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最近重新研究逆向投資，又正逢我的人生行至低谷期，人生的列車又一次偏離了俗世正軌，不知會駛向何處，所以想通過對逆向投資的再次研究，激勵自己，希望自己能順利走出人生困境吧！

重溫了鄧普頓的逆向投資方法，鄧普頓是美國證券史上非常有名的逆向投資大師，非常善于在公司陷入困境時捕捉投資機會。他最有名的投資案例就是他在二戰以后，對日本長達30年的投資。

(相關資料圖)

日本在二戰以后成為了戰敗國，在美國的限制加扶持下，經濟逐步恢復，在當時的全球經濟分工中，日本只能去生產一些低廉的制造品，但這也阻止不了日本公司業績的節節高升。

雖然日本公司的業績很好，但股票市場上公司的估值卻是美國同類型公司的兩折，由于當時日本的股市有一個規定，國外資金對日本進行投資之后限制流出，再加之美國投資人對日本戰敗國的偏見，所以美國本土投資人對日本鮮有投資，但鄧普頓卻敏銳地發現，日本人非常有進取心、嚴謹且努力，再加上日本上市公司的估值確實相當的便宜，于是他私人大量地購入了日本公司的股票。

此后日本的經濟崛起，一躍成為了世界第二大經濟體，日本股市又取消了限制國外投資資金流出的規定，全球資金開始陸續進入日本資本市場，而在這時鄧普頓卻獲結了自己在日本的投資，賺得盆滿缽滿。

如果去觀察那些身處困境后能如同鳳凰般浴火重生的公司，他們都有一些共同的特點：首先他們處于一個還有市場前景的行業；其次當下的行業困境只是暫時的；第三公司在行業困境時并沒有萎靡不振，而是積極地在做一些改變公司經營困境正確的事，這些事情可能短期內不會讓公司的業績得到顯著的提升，但在未來行業恢復后，卻會比其他公司先走出困境，獲得發展的先發優勢。

然而，實際上一個行業或一家公司在陷入困境時，股價跌跌不休，其中的投資者身陷恐慌情緒當中，如果繼續持有股票，在精神上難免會感覺痛苦，“賣出股票”就變成了順人性的選擇。一名原本的潛在投資者，也會因為公司深陷困境而選擇不再投資。

可往往投資做得好，都是逆人性的，所有的超額收益都是在股票無人問津時買入，在人聲鼎沸時賣出。在此過程中，投資人最需要的僅僅只是等待投資邏輯兌現，過濾掉一切雜音，無視掉市場上無聊的投票，也不要去羨慕短期獲得較高收益的其他投資人，然后堅定不移地執行自己的投資策略，賺自己認知范圍內的錢。

一名偏好投困境反轉公司的價值投資者本質上是一個樂觀主義者，在公司身處困境的黑暗隧道中，通過觀察公司的一舉一動，堅信公司能夠走出困境并且再現榮光。

而在當下，全球股市節節高升時，只有A股和港股還處于低潮期，特別是港股在去年10月、11月份跌幅接近2008年金融危機的最低點后，雖然今年初有反彈，卻一直沒有迎來投資者期盼的V型反彈。

其實這和中國的經濟是有相關的，雖然從去年疫情反復以來，今年中國經濟開始逐步復蘇，但前路依舊艱辛，房地產行業爆雷、消費萎靡、18到24歲的青年人失業人口占比達到22%，網上充斥著被公司裁員的各種消息，很多單位和個人都在進行資產負債表的縮表動作，時代的一粒塵埃落在一個人身上就是一座大山。

但正是因為經濟恢復曲折，我國的貨幣政策并沒有隨著美國的加息而加息，而是采取了更加寬松的貨幣政策，市場上的流動性還是比較充裕，反而更有利于股市。而在當下還處于低潮期的港股誰說不是全球股市的價值洼地，值得投資呢？

前段時間，因為要算通過港股通買入騰訊的費用，仔細了解了一下通過港股通投資港股的收費，港股通交易費用包括傭金、印花稅、交易征費、交易費、交易系統使用費和股份交收費等多個方面。

其中，傭金是券商收取的，不超過成交金額的千分之三，起點5元人民幣；印花稅是印花稅署收取的，按照成交金額的0.1%計收，港交所又提到0.15%最低一元港幣；交易征費是證監會收取的，按照成交金額的0.003%計收；交易費是港交所收取的，按照成交金額的0.005%計算，買賣雙邊都會收取；交易系統使用費是港交所收取的，每筆交易0.5港幣；股份交收費是香港結算收取的，按照成交金額的0.002%，每筆最低2元港幣，最高100元港幣。如此高額的收稅，這也是港股失去活力的原因之一吧！

今年在美股，科技公司因為AI引爆了上漲狂潮，上半年A股市場上AI相關概念股也漲勢喜人。但在港股市場上，作為中國最有希望開發出“贏者通吃”大模型的互聯網大廠，股票走勢卻不盡如人意。

拿同是社交網絡起家的$騰訊控股(00700)$ 和$Meta(META)$ 對比，一個PE15倍，一個PE35倍，差距在2.33倍。我唯一能夠確認的是隨著后疫情時代的到來，中國全力發展經濟，騰訊的業績也將重新恢復增長。即便賺不了市場情緒的錢，騰訊的股價也會同步隨著業績抬升，本分地賺企業業績增長的錢，才是一個投資者的正確姿態吧！又或期待港股市場的稅費規則改變，迎來港股市場的春天!

我曾看過詩人木心的一部紀錄片，木心出身富裕的地主家庭，曾三次被捕入獄 ，在獄中，他寫下了大量的手稿，以此來渡過苦難的日子，心中有光的人，始終會在黑暗中看到“光”，在文革結束后，他被釋放出獄，然后去了美國，憑借著超高的藝術文學修養后來成為了中國當代著名的畫家、文學家、詩人。

人生從來不是一帆風順，我很慶幸在我人生當下的低谷期，還有自己熱愛的投資，還有香草山可以安放自己的精神信仰，我還能看到黑暗隧道盡頭的光照亮前行的路。也希望讀文章的你，看到中國資本市場美好的未來！

溫馨提示：投資有風險，入市須謹慎，本文不構成任何投資建議！

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