于被動去庫存的階段，屬于后半程。這個時間節點就和我們當前很像。

接下來幾個月，貨賣得差不多了，經銷商會向上面進貨，就是主動補庫存。也就是我上面提的，老王自己盤點倉庫，向上要酒企要貨，酒企獲得收入確認。

上面這個案例，一箭雙雕。既解釋了當前的宏觀背景，也解釋了當前白酒板塊為什么表現不好的原因。雖然說消費長牛，但其實你發現都是有周期的。

所以，當前的情況就是，我們各行各業前期積堆在各大經銷商手上的貨很多，正在慢慢向消費者手中賣出。這大概也能解釋，為什么疫情放開之后，有很多工廠反而沒有訂單了？因為，經銷商的庫存還沒有去完。等幾個月，半年，或者更長點的時間，去得差不多了，工廠的訂單就會逐步復蘇起來。在沒有去庫存完畢的時候，工廠是沒有太多訂單的，沒有開工，自然收入就少，這就是當前為什么實體經濟會感受到沒有訂單，也沒有人招工，失業的原因。

上面看不懂，沒關系，大樹再把上面的邏輯簡化：

1、老王門店的庫存很多——不會再進貨——不進貨企業就沒訂單——企業效益差——工人失業等現象出現。

2、等老王門店庫存賣得差不多時——會再向工廠要訂單——企業訂單多了——效益好了——重新招工，工人就業。

3、從周期規律來看，目前主流看法傾向是在三季度末至四季度會是本輪庫存周期的底部，需要邊走邊驗證。相信到時指數也會從底部逐步爬出坑。如果有讀者朋友跟得緊，我從去年疫情放開之后，一直講的，收獲期不會是2023年，更大的可能是在2024、2025年，這就是我守住的初心，這個觀點一直沒有變過。

如果你能理解以上邏輯，那你就靜等周期歸來。如果不能理解，你就按自己的方法去思考吧。

這幾個月，大家再熬一熬就行了。經濟困難才有預期，等經濟真好轉了，股市早起飛了。當然，那時候才會有增量資金。

籌碼相對便宜的時候，要咬定青山不放松。向下空間有限，向上空間是有想象力的。

……

以上為個人認知及思考，僅供參考。

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一切還是辣么Perfect！

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