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前言：小米這兩年日子不是很好過，按說小米在一個大行業，加上雷總加持，成立了13年怎么也該到了成熟穩定期，到了該穩定分紅回報股東的階段。至少不能比格力差對不對，格力每年可是接近上百億的現金分紅，而且非常穩定。

(相關資料圖)

然而現實很殘酷，不是小米不想回報股東，是真的日子不好過。但客觀說，日子不好過并不是小米不優秀，雷總不努力，確實是這個賽道太南了，蘋果在全球和高端市場一騎絕塵，OV華在國內獨霸一方，每家都是頂級優秀公司，雷總也無可奈何，只能感嘆“既生瑜何生亮”。。。

言歸正傳，不閑扯了，看數據。

1、收入/毛利/利潤

收入變動后面詳細說，這里重點談下盈利能力方面。從上圖可知，小米的調整凈利潤最近6年都為正，高點達到了220億，去年利潤暴跌，仍然有85億，在競爭激烈的手機賽道，其實是不容易的。

但是小米的調整凈利潤沒有計算以薪酬支付的成本以及無形資產攤銷成本，所以會失真。所以用自由現金流來評估小米的盈利能力更合理，從自由現金流角度看，最近6年小米有三年自由現金流為負，19-20年是小米盈利最好的年頭，自由現金流均在200億左右，然而從21年開始，小米的自由現金流逐年大幅下跌，遠低于調整后凈利潤，22年更是跌到了-101.9億。

由此可見其實小米最近兩年的盈利能力非常差，最近6年來看，累計自由現金流也才242億，平均每年40億，所以其實從盈利能力上來講，小米無論是盈利能力還是穩定性都不如格力。

再說的不好聽一點，小米近兩年的毛利率和盈利能力還不如投入期的理想汽車，理想汽車最近兩年毛利率基本保持在20%左右，自由現金流保持在30億左右。當然這么比也不完全合理，畢竟不能拿小米的低谷跟別人比。但不管怎么說，小米的盈利能力確實不太好，這是沒啥爭議。說明硬件不賺錢，軟件賺錢的模式，以及AIoT的盈利，短期來看并不樂觀。

2、各版塊占比/毛利

占收入60%的手機板塊，毛利率只有9%；毛利高達72%的互聯網板塊，收入占比只有10%。這是導致整體毛利率只有17%的原因。也側面說明硬件不賺錢，軟件賺錢的模式不是太行得通，從行業來看，真正要賺大錢，還是得靠硬件。

3、各版塊增速

占收入比例60%的手機版塊，收入同比降低20%，從而導致整體收入同比下跌接近15%。不過這也跟整個手機市場大環境有關，據統計2022年全球智能手機出貨量降低11.7%，創9年新低，小米不可避免的受影響。

互聯網版塊收入分布：

-境外互聯網全年收入68億，占比24%；Q4收入19億，占比26.1%。

-廣告全年收入185億，占比65.4%；Q4收入47億，占比65.6%。

-游戲全年收入41億，占比14.5%，Q4收入10億，占比13.9%。

4、平臺和設備數據

手機出貨量經過多年高速增長后，去年開始下跌，整體跌幅20.9%，出貨量1.5億臺，位居全球第三。電視銷量最近四年比較穩定，基本持平，達1240萬臺，位居全球第五。

MIUI月活5.8億，繼續高速增長，其中全球新增月活7330萬，中國大陸新增月活1380萬。AIoT設備連接數5.9億，也在高速增長，說明AIoT的存量活躍設備數仍在高速增長。小愛同學月活增速放緩，達1.15億。米家app了解不多，月活7580萬。

硬件數據：

-全年空調出貨量增長50%，冰箱出貨量增長100%，Q4洗衣機出貨量達到34萬臺。

-可穿戴腕帶設備，TWS耳機出貨量大陸排名第二。

-平板大陸市占率第三，全年出貨量增長160%。

-2022Q4 3K-4K價格段，手機銷量第一；4K-5K價格段，手機銷量第二。

-2022年手機在54個國家和地區銷量排名前三，69個國家和地區銷量排名前五。

5、手機單價

2022年手機單價達到1111元，創歷史新高，但仍處于比較低的水平，手機單價的提升仍任重道遠。

6、區域收入占比

國內和海外收入最近三年很穩定，基本在55開。

7、其他信息：

-全年電動車及創新業務費用31億，其中Q4 12億。研發團隊2300人，保持2024年上半年量產目標不變。

-2022年研發支出160億，過去五年研發投入復合增長率38.4%；未來五年研發總投入預計超過1000億。

-累計獲得3萬件專利，覆蓋60個國家和地區。

-凈資產1437億，現金儲備943億，借款236億，凈現金707億。

-投資420家公司，賬面總價值639億

-全球員工32543人，29967人位于中國，研發人員16171，總薪酬166億，人均年薪51萬。

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