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江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司于2001年12月3日在江蘇省常熟市注冊(cè)成立，銀行成立時(shí)名稱為“常熟市農(nóng)村商 業(yè)銀行股份有限公司”。2004年8月18日名稱變更為“江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股 份有限公司，2016年9月30日在上海證券交易所主板IPO發(fā)行上市，經(jīng)營(yíng)范圍主要是常熟地區(qū)，江蘇省內(nèi)其他地區(qū)（異地分支機(jī)構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行），江蘇省外地區(qū)（村鎮(zhèn)銀行）；常熟銀行以高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)，堅(jiān)守服務(wù)“三農(nóng)兩小”市場(chǎng)定位,堅(jiān)持零售轉(zhuǎn)型方向，走“輕資本”的普惠金融道 路，通過提升綜合化、數(shù)字化、生態(tài)化三大水平，推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、客戶提升、財(cái)富管理三大工程，向發(fā)展要規(guī)模，向管理 要效益。

(資料圖)

常熟銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要有：戰(zhàn)略定位 清晰高遠(yuǎn)，零售轉(zhuǎn)型 方向堅(jiān)定，風(fēng)險(xiǎn)管控 務(wù)實(shí)有效，科技賦能 效果顯現(xiàn)，人才隊(duì)伍 儲(chǔ)備充足。

常熟銀行2023年半年度營(yíng)收為49.14億。2023年1季度營(yíng)收24.10億，去年半年度營(yíng)收為43.74億，同比去年同期增速12.35%，2023年2季度單季營(yíng)收為25.04億，環(huán)比1季度增速為3.90%，其營(yíng)收同比環(huán)比都是增加的，非常靚麗。

常熟銀行2023年半年度歸母凈利潤(rùn)14.50億。2023年1季度為7.95億，去年半年度為12.01億，同比去年同期增速20.73%，比第一季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊?0.60%還加快0.13個(gè)百分點(diǎn)；2023年2季度單季凈利潤(rùn)為6.55億，環(huán)比1季度增速為-17.61%，但我算了以下，其2023年2季度單季增加的貸款減值儲(chǔ)備4.28億元，而2023年1季度貸款減值儲(chǔ)備僅僅增加了0.13億元，這說明了其2季度業(yè)績(jī)的含金量還是鋼鋼的，只是其管理層不想把半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊僮龅奶摺?/p>

常熟銀行2023年半年度每股收益（EPS）為0.53元。2023年1季度為0.29元，去年半年度為0.44元，同比去年同期增速20.45%，2023年2季度單季EPS為0.24元，環(huán)比1季度增速為-20.83%，其同比增加，環(huán)比是減少的，原因我上面說了。

常熟銀行2023年半年度凈資產(chǎn)收益率即ROE為12.40%(年化)，2023年1季度為13.83%（年化），去年半年度為11.72%（年化），同比去年同期上升0.68個(gè)百分點(diǎn)，2季度單季的ROE環(huán)比1季度是有所降低，主要是凈利潤(rùn)環(huán)比1季度有所減少，原因我上面也說了，我看了以下，2022年度常熟銀行ROE為13.06%，根據(jù)其2023年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮畹褪?0%以上的增速，ROE在13.5%以上，其2023年ROE還是應(yīng)該有大概1.5個(gè)百分點(diǎn)左右的提升，到年底應(yīng)該能達(dá)到14%左右。

常熟銀行2023年半年度總資產(chǎn)為3178.14億，2023年1季度為3169.66億，2022年12月31日為2978.81億，同比去年底增速10.40%，增加199.33億，其中2023年1季度增加為190.85億，2季度單季增加8.48億，2季度總資產(chǎn)增速還是比較節(jié)制的，其總資產(chǎn)半年度增速為10.40%，這個(gè)增速還是不低的，非常不錯(cuò)。

常熟銀行2023年半年度總貸款為2146.70億。2023年1季度為2045.40億，2022年12月31日為1934.33億，同比去年底增速10.98%，增加212.37億，其中2023年1季度增加為111.07億，2季度單季增加101.30億，其2季度貸款增加量與1季度差距不大，其總貸款半年度增速為10.98%，這個(gè)增速還是比較合適的，貸款增速在農(nóng)商行里應(yīng)該處于前列。常熟銀行的貸款的特點(diǎn)就是分散，主要是小貸微貸，其2季度單季能增加100億以上，說明該銀行經(jīng)營(yíng)區(qū)域企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力還是很好的，相對(duì)來說，常熟銀行的小貸微貸的貸款利率相對(duì)比較高，其較高的增量說明了其不存在有錢貸不出去的情況，這就是經(jīng)營(yíng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

常熟銀行2023年半年度總負(fù)債為2926.21億。2023年1季度為2919.54億，2022年12月31日為2637.66億，同比去年底增速10.94%，增加288.55億，其中2023年1季度增加為281.88億，2季度單季增加6.67億，2季度負(fù)債增加不多，其總負(fù)債半年度增速為10.94%，這個(gè)增速還是非可以的，非常不錯(cuò)。

