全球聚焦：關于利率和通脹的一些思考
2023-07-03 15:45:06 來源：雪球網 小 中
(資料圖片)
目前的高利率能解決高通脹問題嗎？首先我認為結論是不能。
美聯儲決定政策的核心在于主權債務的情況，工資和失業率的問題都是支線任務。美聯儲主要是想防止美國的收益率、美元和石油漲得太快并過熱，這其實間接對股市有利。在大量的貨幣超發和財政赤字的情況下，滯脹比過度通脹或通縮更好。如果通脹下降，美聯儲如何減少龐大的美國債務，同時保持股票的流動性？那就會導致美聯儲陷入困境。
所以美聯儲需要通脹，財政部需要通脹，白宮也需要通脹。美國債務減少的直接方式是停止印鈔并減少支出。但誰都知道這不太可能發生。因此，通脹是提高股市樓市資產價格的同時讓美國債務縮水貶值的最佳方法。另一個好處是通脹也維持總體流動性，保護了銀行，并防止抵押證券和信貸市場（尤其是商業房地產市場）的崩潰。股市的回報依賴于財政支出和美聯儲的量化寬松，特別是在稅收收入下降時。沒有了宏觀刺激，EPS的預期很難向上。
當前的風險反而是如果通脹大幅下降，市場的流動性會出問題。這就是為什么美聯儲六月選擇暫停。目前經濟數據還可以，股市已經定價了美聯儲的暫停，而債市則一直在定價降息。只有美聯儲還在嘴上討論加息控制通脹，而背后實際上是美聯儲自己通過放水最早創造了通脹問題。
股市最近的表現主要是因為金融環境相對寬松，同時因為日本央行維持低利率不斷購債，于是美元保持穩定。原油也在低位震蕩，原油空頭不得不止損，這都為股市的上漲創造了有利環境。央行宏觀干預的同時，機構順勢也推高股價，最后造成散戶出現踏空心里開始追漲。我認為美聯儲其實出于自身利益也希望讓股市漲。因為如果有一天當最重要的債市需要流動性的時候，可以從股市里面平衡出來。這也會給銀行、養老金以及各國央行處理的債務提供一定的安全墊。
目前來看，美聯儲依舊可以干預美國的收益率、美元和石油，同時使股價穩定。因為美債是美元、石油和一切的抵押品，在美聯儲眼里是比股市優先的，中長期還得觀察看看債市什么時候會因為某個事件導致流動性沖擊。$道瓊斯指數(.DJI)$ $標普500指數(.INX)$ $納斯達克綜合指數(.IXIC)$
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