中國太保2023半年報點評：負債端復(fù)蘇強勁，投資端還需環(huán)境配合
2023-08-28 18:37:25 來源：雪球網(wǎng) 小 中
和往年一樣，太保的財報在周日下午發(fā)布。太保和已公布2023中報業(yè)績的同行在負債端的情況類似，又疊加去年同期極不尋常的歷程造成的低基數(shù)，太保在負債端復(fù)蘇情況相對來說還是比較強勁的。然而投資成績方面復(fù)蘇似乎還需等待市場環(huán)境配合。
【資料圖】
和已公布業(yè)績的友邦、太平類似，中國太保在新會計準(zhǔn)則口徑下對去年重新算賬，回溯了業(yè)績。中國太保調(diào)整比較大的兩塊是調(diào)高了去年同期的利潤，調(diào)低了去年同期的凈資產(chǎn)。把2022上半年的凈利潤從133.01億調(diào)整到200.74億，而把去年同期的凈資產(chǎn)從2266.72億調(diào)低到1964.77億。
今年上半年凈利潤183.32億，同比下降8.68%。調(diào)高了去年的基數(shù)，把部分利潤算回。否則是按照去年同期賬面是增長37.8%。
比凈利潤更能反映真實經(jīng)營情況的營運利潤215.37億，同比增長2.5%。
營運利潤也調(diào)高了去年基數(shù)，不過相比凈利潤調(diào)高的幅度相比可以忽略不計。
全年原保費收入2600.15億，同比增長7.94%。從7月保費公告來看，7月還有加速復(fù)蘇之勢。
月均代理人數(shù)量僅21.9萬，相比去年年末繼續(xù)大幅下降21.51%。從已公布業(yè)績的同行看，各家減員已放緩，而太保繼續(xù)大幅下降。不過太保未公布期末人數(shù)，每次只是公布月均人數(shù)。
上半年總投資收益率和凈投資收益率都只有2.0%，開始我還以為又刷新上市以來的最低成績了。經(jīng)球友體現(xiàn)才留意到，今年太保的總投資收益率和凈投資收益率居然均未按年化考慮。而且還回溯調(diào)低了去年同期的業(yè)績，把去年的業(yè)績也雙雙調(diào)高到了未年化2.1%。
PEV估值方面，中報對應(yīng)半年末股價，A股0.47倍，H股0.34倍。對應(yīng)上周五收盤價格，A股0.49倍，H股0.29倍。今年上半年可能是因為中特估等因素，AH兩市估值差在拉大。
太保在去年經(jīng)歷了極端行情后，今年相比已公布業(yè)績的同行復(fù)蘇動力更強，不僅新業(yè)務(wù)價值復(fù)蘇程度大于同行，而且新業(yè)務(wù)價值利潤率率先反轉(zhuǎn)。但投資方面行業(yè)依舊沒有走出低谷，而太保乃至行業(yè)的全面復(fù)蘇還需環(huán)境配合。
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