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2023年8月18日 古泉

(資料圖)

【古泉 按】原文首發(fā)于“古泉2020”，轉發(fā)于此。

聯(lián)影醫(yī)療公司致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學影像設備、放射治療產(chǎn)品、生命科學儀器及醫(yī)療數(shù)字化、 智能化解決方案，經(jīng)過多年努力，公司已經(jīng)構建包括醫(yī)學影像設備、放射治療產(chǎn)品、生命科學儀器在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局，公司產(chǎn)品線覆蓋高端醫(yī)學影像診斷產(chǎn)品和放射治療產(chǎn)品，實現(xiàn)了診療一體化布局。

截至2023年上半年度報告期末，公司累計向市場推出 90 余款產(chǎn)品，包括磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X 射線計算機斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X 射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、 PET/MR）、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）以及生命科學儀器；在數(shù)字化診療領域，公司基于聯(lián)影云系統(tǒng)架構，提供聯(lián)影醫(yī)療云服務，實現(xiàn)設備與應用云端協(xié)同及醫(yī)療資源共享，為終端客戶提供綜合解決方案。

公司總部位于上海，同時在美國、馬來西亞、阿聯(lián)酋、波蘭等地設立區(qū)域總部及研發(fā)中心，在上海、常州、武漢、美國休斯敦進行產(chǎn)能布局，已建立全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和服務網(wǎng)絡。

公司產(chǎn)品線與國內(nèi)外市場主要參與者對比如下：

由上表可知，在高端醫(yī)學影像及放射治療產(chǎn)品領域，公司產(chǎn)品線的覆蓋范圍與 GE 醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療等國際廠商基本一致。公司所處行業(yè)中，中低端產(chǎn)品市場已經(jīng)逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，高端產(chǎn)品以及超高端產(chǎn)品市場仍以進口品牌為主。

按照新增市場金額口徑統(tǒng)計，2023 年上半年度公司是中國市場主要的醫(yī)學影像及放射治療設備廠商。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入527,134.58萬元，同比增長26.35%，毛利率48.71%，同比增加2.55%。

報告期內(nèi)，（1）公司實現(xiàn)設備收入46.26億元，同比增長22.92%，設備收入占比87.75%。其中，CT業(yè)務線20.94億元，同比增長7.30%，其中中高端CT收入占比持續(xù)提升；MR 業(yè)務線15.01億元， 同比增長66.43%，其中3.0T以上超高場MR在國內(nèi)的新增市場占有率第一；MI業(yè)務線6.24億元，同比增長6.16%，國內(nèi)新增市場占有率保持領先態(tài)勢；XR 業(yè)務線3.23億元，同比增長46.26%；RT 業(yè)務線0.84億元，同比下降17.27%。

報告期內(nèi)，（2）公司實現(xiàn)服務收入4.98億元，同比增長40.50%，服務收入占比9.45%。隨著市場擴展的不斷深入和服務體系的不斷完善，公司在服務領域也取得了顯著的進展，這意味著公司正從單純的設備銷售商向全方位的解決方案提供商轉變，實現(xiàn)收入結構的多元化驅(qū)動。

公司研發(fā)費用88,523.09萬元，同比增加75.00%，研發(fā)費用比例16.79%，同比增加4.67%。

截至報告期末，公司知識產(chǎn)權累計申請9,064項，累計獲得4,747項，其中專利申請7,593項， 專利授權3,686項，專利申請中發(fā)明專利申請6,229項，占專利總申請數(shù)比例超過80%，發(fā)明專利授權2,646 項；報告期內(nèi)，公司新增知識產(chǎn)權申請410項，獲得492項。除上述已經(jīng)申請取得的發(fā)明專利授權外，公司還擁有多項非專利技術，亦構成公司技術競爭力的重要組成部分，對公司業(yè)務經(jīng)營發(fā)揮重要作用。

