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有色2023Q1基金持倉(cāng)分析：持倉(cāng)小幅下滑持續(xù)看好“銅鋁+黃金”

2023-04-29 15:59:34 來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng) 小 中

【資料圖】

2023Q1，SW有色板塊單季度上漲9.2%。2022Q4金屬季度均價(jià)漲跌互現(xiàn)。工業(yè)金屬方面，Q1銅鋁價(jià)格同比均下跌、但環(huán)比均上漲。銅：美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，需求預(yù)期反轉(zhuǎn)支撐銅價(jià)反彈；鋁：需求回暖，鋁錠3月后持續(xù)去庫(kù)，成本回落盈利空間擴(kuò)大。能源金屬方面，鈷鋰價(jià)格環(huán)比下跌，板塊Q1整體表現(xiàn)較弱。貴金屬方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)出現(xiàn)，對(duì)衰退和俄烏沖突長(zhǎng)期化的擔(dān)憂，以及各國(guó)央行持續(xù)買入黃金都使得黃金投資價(jià)值凸顯。2023Q1單季度SW有色上漲9.2%，在申萬(wàn)行業(yè)中排名第10。

2023Q1有色行業(yè)基金持倉(cāng)比例環(huán)比下滑0.07pct至3.98%。工業(yè)金屬方面，2023Q1金融屬性壓制減弱，供給曲線依舊陡峭，需求端國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇，工業(yè)金屬價(jià)格上漲。能源金屬方面，稀土磁材、鈷等新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)金屬價(jià)格受到2023年新能源領(lǐng)域需求走弱影響環(huán)比回落。貴金屬方面，整體價(jià)格趨勢(shì)為上行，美國(guó)CPI持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大，加息迎來(lái)尾聲，美元指數(shù)進(jìn)入下行通道，利好金價(jià)。23Q1工業(yè)金屬、貴金屬板塊表現(xiàn)較好，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)和貴金屬板塊個(gè)股增持倉(cāng)位較大。

投資建議：看好貴金屬、銅鋁、鋰鎳稀土投資機(jī)會(huì)。

1）工業(yè)金屬：國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息減弱，工業(yè)金屬價(jià)格或震蕩上行。金融屬性壓制減弱，供給曲線依舊陡峭，需求端國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇一季度持續(xù)驗(yàn)證，低庫(kù)存狀態(tài)下銅鋁去庫(kù)延續(xù)，價(jià)格彈性或較大。建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、五礦資源、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、中國(guó)宏橋。

2）能源金屬：供需短缺或?qū)⒕徑狻r(jià)格中樞有望回歸合理，資源稀缺性仍然值得重視。鋰：供給短缺格局或?qū)⒕徑猓杂袖囐Y源溢價(jià)仍有望維持高位；鋰價(jià)大幅回落之下電動(dòng)車和儲(chǔ)能需求彈性有望凸顯。鎳：短期二元定價(jià)體系未破，靜待供應(yīng)放量。稀土：海外供應(yīng)趨緊，國(guó)內(nèi)指標(biāo)增長(zhǎng)放量，成本支撐、需求逐步回暖下價(jià)格有望迎來(lái)反彈。建議重點(diǎn)關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、中國(guó)稀土、盛和資源。

3）貴金屬：加息接近尾聲，經(jīng)濟(jì)衰退壓力下金價(jià)長(zhǎng)期牛市可期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，CPI回落，銀行業(yè)危機(jī)牽制美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策，美聯(lián)儲(chǔ)加息或迎來(lái)尾聲，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力顯現(xiàn)，寬松貨幣可期，利好金價(jià)。在貨幣超發(fā)的歷史大背景下，央行持續(xù)增加黃金購(gòu)買，看好金價(jià)迎來(lái)中長(zhǎng)期牛市。建議重點(diǎn)關(guān)注山東黃金、中金黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下跌，終端需求不及預(yù)期，全球通縮預(yù)期加劇。

（來(lái)源：民生證券）

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