常熟銀行2023年半年度總存款為2422.09億。2023年1季度為2402.26億，2022年12月31日為2134.45億，同比去年底增速13.48%，增加287.64億，其中2023年1季度增加為267.81億，2季度單季增加19.83億，其總存款半年度增速為13.48%，這個(gè)增速還是非可以的，非常不錯(cuò)。

常熟銀行2023年半年度每股凈資產(chǎn)為8.59元，與去年底的8.24元相比，增幅為4.25%，與2023年1季度的8.54元相比也增加0.05元.（備注：常熟銀行2023年6月份進(jìn)行了2022年度利潤(rùn)分配，10派2.5元），這說明了其2季度其他債權(quán)投資獲得了收益，增厚了其凈資產(chǎn)。

我們看資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)方面：

常熟銀行2023年半年度不良貸款率為0.75%。2023年1季度為0.75%，2022年12月31日為0.81%，同比去年底下降了0.06個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比1季度持平，同比下降環(huán)比持平，不良率持續(xù)保持了1%以下，不良率持續(xù)改善，非常不錯(cuò)。0.75%的不良率確實(shí)不高了，作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，不產(chǎn)生一定的壞賬是不可能的，過度的保守，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管控也會(huì)限制收益的提高，不良率并不是越低越好，一個(gè)好的銀行就是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得不錯(cuò)的收益，在我們國(guó)家現(xiàn)階段情況下，不良率能持續(xù)控制在1%以下，就是不錯(cuò)的，平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，這是銀行管理層永遠(yuǎn)要考慮的事。

常熟銀行2023年半年度撥備覆蓋率550.45%，2022年12月31日為536.77%，同比去年底上升了13.68個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2023年1季度的547.30%也提高了3.15個(gè)百分點(diǎn)，常熟銀行的撥備覆蓋率是非常高的了，可以說排在42家A股上市銀行的前列，其2023年半年度該指標(biāo)同比環(huán)比都有提高，向好的趨勢(shì)還是非常好的，同樣說一句，其撥備覆蓋率也沒有必要再提高了，再提高就有逃稅的嫌疑了，其從2018年以來其撥備覆蓋率就保持在400%以上，并且隨著營(yíng)收、規(guī)模、業(yè)績(jī)的增加而逐步提升，發(fā)展的勢(shì)頭非常好，其應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力也大大提高。

我測(cè)算了一下，常熟銀行2023年半年度不良貸款余額為16.10億元，比2022年末的15.69億元增加了0.41億元，比2023年1季度的15.41億增加了0.69億元，其不良貸款余額同比環(huán)比都是小幅增加，但增加的數(shù)額有限，隨著貸款規(guī)模的增大，不良貸款適當(dāng)增加一點(diǎn)也是可以理解的，也是符合客觀實(shí)際的。因?yàn)槌Ｊ煦y行貸款的對(duì)象就是小貸微貸，面向民營(yíng)和個(gè)體戶的較多，其上半年貸款增加212.37億元，不良貸款增加0.41億元，其不良貸款增加的比例是很低的，這也說明其資產(chǎn)質(zhì)量控制的嚴(yán)謹(jǐn)。

貸款減值準(zhǔn)備余額（估算）為88.62億元，比2022年末的84.21億元增加4.41億元，比2023年1季度的84.34億元增加了4.28億元，說明了上半年度貸款減值準(zhǔn)備增加主要在2023年2季度，2季度單季增加撥備減值準(zhǔn)備4.28億元，為過冬又增加了儲(chǔ)備余糧，非常不錯(cuò)。

撥貸比（估算）為4.12%，與2023奶奶1季度的4.12%持平，也是非常高的，不錯(cuò)。

我看了一下，其2023年上半年度營(yíng)收、規(guī)模、業(yè)績(jī)?cè)鏊俣疾诲e(cuò)，資產(chǎn)質(zhì)量也是持續(xù)向好，唯一的一點(diǎn)遺憾就是2季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比一季度有所減少，按其實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況完全可以做到凈利潤(rùn)環(huán)比增加的，只是這樣，其業(yè)績(jī)?cè)鏊倬痛蟠蟪^20%了，這也與一個(gè)公司的財(cái)務(wù)做賬習(xí)慣有關(guān)，其2021年度1，2，3，4季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為4.84%，15.52%，19.04%，21.34%；2022年度1，2，3，4季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為23.38%，19.96%，25.23%，25.39%。基本上都是下半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^上半年度。我們作為長(zhǎng)期投資者，知道公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況就行了，基本面還是持續(xù)向好，時(shí)間還是站在我們這一邊，再看看浦發(fā)、民生銀行等的經(jīng)營(yíng)情況，簡(jiǎn)直就是天差地別，就是平安銀行，業(yè)績(jī)?cè)鏊偈遣诲e(cuò)，可資產(chǎn)質(zhì)量各項(xiàng)指標(biāo)想改善提高一點(diǎn)都是非常難，賺到的錢大都需要核銷壞賬，增加核心資本，能拿出來分配給股東的寥寥無幾。