本報告期內(nèi)為鞏固國內(nèi)技術領先的市場地位，公司持續(xù)引入高水平研發(fā)人才，保持高研發(fā)投入對現(xiàn)有產(chǎn)品不斷創(chuàng)新升級及拓展新產(chǎn)品線，以實現(xiàn)全面可持續(xù)發(fā)展。報告期內(nèi)，公司共有研發(fā)人員2,828人，占公司員工總數(shù)的38.99%，薪酬支出65,331.72萬元，年齡基本分布在40歲以內(nèi)，研發(fā)人員人均薪酬23.10萬元，同比增加36.12%。

（1）銷售費用82,404.24萬元，同比增加55.90%，主要系報告期內(nèi)隨著業(yè)務增長銷售人力成本及差旅、會務費增加，銷售費用占公司營業(yè)收入比例15.63%，同比增加2.96%；

（2）管理費用24,659.70萬元，同比增加48.63%，主要系報告期內(nèi)人力成本及咨詢顧問費增加，管理費用占公司營業(yè)收入比例4.68%，同比增加0.70%；

（3）財務費用-11,752.04萬元。

報告期內(nèi)，公司三費費用比例18.08%，同比增加1.94%。

公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金518,573.75萬元，同比增長49.68%，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金占公司營業(yè)收入比重98.38%。

應收帳款248,729.98萬元，應收帳款占公司營業(yè)收入比例47.19%；

存貨407,391.06萬元，存貨占公司營業(yè)收入比例77.28%，在存貨中，原材料占比34%，在產(chǎn)品占比45.30%，其余為庫存產(chǎn)品和發(fā)出商品。

總的說來，在2023年上半年度報告期內(nèi)，公司的業(yè)績還是很不錯的，實現(xiàn)營業(yè)收入527,134.58萬元，同比增長26.35%，公司持續(xù)發(fā)力中高端產(chǎn)品，以致報告期內(nèi)公司綜合毛利率提升2.55%。隨著公司營業(yè)收入體量的增大，公司營業(yè)收入增速有所回落，屬于正常的，今年公司的營收能夠超百億元，接近2018年邁瑞醫(yī)療的水平。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用比例16.79%，同比增加4.67%，想公司IPO前，公司的研發(fā)費用比例一直維持在30%，公司的凈利率很低，所以公司才能高速的增長。在IPO時，為了毫不重要的凈利潤和凈利率，消減了一半的研發(fā)費用比例，合法的“作假”。不過，公司還是挺重視研發(fā)和人才，在報告期內(nèi)，公司共有研發(fā)人員2,828人，人均薪酬23.10萬元，國內(nèi)其它同類的公司，哪一家能夠比肩聯(lián)影醫(yī)療公司？聯(lián)影醫(yī)療公司如此重視人才，公司半年度的研發(fā)費用值都快趕上國內(nèi)某家同類公司的年營業(yè)收入，國內(nèi)其它同類公司基本上還能有什么大機會？

報告期內(nèi)，公司三費費用控制的很好，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為負值，正常，生產(chǎn)需要，年報時應可以轉正。

報告期內(nèi)，公司應收帳款幾乎達到了營業(yè)收入的一半，公司的客戶為醫(yī)院，問題應不大，年底回收，應收帳款比例應可以降到正常的范圍內(nèi)；報告期內(nèi)，公司的存貨達到營業(yè)收入的77.28%，主要是原材料和在產(chǎn)品，問題不大。

至于凈利潤，無所謂了，毫不重要，該是多少就是多少，多一點少一點，無所謂，只要公司營業(yè)收入持續(xù)地穩(wěn)定的增長就行，公司進入良性循環(huán)。

挺好的，聯(lián)影醫(yī)療公司，目前公司的對手只有國外的G.P.S三家醫(yī)療公司。

加油吧，聯(lián)影醫(yī)療公司，奔跑吧，聯(lián)影醫(yī)療公司。

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