2022年是充滿挑戰的一年，還好到了2023年很多壓制經濟發展的因素都得到了緩解。疫情地產戰爭都開始向好的方向發展。招商銀行在充滿挑戰的2022年依然保持了凈利潤15%的增長預期，10股分紅17.38增長15%。現價34元計算股息率超過5%。盈利能力凈資產收益率繼續上升到17.06%。今年驅動凈利潤獲得增長的是來源于金融投資資產和同業投資資產計提減少。

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1.規模增長與核心資本分析：

2022年招商銀行核心一級充足率13.68%已經非常高了，核心一級資本凈額同比增長13.49%風險加權資產(不考慮并行期要求)同比增長9%，總資產規模增長9.62%。規模指標顯示招商銀行依然可以提高規模增長速度以符合2022年M2增長速度11.8%。實際上招商銀行在2022年降低了貨幣供應速度，筆者認為招商銀行是看到2022年經濟面臨挑戰比較多，選擇稍微降低2%的規模增長速度，比較符合2022年宏觀經濟的環境。招商銀行此舉是正確的，是規避宏觀經濟風險的一種方法。而按照筆者對四大銀行的了解，四大銀行規模增長速度應該是大于m2的，四大銀行成為了2022年放水的主力軍，成為宏觀經濟困難周期的壓艙石，為實體經濟兜底。

招商銀行不但調低了規模增長速度，還稍微降低了資產風險權重。這也是核心一級資本充足率過高的原因。但是這也為未來經濟順周期大幅擴張資產負債表奠定了難以動搖的根基。

2.利息收入與凈息差

受到宏觀經濟增速放緩影響，市場利率下行，商業銀行凈息差持續收窄。2022年招商銀行凈息差2.40%僅下降8bp情況好于同業。第四季度環比第三季度凈息差僅回升1bp。負債成本率雖然處于降息周期但是幾乎沒有怎么下降，反而上升了2bp，資產收益率則因為市場利率下行，貸款與債券投資收益率下降。核心原因都是宏觀經濟處于逆周期，利率下行資產荒導致。凈息差收窄是壓制營業收入增長的主要原因。

到了2023年筆者認為近幾年阻礙經濟發展的幾大因素已經減弱了。第一個是為期三年的新冠疫情放開了，第二個是地產供給側改革的放松，第三個是俄烏戰爭看到和平的希望。然而擺在眼前的是LPR利率下降的釋放，預計今年上半年還會有一定的降息壓力需要釋放。但是隨著前面三大阻礙經濟發展的因素的消除，市場利率有回升的跡象。

3.資產質量分析

3.1不良貸款分析：

招商銀行2022年資產質量核心指標不良貸款生產率1.15%，比2021年0.95%上升20bp。主要是因為宏觀經濟增長放緩及地產供給側導致房地產貸款出現不良。但是筆者認為這個不良貸款生成率放在銀行同業中還是比較低的。

2022年逾期貸款782.85億，不良貸款580.04億，逾期貸款偏離率134.96%，2021年逾期貸款574.26億，不良貸款508.62億，逾期貸款偏離率112.90%。逾期貸款偏離率較去年有所提高22.06%，你懂的。

3.2信用減值準備方面：

招商銀行在信用減值方面是比去年少計提的了。少在了金融債權投資和同業投資方面，貸款方面資產的信用減值損失保持增長，貸款的信用成本0.78%高于去年的0.7%。所以不能說招商銀行少計提刻意釋放利潤。因為金融債權投資和同業投資方面資產質量是非常穩定的，在各種銀行里資產質量都是明顯好于貸款類資產的，能夠減少計提也說明了這兩個的資產質量已經比前兩年要好了。前兩年由于理財新規問題加大了計提，2022年已經干凈了很多。對于信用減值損失減少增加了利潤是合理的。

在貸款減值準備方面，撥備覆蓋率450.79%，貸款撥備率4.32%，已經具備了相當份量的冗余緩沖能力。對于減值準備，筆者一直認為這個只是公司用來平滑經濟周期對利潤影響的緩沖帶。逾期貸款偏離率是第一個緩沖帶，資產減值準備是第二個緩沖帶。

3.3不良貸款行業分析：

不良貸款行業分布是筆者認為能夠對不良貸款做出一定預判的內容。投資者應該通過銀行資產的行業分布，地區分布來分析未來可能出現的資產質量波動。2022年房地產行業的不良率是出現了較大的增長，但是筆者還是去年那句話。房地產行業這個不良還沒當年制造業的不良率高。不良貸款行業分布只是換了一個位置。

4.其他內容

4.1非息收入：

非息收入主要看手續費收入，2022年招商銀行手續費收入持平。手續費收入是之前市場比較看好的板塊，但是增長速度全部低于手續費及傭金支出。資本市場和地產行業表現不好，基金和理財不好賣了。去年年報期，筆者認為2021年較好的資本市場表現帶來的手續費增長，到了資本市場行情不好時，財富管理板塊可能會有壓力。但是展望2023年，筆者認為隨著資本市場及地產行業行情好轉，理財與基金又會好賣起來。

4.2業務及管理費，招商銀行成本收入比與去年相比出現了下降。利用金融科技進一步提高了內部管理效率。

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