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$工銀創新動力股票(F000893)$

【資料圖】

基金經理楊鑫鑫：碩士學歷，具有15年投研經驗，2008年7月應屆進入華安基金管理有限公司，先后擔任研究發展部行業研究員、基金投資部基金經理助理，2018年加入工銀瑞信，現任權益投資部基金經理。其風格偏向深度價值，覆蓋行業包括金融、地產、醫藥、傳媒等。目前在管基金2只，總規模48.05億元（截至2023年3月31日）。

基金經理楊鑫鑫，主要采取“自上而下”的方法進行股票的篩選和投資；行業配置均衡分散，個股持倉同樣采取分散化投資策略。

（1）“自上而下”的投資框架。首先，通過對中國宏觀經濟的深入分析，尋找推動經濟穩定發展的創新動力；其次，對創新動力的“程度”以及“強度”進行判斷，尋找相關行業及主題的投資機會；最終，選取公司治理機構完善、長期業績穩定、估值水平合理的公司進行積極主動的配置。

（2）行業均衡分散。行業配置方面，同時配置于低估值板塊與熱門板塊，但不過度追逐熱門股，平衡整體向上的彈性以及向下的防御型，調倉比例較低，傾向于長期投資。

（3）深度價值挖掘，注重個股性價比。通過對企業未來整體盈利水平、估值水平的研判，綜合考慮個股隱含收益率水平；個股選擇方面更注重性價比，傾向于價值低估、安全邊際較高的標的。

工銀創新動力基金經理楊鑫鑫任職于2019年2月28日，截至2023年6月21日，相對基準指數（80%×中證800指數收益率+20%×中債綜合指數收益率）的超額收益為92.22%，任職以來年化收益率達到19.06%。

數據來源：wind，雪球投資研究部整理；數據截止日期：2023/6/21；業績比較基準：80%×中證800指數收益率+20%×中債綜合指數收益率

進一步分析基金及基準指數月度收益表現情況，基金經理任職以來，基金凈值月度正收益的概率為58%，跑贏中證800指數的概率達到60%，長期表現較為穩定。

數據來源：wind，雪球投資研究部整理；數據截止日期：2023/6/21

基于基金定期披露的全部持倉的股票數據，將基金超越基準指數收益率拆解為行業配置收益、選股收益與擇時收益貢獻來綜合評估基金經理行業配置、選股與擇時能力。選取2019年6月底至2022年12月底，觀察基金經理任職以來收益拆分情況，可以看出基金經理的選股能力整體較為穩定，除2019年上半年以外，其余時段均實現正貢獻。

擇時收益方面不同時段差異較大，圖中可以看到2019年上半年、2020年下半年擇時貢獻負收益，2021年下半年至2022年末貢獻正收益；結合具體市場情況，擇時負貢獻時段的市場均存在快速上漲行情，擇時正貢獻階段的市場走勢整體較為低迷，由此可以推斷擇時操作整體以降低產品凈值波動為目標。

數據來源：wind，雪球投資研究部整理；數據截止日期：2022/12/31

通過對基金持倉的前十大重倉股占權益倉位比例情況進行觀察。圖中可以看出基金經理任職以來，前十大重倉股占比保持50%左右，且近一年比例逐步下降；由此可以推斷基金整體風格持股較為均衡、分散。

數據來源：wind，雪球投資研究部整理；數據截止日期：2023/3/31

根據基金每季度公布的重倉股數據，統計重倉股出現頻率，可以看到上海醫藥、隧道股份、中國太保、華僑城A重倉次數超過10次，持股期間行業漲跌不一，但個股都體現出了較好的超額收益；國電南瑞、魯泰A重倉次數較少，但最早重倉與最晚重倉間隔時間較長，可以推斷基金存在一定的輪動交易。

數據來源：wind，雪球投資研究部整理；數據截止日期：2023/3/31

基金經理楊鑫鑫是一位典型的價值投資者，通過“自上而下”的投資框架，看重公司真實盈利能力以及估值水平，投資過程中更加注重“勝率”而非“賠率”。

楊鑫鑫認為一季度國內經濟逐步從低谷復蘇，穩增長系列措施逐步見到成效，消費領域積壓的需求開始得到釋放，出口需求目前看短期存在一定不確定性，中長期看預計仍有望維持向好態勢。組合投資繼續著重于個股層面，一方面關注行業格局向好、治理結構改善等呈現積極變化趨勢的行業領先公司，另一方面也努力尋找處于成長早期，自身能力不斷提升同時產品適應市場需求變化的中小型公司。

歷任基金經理：

5個完整會計年度業績：

數據來源：wind，雪球投資研究部整理；數據截止日期：2022/12/31

風險提示：因出版物版面有限，未能列示產品所有風險，請投資者仔細閱讀基金的風險揭示書。報告中所提到的基金或行業僅為業績分析展示，不構成對于投資者的實質性建議或承諾。投資策略、市場觀點、標的配置情況等具有時效性，僅代表當前觀點及情況。產品收益存在波動風險，過往業績不代表基金產品未來收益表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成業績保證。投資者購買基金時，請仔細閱讀基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，理性投資。基金有風險，投資需謹慎。

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