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對銀行股投資者來說，股息率是大家很關注的，很多人投資銀行股就是沖著分紅穩定來的。

(資料圖)

下面我們看看興業和招行過去幾年股息率的高點和低點的情況，因為股息率的高低，一定程度上可以反應銀行股的估值情況。

大家都知道，從2018年以來，銀行股的股價經歷了幾次過山車。

第一次是2018年年底，形成了一個階段性低點。

第二次是2020年3月，又形成了一個階段性低點。

從2020年3月到2021年2月，經歷了一波小陽春，很多銀行的股價翻倍。

然后從2021年到2022年10月，又經歷了一波大跌，很多銀行的股價腰斬。

我們來看看以上幾次股價過山車的時候，在股價最高點和最低點時對應的股息率情況。

1、招商銀行股息率情況：

從上圖可以看到，招行在2018年年底2019年年初的時候，股價約為25.8元（注：下面所有講到的股價，都是當年的實際股價，不是除權后的股價），當前每股分紅0.94元，股息率約為3.6%。

在2020年3月份的時候，當時最低股價是30元，每股分紅用2019年1.2元，此時的股息率為4%。也就是說在2020年3月份，股價跌到最低，股息率為4%。

隨后從2020年的股價低點，一直上漲到2021年5月份股價58元左右，股價接近翻倍。2021年5月份，分紅采用每股1.253元，此時股息率為2.16%。此時招行的PB約2.3倍，PE約15倍。

可以看到，在2020年3月，市場情緒最悲觀的時候，市場給招行的股息率還有4%。而在2021年5月，市場情緒最樂觀的時候，市場給招行的股息率為2%多一點。

隨后，招行股價又經歷了一波大跌，到2022年10月最低點，股價又跌回了26.5元。此時的股息率為5.7%（實際如果采用2022年預期的分紅，每股1.738元，股息率更高達6.56%）。

可以看到，2022年10月份的時候，市場給招行的估值比2020年3月份和2018年12月份更悲觀。而且悲觀的幅度更大（5.7%對比4%和3.6%）。

2、興業銀行股息率情況：

從上面兩張圖可以看到，興業和招行的總體走勢類似。不同的只是在最高點和最低點的股息率不同。

2018年年底，2019年年初的時候，興業的股價約為15元，每股分紅0.69元，股息率約為4.6%。（這里要注意一下15元這個數據，因為后面三個低點，興業的股價都是15元）

2020年3月，興業的股價最低再次跌到15元，采用2019年的每股分紅0.762元，此時興業的股息率為5%。

隨后股價也一路上漲，最高股價在2021年2月，達到28元多一點。此時股息率約為2.86%。

在這一波估計上漲的過程中，市場給興業最悲觀的股息率為5%，最樂觀的股息率為2.86%。此時興業的PB約1.08倍，PE約8.8倍。

興業在2022年2月還有一波上漲，這一波的股息率從2021年8月的4.6%，漲到了3.5%，然后股價又下去了。

到2022年10月最悲觀的時候，興業的股價第三次回到15元。此時可以采用2021年的每股分紅1.035計算股息率，得到股息率為6.9%。

在這個過程中，興業的股息率從最樂觀的2.86%，下降到最悲觀的6.9%，股息率下降了4個百分點（也可以說上升了4個百分點）。

3、兩家銀行股息率規律和啟示：

對于招商銀行，過去5年，最樂觀的股息率為2.16%，最悲觀的股息率為5.7%。

對于興業銀行，過去5年，最樂觀的股息率為2.86%，最悲觀的股息率為6.9%（當然此時因為興業每股分紅為1.188，股息率達到了7.17%，從股息率上看更悲觀，但是股價其實沒有新低）。

對于招行和興業，最樂觀的時候，股息率差0.7個百分點。最悲觀的時候，差1.2個百分點。在每一個股息率最高的點（股價的低點），招行的股息率都比興業的股息率低1個點左右。2018年年底正好差1個點，2020年3月，也是正好差1一個點。2022年最低點差1.2個點。

回顧過去5年兩家銀行的股息率，對我們未來投資有什么啟示呢？

我覺得有以下幾點：

第一：如果認可過去5年銀行股一直處于低估，那么過去5年最低的股息率能夠反映市場對銀行的最高估值（不一定是合理估值）。也就是說招行對應的股息率的低點為2%多一點（可以約等于2%），興業對應的股息率應該為2.86%（可以約等于3%）；

第二：基于第一點的認知，可以確定下一階段招行和興業可以到達的股息率極限分別為2%和3%，對應的股價招行為93.4元，興業為42.4元。注意，以上兩個價格為極限，可能到不了。毛估估計算一下，也就是會說招行的極限位置在90元，興業的極限位置在40元。如果再謹慎一點，可以再打一點折扣，比如說打75折，招行對應67.5元，興業對應30元。

風險聲明：以上僅為我自己的投資分析，不構成投資建議，希望大家理性投資！

$興業銀行(SH601166)$ $招商銀行(SH600036)$ $平安銀行(SZ000001)$

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