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本月醫保局公布了2022年醫療保障事業發展統計快報，醫保局是醫藥行業最大的單一支付方，其每年的收支情況都吸引著行業的關注。

收入支出增速均明顯放緩，醫保結余進一步提速

數據來源：Wind，涌津投資整理

2022年國內受到了嚴重的疫情影響，因此從醫保局的收入和支出來看，相比2021年的增速出現了明顯的降速。

其中支出端的降速大于收入端，2022年醫保支出只有1.6%的增長，背后反映出院內診療受到了極大的壓制，是近十年來第一次醫保支出增速低于5%，也低于2020年疫情的第一年。

因此，從投資的角度看，2022年對于業務在院內診療的企業而言，是“異乎尋常”的一年，無論是人流量，還是支付端都是相對較低的水平，隨著2023年整體社會活動的復蘇，診療需求的積壓將有所釋放，尤其是一些擇期類的手術，會呈現逐步上升的態勢。

全國城鎮職工參保人數穩步上升，醫療保障的質量逐步提升

數據來源：Wind，涌津投資整理

從醫保的結構來看，城鎮職工醫保的參保人數穩步提升，城鄉居民的參保人數逐步下降，無論是人均醫保籌資還是人均醫保支出來看，城鎮職工的醫保的金額和質量都遠高于城鄉居民，城鎮職工人數的上升可以理解為院內的醫療診療還是處于持續的規模和質量提升的階段，院內醫藥的需求始終是一個處于持續上升的趨勢。

醫保局議價能力仍舊較強，企業與投資人要對此有充分預期

根據快報中的表述，針對新冠相關的產品：

“牽頭與疫苗生產企業開展價格磋商，滅活疫苗、重組蛋白疫苗、腺病毒載體疫苗3種技術路線的單只單劑價格基準統一為16元左右。核酸檢測單人單檢每人份價格不高于16元，多人混檢每人份價格不高于5元，大規模檢測每人份降至3.5元以下，抗原檢測“項目價格+檢測試劑”收費不高于每人份6元，有效減輕群眾負擔，降低社會防疫成本。”

雖然疫苗的技術路線不同，企業有投入了很大的研發成本，但是對于醫保局而言，單劑的價格仍舊較低，并且沒有明顯的差異。

而核酸和抗原的價格更是在國內強大的生產能力下，持續創下新低，2022年全年醫保基金支付核酸檢測費用43億元，金額并不高，但是醫保局當前作為議價機構對于企業仍舊有很強的議價權。

對行業發展的啟示

醫保基金的目標是開源節流，保基本仍舊是醫保局主要是目標。支付端聚焦的是臨床需要、合理診治、適宜技術，并不是一味追求技術的創新，更多要考慮臨床獲益和衛生經濟學的要求。

因此，對于醫藥行業的投資人而言，必須始終認清這一背景環境，部分產品給予過高的預期并不符合當前的現狀。

另一方面，醫保結余在疫情的這三年更為充裕，醫保局的支付能力也更強，過去醫保局提到的“騰籠換鳥”，在藥耗集采以及疫情的影響下，支出得到了有效的控制，后續無論是醫療服務價格的改革，還是對創新產品的支持，預計都會持續的進行。

客觀而言，我國的城鎮職工參保人數還在不斷上升，老齡化也逐步深入，對于醫保的支出有剛性的增長的約束，對于醫藥行業而言，就意味著行業長期來看，是一個長期持續擴容的市場。

對于投資人，無需過度擔心行業的增長和醫保的支付能力，而是要認識到當前的現實環境，尋找到在當下環境下依舊能夠取得持續增長的企業。

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