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諾依曼在8月7日的長文《致即將到來的牛市：多元化資產(chǎn)配置》中分析了A股近10年的3次牛/熊市場大、中、小盤股票及價(jià)值、成長風(fēng)格股票的表現(xiàn)及變化，A股整體呈現(xiàn)越來越“分化”的趨勢，不會(huì)再有牛市同漲、熊市同跌的局面，并建議普通投資者進(jìn)行“多元化資產(chǎn)配置”，除股、債之外，增加大宗商品、REITs、現(xiàn)金資產(chǎn)等其它大類資產(chǎn)的配置；

然后在8月11日的長文《如何在資產(chǎn)組合中配置商品型基金？》中分析了大宗商品的特性和投資難題，用實(shí)例驗(yàn)證了“大宗商品的長期收益率不高、不適合長期投資”的結(jié)論；文中在分析“如何通過商品型基金配置大宗商品”時(shí)，黃金主題基金的長期穩(wěn)健表現(xiàn)和三次熊市中體現(xiàn)出來的“保值”與“避險(xiǎn)”特性，不由得讓投資者眼前一亮，黃金主題基金的配置價(jià)值凸顯！

截至到8月11日商品型ETF共有17只，其中14只為黃金ETF；博時(shí)黃金ETF（159937）漲幅10.67%，在所有商品型ETF中排名第二，只比第一名的華安黃金ETF略低0.09%，不分伯仲。

(相關(guān)資料圖)

14只黃金ETF有10只成立時(shí)間在3年以上；在10只黃金ETF中，博時(shí)黃金ETF（159937）近3年漲幅10.09%，排名第二；比排名第一的華安黃金ETF略低 0.10%；

有4只黃金ETF的成立時(shí)間超過5年；華安黃金ETF和國泰黃金ETF均成立于2013年7月18日，剛過10年；易方達(dá)黃金ETF成立于2013年11月29日，約9年9個(gè)月；博時(shí)黃金ETF成立于2014年8月13日，正好9年，也是成立時(shí)間最晚的一只。

從2014年8月13日至今（8月11日）九年時(shí)間，博時(shí)黃金ETF累計(jì)業(yè)績回報(bào)73.04%，排名第一；華安黃金ETF、國泰黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF的同期累計(jì)漲幅分別為：69.37%、69.34%、68.49%，分列第二至第四位；

在8月7日的《致即將到來的牛市：多元化資產(chǎn)配置》中分提到A股近10年經(jīng)歷了三次牛熊轉(zhuǎn)換；三次牛市當(dāng)然伴隨三次熊市，如下圖：

同時(shí)提到黃金主題基金在三次熊市充分體現(xiàn)了黃金的“保值”和“避險(xiǎn)”屬性。下表列出了博時(shí)黃金ETF在三次熊市中的表現(xiàn)：

在三次熊市階段，滬深300指數(shù)分別下跌了-46.22%、-31.03%、-37.72%；而同期博時(shí)黃金ETF（159937）則分別上漲0.31%、1.44%、1.62%，在三次熊市區(qū)間均為正收益；雖然絕對收益不高，但是沒有隨權(quán)益市場大幅下跌，即成功“避險(xiǎn)”，又實(shí)現(xiàn)“保值”。

債券的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于發(fā)債人的長債能力，而黃金具有天然的貨幣屬性；

債券有市場利率及通脹風(fēng)險(xiǎn)，而黃金具有抵御通脹的能力；

債券還有匯率風(fēng)險(xiǎn)，而黃金屬于世界“硬通貨”；

投資債券的收益主要來自于借款利息，投資黃金的收益主要來自于價(jià)格的波動(dòng)；

長期看，黃金ETF的收益高于純債基金指數(shù)，也高于中債總財(cái)富指數(shù)。

Reits在國內(nèi)發(fā)展較晚，從2021年6月21日首批8只Reits上市至今只有兩年多；中證Reits指數(shù)基日為2021年9月30日，至今不足兩年。

下表顯示的博時(shí)黃金ETF（159937）近2年收益率與中證Reits指數(shù)相比的參考價(jià)值有限。

從2021年9月30日至今（8月11日），博時(shí)黃金ETF（139937）漲幅23.99%，中證Reits全收益指數(shù)下跌1.87%（同期中證Reits價(jià)格指數(shù)跌幅為10.96%）

經(jīng)驗(yàn)顯示“泰勒規(guī)則”主導(dǎo)著美聯(lián)儲(chǔ)利率決策，隨著市場變化，美聯(lián)儲(chǔ)利率決策機(jī)制也在動(dòng)態(tài)變化。美聯(lián)儲(chǔ)公布7月 FOMC會(huì)議聲明，上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至5.25%-5.50%區(qū)間，符合市場預(yù)期，就未來加息路徑保持靈活性。美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，但制造業(yè)疲軟，非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，通脹持續(xù)回落。考慮到貨幣政策具有時(shí)滯性，更高的利率會(huì)對企業(yè)償債能力造成更大的挑戰(zhàn)，目前市場普遍預(yù)期后續(xù)不再繼續(xù)加息。

1、從A股近10年三輪牛/熊市場的變化看，個(gè)股表現(xiàn)分化，投資難度增加，投資者“多元化資產(chǎn)配置”成為必然。

2、在大宗商品的選擇中，黃金以其天然的貨幣屬性、避險(xiǎn)和保值屬性、以及長期穩(wěn)定的價(jià)格表現(xiàn)成為首選。

3、博時(shí)黃金ETF（159937）短、中長期業(yè)績表現(xiàn)出色：

》在14只黃金ETF中出類拔萃；

》跑贏債券、Reits、石油天然氣等大宗商品；

4、美聯(lián)儲(chǔ)加息末期，黃金迎來新得投資機(jī)會(huì)

（全文完）

（注：1、本文內(nèi)容只代表本人觀點(diǎn)，只能做參考之用，并不構(gòu)成投資建議，不能作為買賣、認(rèn)購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端、國信證券相關(guān)研究報(bào)告）風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

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