利潤表概念：利潤表是反應(yīng)一定期間上市公司經(jīng)營成果的報表。

【資料圖】

一、帶您讀懂：

以華特達因為例：先看利潤表的結(jié)構(gòu)。

一般投資者看利潤表，一頭霧水，里面這么多項目！因為中國證監(jiān)會在制定信息披露規(guī)則時，不分行業(yè)，把所有行業(yè)的需要名稱都整合在一個報表中，所以你看報表時，有些科目相對另一個行業(yè)根本用不上。在看一個上市公司報表時，你只需要領(lǐng)出核心幾個大項即可，就像資產(chǎn)負債表，資產(chǎn)—負債=所有者權(quán)益，而利潤表就是：利潤=收入—成本。里面這么多項目基本都是圍繞著上述三大項所展開的明細項目。

讀利潤表時你重點關(guān)注幾個大板塊：收入、成本、營業(yè)利潤、營業(yè)外收支、利潤總額、凈利潤、歸母凈利潤、扣非凈利潤、每股收益。下面每一項詳細解讀。

1、收入：利潤表中最前面的收入包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，主營收入指出售公司產(chǎn)品的收入，其他業(yè)務(wù)收入指賣的不是公司的產(chǎn)品，如不用的材料、制造產(chǎn)品時剩余的邊角余料等。上述收入是企業(yè)在經(jīng)營過程中經(jīng)常發(fā)生的收入。

2、成本：以制造業(yè)為例：分為制造成本和三費：銷售費用、管理費用、財務(wù)費用，另外再加上研發(fā)支出和稅金及附加。

一個制造企業(yè)它的業(yè)務(wù)部門分為總公司管理部門、制造工廠、銷售部門、研發(fā)部門。

這里分項目解釋每項成本是如何歸集的？

制造成本：是指所有制造分廠（或車間）的總成本，分廠有管理部門、生產(chǎn)車間、倉庫等機構(gòu)，只要是這個分廠發(fā)生的一切費用都歸集到制造成本里去。一家企業(yè)有很多個制造分廠或車間，這些工廠所發(fā)生的總成本，就是利潤表中的制造成本。報表中披露的產(chǎn)品成本就是根據(jù)每個分廠核算的成本合并計算所得出。

銷售費用：制造業(yè)，一般公司都有個銷售大樓或銷售處，全國各地還設(shè)銷售處，成本歸集時，這個大樓和全國各地銷售機構(gòu)的總費用都歸集到銷售費用，具體包括：銷售部門的房屋折舊、水電費等、廣告費、宣傳費、人員公司獎金、運輸費、倉儲費等等等等。記住費用按照部門歸集。

管理費用：是指總公司管理部門所發(fā)生的一切費用。制造業(yè)管理部門一般分：董秘辦、總辦、黨政工團、財務(wù)、統(tǒng)計、計劃、采購、調(diào)度、退管、等等一切管理部門。

財務(wù)費用：指存款利息收入和借款利息支出。

研發(fā)支出：是指研發(fā)部分的一切支出，與銷售部門一樣。

稅金及附加：城建稅和教育費附加。

這里有一個很重要的概念：毛利和毛利率。

毛利=銷售收入—主營業(yè)務(wù)成本（制造成本）

毛利率=毛利/銷售收入

利潤表中還有其他利潤有幾個概念需要介紹一下：

1、投資收益和匯兌收益很好理解，不用解釋。

2、公允價值變動收益：一般是指投資性的房產(chǎn)、可交易性的金融資產(chǎn)（股票、債券）債務(wù)重組，投資成本與現(xiàn)價的差額計入該項目

3、信用減值損失：一般指應(yīng)收賬款，因購貨人拒付、破產(chǎn)、死亡等原因收不回貨款。

4、資產(chǎn)減值損失：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)減值損失。

5、資產(chǎn)處置損益：因固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)處置時產(chǎn)生的損益。

