當前通訊!高通脹、高利率對企業價值的影響

2023-03-12 08:16:53 來源:雪球網

對于前期開支巨大、后期維護性開支比較小的生意,比如知名消費品牌企業,或者收租地產、基礎設施,為什么高通脹環境(通常伴隨著高利率)可以是好事呢?

只要明白下面兩點就行。


(資料圖片)

1、高利率對估值水平(市盈率)的負面影響,是一次性和可恢復的。

長期利率提高一個點,合理的市盈率會相應下降。

但是,即使未來利率繼續維持在這個“高位”,也不會再造成額外的影響。

要產生更大的負面影響,必須長期利率繼續上升(然而這個總歸有個天花板)。

如果未來利率終于下降,回到原來水平,那連原來的負面影響也會消失,合理市盈率可以也恢復到原來水平。

2、高通脹對這些公司價值的正面影響,是可累積和永久性的。

如果今年物價上升5%,這類企業的利潤會相應上升。

如果明年又上升5%,利潤會在去年的基礎上又再上升,是有可累積性的。

即使后年物價不再上升了,歷史物價上升對企業價值造成的正面影響,是永久性的,不會收回去。

高通脹環境,伴隨著高利率,一個產生的是永久性的正面影響,一個產生的是暫時性的負面影響。

當世界最終恢復正常通脹、正常利率水平時,這類企業的價值相比其他企業,會已經領先不少。

$帝亞吉歐(DEO)$$Brookfield基礎設施(BIP)$ $Brookfield再生能源(BEP)$

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