我們?cè)倏匆幌鲁Ｊ煦y行2023年發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：2023年 具體經(jīng)營(yíng)上，公司緊跟國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策，立足“三農(nóng)兩小”市場(chǎng)定位，深化輕資本、數(shù)字化、綜合化和生態(tài)化建設(shè)，緊 緊圍繞客戶、效益、效率、能力四大核心要素，扎實(shí)推進(jìn)增量擴(kuò)面、客戶提升、增收降本、風(fēng)險(xiǎn)管控、科技賦能、流程優(yōu) 化、隊(duì)伍建設(shè)、文化傳承八項(xiàng)重點(diǎn)工作，不斷拓展普惠金融服務(wù)的廣度和深度。2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：營(yíng)收增速10%左右，歸母凈利潤(rùn)增速20%左右，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）13.5%左右，成本收入比穩(wěn)中有降，不良率保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率保持在合理水平。

這應(yīng)該是一個(gè)保守目標(biāo)，實(shí)際經(jīng)營(yíng)應(yīng)該能有所超越，就像其董事長(zhǎng)莊廣強(qiáng)在致辭中說的那樣”大江千帆過，新歲萬木春，今年花勝去年紅“，2023年下半年度常熟銀行一定會(huì)為股東交出一份更靚麗的答卷。

常熟銀行于2022年9月份發(fā)行了60億元可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價(jià)為7.83元，現(xiàn)在價(jià)格為7.05元，離強(qiáng)贖價(jià)差的還很遠(yuǎn)，現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)銀行還是悲觀預(yù)期，認(rèn)為地產(chǎn)、地方債及調(diào)節(jié)存量房貸利率等鬼故事對(duì)銀行影響很大，大大壓制了其估值，并且短期內(nèi)這些預(yù)期還無法證偽和改變，這也就是常熟銀行2023年2季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔鎏岣叩脑颉８鶕?jù)常熟銀行做賬習(xí)慣，其也有做好業(yè)績(jī)，提升估值，促進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的強(qiáng)烈意愿，我個(gè)人感覺其下半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊俦壬习肽甓纫兴嵘?023年底，業(yè)績(jī)?cè)鏊?5%左右是可以預(yù)期的，最低也會(huì)在20%以上。有這些就夠了。

我們看一下估值情況，常熟銀行昨天收盤價(jià)7.05元，PE（動(dòng)）為6.65，PB為0.82，股息率為3.55%，我們按2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僮畹?0%計(jì)算，其2023年EPS為1.2元，其動(dòng)態(tài)PE為5.88倍，實(shí)際可能更低一些，估算其市賺率為5.88/13.5=0.44，再加上修正系數(shù)1.66，其市賺率為0.72，這對(duì)于一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?0%以上、處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、主要以小貸微貸為主，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，地產(chǎn)貸款占比極低的銀行股，估值確實(shí)大大低估，其成長(zhǎng)性和性價(jià)比在42家銀行股中也是非常不錯(cuò)的；

我過去已經(jīng)配置了一部分常熟銀行，有些已經(jīng)拿了3年以上，倉(cāng)位也是逐步增加，只是今年也沒有增加其持倉(cāng)，當(dāng)然不會(huì)減少其持倉(cāng)，因?yàn)楝F(xiàn)在有好多性價(jià)比較高的成長(zhǎng)性銀行股可以選擇，如杭州銀行、常熟銀行、江蘇銀行、蘇州銀行等，有些現(xiàn)金股息分配還是相當(dāng)誘人，我本著長(zhǎng)期持有，股息復(fù)投的原則今年主要增持了成都銀行、江蘇銀行、蘇州銀行，看中的就是股息率較高，還有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性。

常熟銀行有其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和競(jìng)爭(zhēng)力，也是一個(gè)長(zhǎng)期可以持有的銀行標(biāo)的，而對(duì)于長(zhǎng)期的基本面投資者來說，常熟銀行具有展業(yè)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，其凈利差、凈息差長(zhǎng)期比較高，小貸微貸做的風(fēng)生水起，異地復(fù)制已獲成功，已經(jīng)形成的獨(dú)特的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其發(fā)展?jié)摿Σ豢上蘖浚Ｊ煦y行值得投資者配置

通過常熟銀行的業(yè)績(jī)快報(bào)，基本上為長(zhǎng)三角成長(zhǎng)性農(nóng)商行的2023年半年報(bào)樹個(gè)標(biāo)桿和開了個(gè)好頭，后續(xù)陸續(xù)發(fā)出的其它銀行其半年度業(yè)績(jī)快報(bào)或半年報(bào)也會(huì)很好，也會(huì)大大超出投資者的預(yù)期，20%的業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該是標(biāo)配，我們拭目以待！

以上觀點(diǎn)僅代表我個(gè)人的看法，由于我持有常熟銀行，觀點(diǎn)難免有屁股決定腦袋之嫌，其它人僅供參考！

@翼虎 @摸索fhy @太原@ericwarn丁寧 $杭州銀行(SH600926)$ $成都銀行(SH601838)$ $常熟銀行(SH601128)$

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