信息:快狗打車,是價值洼地還是價值陷阱?

2023-03-29 09:26:01 來源:雪球網

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中國物流和采購聯合會數據顯示,2022年,整車運輸、合同物流企業營收下滑超20%,卻有82.4%的網絡貨運企業收入保持正增長。在疫情的特殊時間里,傳統線下找車模式受到較大影響,互聯網貨運平臺助力物流周轉、司機增收的作用,正受到越來越多用戶的認可。


(資料圖片僅供參考)

3月27日,$快狗打車(02246)$發布2022年財報,企業服務雙位數增長,增值服務接近翻倍,海外業務拓展到更多的國家。另一方面,公司股價仍在低位徘徊,快狗打車究竟是價值洼地還是價值陷阱?借著快狗打車年報的契機,教主和大家一起來審視一下。

一、快狗打車2022年報關鍵信息解讀。

2018至2021年,快狗打車凈收入分別為4.71億、5.73億、5.40億和6.61億元。

(數據來源:快狗打車招股書及年報)

如扣除股權激勵費用差異,快狗打車凈利潤表現要好于2021年。

股權激勵屬上市公司正常行為。如同行業中可比公司滿幫,上市首年(2021年)股權激勵費用支出為38.379億,來到2022年,滿幫股權激勵費用就只有9.912億了。

但快狗打車2022年末毛利率為33.8%,與海外輕資產模式的網約車平臺優步的類似,約為可比平臺維天運通5.5%毛利率水平的6倍。

(整理自各公司年報)

毛利率比快狗略高的$滿幫(YMM)$,其2022年末PS(TTM)為10.11倍,3月27日收盤PS(TTM)為8.03倍,始終是快狗同期的4-5倍。無論與毛利率低的維天運通還是與毛利率更高的滿幫相比,快狗打車都明顯低估。

(同花順iFind)

截止3月27日收盤,快狗打車PS(TTM)估值僅處于歷史0.74%的分位,PCF(TTM)也只有歷史0.65%,PB歷史百分位數據也只有9.52%,多維度指標都預示著快狗正位于安全邊際極高的區域。

隨著疫情對訂單量、GTV影響消除,行業“補貼戰”有所緩解,計劃用車、即時用車中長期仍將維持中速成長,港股“人民幣柜臺”即將落地,流動性將逐漸改善等諸多利好因素下,預計快狗打車的戴維斯雙擊后續將依次兌現。

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