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最近大家突然對美國按揭貸款支持證券（MBS）這么冷門的知識感興趣了，我大A不愧是最佳知識付費平臺！過去的回憶擊中我，上網(wǎng)搜了一下我15年前寫的ppt來做個不太嚴謹?shù)目破眨ㄊ謾C寫的將就看把）。

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為啥美國按揭貸款多是固定利率的？

(相關(guān)資料圖)

美國的按揭貸款大多數(shù)是固定利率的，但是也有一部分是浮動利率的，次貸危機前浮動利率按揭貸款的比例更高一些（下圖左邊），然后搞得一地雞毛，后來比例低了點。

此外，固定利率的按揭貸款也不真的就固定利率了。美國的按揭貸款很容易轉(zhuǎn)按揭或者提前還貸。即使在利率高點用固定利率買了房也可以通過轉(zhuǎn)按揭換成更低利率的貸款，而不用賣房或者搞“過橋貸款”。降息周期固定利率的mbs持有人（包括美聯(lián)儲）最大的風(fēng)險就是借款人提前還款，資產(chǎn)提前到期，被迫再去買新的更貴的mbs。

MBS風(fēng)險幾何？

美國的mbs大多數(shù)為政府支持機構(gòu)房地美和房利美發(fā)行的，購買人多是機構(gòu)，比如美聯(lián)儲qe的一部分就是買mbs（mbs提前到期的時候美聯(lián)儲總是被動縮表）。去年美債利率大漲，十年美債價格最慘時候快了20%。mbs也是跌了一些的。

但是固定收益產(chǎn)品的浮虧，mbs只要不違約，持有到期不會虧損。就跟銀行理財一樣，20年開始全面凈值化，去年底中債跌了一點點大家就嗷嗷贖回，其實以前債券價格的這種波動在銀行理財?shù)膬糁道锩娑俭w現(xiàn)不出來。

mbs這類資產(chǎn)也取決于銀行對這些資產(chǎn)采取什么計價準則（國際會計準則i9），資產(chǎn)進表的時候要一次性指定，后面不能改了。如果是用攤余成本法（持有到期資產(chǎn)），資產(chǎn)凈值波動就體現(xiàn)不出來。如果按市值法估值（可供出售資產(chǎn)），才會出現(xiàn)資產(chǎn)下跌。用市值法計價的好處就是降息周期銀行資產(chǎn)規(guī)模漲的特別快，資產(chǎn)負債率大規(guī)模下降，分紅獎金一大把。壞處就是加息周期立刻反噬。

美國的mbs交易并不活躍，成交價跌的也不多。次貸不一樣，那是必須市值法計價，然后底層確實大規(guī)模違約了。最慘的時候市價都接近歸零了（隱含的美國房價跌56%，超跌太多了，見上圖右半邊）。為此美國專門改了次貸的會計準則，機構(gòu)不出售就不用按市價計價。

所以只要房價不要大跌，從而導(dǎo)致mbs大規(guī)模違約，或者銀行沒有擠兌，被迫按照市價出售資產(chǎn)，問題不大。

$上海金ETF(SZ159830)$ $天弘國證港股通50指數(shù)C(F012990)$

@今日話題 @雪球創(chuàng)作者中心 @ETF星推官

#美股繼續(xù)走低，銀行板塊全面下跌# #港股科技股爆發(fā)，騰訊大漲王者歸來#

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎。

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