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摘抄自某賣方，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)心的幾大問(wèn)題，非常及時(shí)，僅作記錄，涉及具體標(biāo)的測(cè)算數(shù)字的內(nèi)容已經(jīng)隱去，如有不妥還請(qǐng)私信刪除。

(資料圖片僅供參考)

全內(nèi)容都非常認(rèn)同，就基本原封不動(dòng)放上了，關(guān)于短期走勢(shì)，特別最后一點(diǎn)回復(fù)很有感觸，聽(tīng)了好幾個(gè)會(huì)，確實(shí)如此。【8月9號(hào)晚上專家會(huì)議影響大家的情緒，專家并沒(méi)有將此次會(huì)議配額超預(yù)期的點(diǎn)準(zhǔn)確向市場(chǎng)傳達(dá)，也沒(méi)有對(duì)整個(gè)行業(yè)有清晰的測(cè)算，這幾年行業(yè)的頹勢(shì)、個(gè)人性格以及身處的企業(yè)會(huì)對(duì)其觀點(diǎn)造成很大影響】

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（1）供需平衡表參考0810的外發(fā)點(diǎn)評(píng)；

（2）未來(lái)供給的上限就是過(guò)去三年的產(chǎn)量均值，相當(dāng)于拿過(guò)去三年產(chǎn)量均值與24年實(shí)際需求量做對(duì)比，20年部分產(chǎn)能還在投建過(guò)程，疊加下游疫情影響，整體供給量相對(duì)24年明顯偏低，21年與24年持平，22Q4在得知65%額外二代加入后行業(yè)企業(yè)也開(kāi)始選擇降負(fù)；

（3）從產(chǎn)量=需求+庫(kù)存角度，首先需求端，三大下游疫情期間都出現(xiàn)增速拐點(diǎn)，過(guò)往三年需求的平均水平是低于24年的，當(dāng)然也要看到有一定的庫(kù)存水平，但庫(kù)存是滾動(dòng)的，除以3折算到最后的配額基線是要打折扣的。

（1）配額與需求的接近，會(huì)讓頭部廠家開(kāi)工率處于很高位置，季節(jié)以及偶然停工會(huì)隨時(shí)釋放價(jià)格彈性；

（2）制冷劑企業(yè)已經(jīng)經(jīng)過(guò)三年的價(jià)格倒掛和24年的市場(chǎng)低迷，在CR5超80%的供給格局下，是愿意適當(dāng)控制開(kāi)工率保證整體利益最大化的，配額在手也有更大底氣去跟下游對(duì)話。

（1）最主要的空調(diào)，在10和17之后23-24年是新周期，疊加極端天氣對(duì)于市場(chǎng)的拉動(dòng)；二代制冷劑對(duì)應(yīng)的維修市場(chǎng)，二代目前配額還有18.18萬(wàn)噸, 到25年削減到10，到30年削減到0.77萬(wàn)噸；

（2）其它看不到的新需求，像數(shù)據(jù)中心未來(lái)主流的冷板式液冷。

目前制冷劑的盈利能力只是處于成本線以上（對(duì)于自己），且制冷劑占下游成本小（對(duì)于他人），本次配額方案已明顯體現(xiàn)照顧生產(chǎn)行業(yè)的意愿（歐美是按照基加利修正案以GWP完全發(fā)放）。

配額的調(diào)配是以年度為單位（年內(nèi)只能相同品種不同企業(yè)間交易），且到時(shí)候是否需要啟用仍存不確定性，參考制冷劑的歷史價(jià)格彈性，對(duì)于制冷劑恢復(fù)至其正常盈利以及有一定溢價(jià)是完全可以想象的。

1，雖然給了企業(yè)內(nèi)部調(diào)控品種只要不超過(guò)總GWP的權(quán)限，但這個(gè)權(quán)限只能在每年10月31號(hào)申報(bào)下一年配額的時(shí)候使用，意味著從年度角度還是按照具體品種的量；

2，這個(gè)內(nèi)部調(diào)控，一是必須高GWP換低GWP，二是換的這個(gè)低GWP品種，在前一年的開(kāi)工率要低于50%，且新裝置現(xiàn)在要有環(huán)評(píng)，實(shí)際符合的很少。

3，大家擔(dān)心R32，退一步講，R32少賺2000，其它牌號(hào)多賺10000。

1，之后會(huì)和制冷劑的下游聊，還有和GX部從行業(yè)的角度聊，會(huì)首先在內(nèi)部有一個(gè)征求意見(jiàn)稿，之后在9月初有一個(gè)公開(kāi)的社會(huì)意見(jiàn)稿。

2，但根據(jù)昨天的會(huì)議，65%不加不存在異議，異議主要在品種之間能否互相調(diào)配，永和希望調(diào)配，巨化不希望。

HFC單噸價(jià)格每上漲3000元，將為xxxx帶來(lái)xxxx營(yíng)收增量（具體數(shù)據(jù)隱去，下同）。

（1）R32完全成本15000，25000對(duì)應(yīng)40%毛利率；

（2）R134完全成本23000，33000對(duì)應(yīng)30%毛利率；

（3）R125完全成本24000，34000對(duì)應(yīng)30%毛利率；

（4）其它小品種供應(yīng)量有限、GWP高，彈性或許更大，過(guò)往盈利能力也很好，單噸底部利潤(rùn)10000。

將為XXXX帶來(lái)XXXX營(yíng)收增量。

1，周二買開(kāi)會(huì)這個(gè)消息的游資退場(chǎng)；

$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ $永和股份(SH605020)$

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