以上2、3、4、5項為非經(jīng)常損益。

經(jīng)營利潤=收入—制造成本—稅金及附加減三費—研發(fā)支出+其他收益

營業(yè)外收支是指與企業(yè)經(jīng)營活動無關(guān)的收入和支出。

經(jīng)營利潤+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出=利潤總額

利潤總額—所得稅=凈利潤

這里的凈利潤是合并后的總的凈利潤，由于子公司有少數(shù)股東，需要扣除歸屬少數(shù)股東的凈利潤剩余的才是歸母凈利潤，歸母凈利潤才是屬于上市公司的凈利潤。

還有我們常見的扣非凈利潤：就是歸母凈利潤扣除不經(jīng)常發(fā)生或者一次性發(fā)生的凈利潤（一般指利潤表中其他收益）就是扣非凈利潤。

每股收益比較好理解，不再贅述。

二、帶您分析

分析利潤表，要重點分析利潤表中的幾個核心要素：

1、收入

2、毛利率

3、三費費率

4、銷售凈利率

5、每股收益

收入：要分析過去五年甚至十年公司收入穩(wěn)定性和增長情況，這里要注意上市公司期間有沒有業(yè)務(wù)剝離情況，如華特達因2020年把銷售收入影響較大的環(huán)保業(yè)務(wù)剝離出去，前后收入就沒有可比性，這里不做分析。

毛利率：要看過去五年公司毛利率的穩(wěn)定性，一般非周期行毛利率比較穩(wěn)定，周期型行業(yè)毛利率波動較大，在運用這個指標時，還要看公司業(yè)務(wù)前后的一致性，如果業(yè)務(wù)變化較大，也不具有可比性。達特達因因環(huán)保業(yè)務(wù)變化前后也不具有可比性。再比如：高端白酒、純制藥企業(yè)，純商業(yè)企業(yè)，該類企業(yè)就可以比較與以前年度的毛利率比較。

三費費率即銷售費用率、管理費率、財務(wù)費率。比較三費費率時同樣要看前后業(yè)務(wù)的變化，如果變化較大，同樣不具備可比性。對于純制藥企業(yè)，銷售費率同行差異很大，高的達到50%以上，低的在10%以下。筆者在2018年國家出臺醫(yī)藥集采文件后就曾寫過一篇文章，要嚴格回避制藥企業(yè)銷售費率超過30%的企業(yè)，這些企業(yè)一般帶金銷售，會面臨集采的重大風(fēng)險。有些企業(yè)為了調(diào)節(jié)利潤，會在第四季度預(yù)提銷售費用，所以在看報表時，對于季度費用變化較大時，特別是第四季度，可以看出企業(yè)是否隱瞞利潤，球友可以看看華特達因第四季度銷售費用比前三季度多出近一個億，公司多次提出，該計提的各項費用在前三季度已經(jīng)足額計提，為什么四季度一下子突然增大，筆者懷疑：上市公司計提了大額的銷售費用。一些公司為了本年不出那么大的利潤，年末突擊花錢，增大成本，以減輕下一年度的成本支出。管理費率即管理費用與營業(yè)收入的比值，大家可以與以前年度對比，也可以和同行對比，當(dāng)然是越小越好。 財務(wù)費率對于負數(shù)財務(wù)費用者不必比較。

三費費率對于季度變化巨大時，可以咨詢上市公司是未來的常態(tài)，還是因為一次性因素突然變大。正常情況下，對于規(guī)模較大企業(yè)和預(yù)算管理較為優(yōu)秀的企業(yè)，變化不會太大。

銷售凈利率：分析這個指標時，同行要看前后業(yè)務(wù)變化，比較大時同樣不具有可比性，對比公司歷史和同行時，一定要找到可比對象，否則容易誤解。

每股收益：該項指標是一家公司最核心的經(jīng)營指標，它是體現(xiàn)公司內(nèi)涵價值的最主要的指標。只有公司的每股收益逐年增大時，它的內(nèi)涵價值才會逐漸提升。有些人只看凈利潤增大就是利好，這是不全面的，因為上市公司經(jīng)常再融資，再融資時，股本同時擴張，有的企業(yè)，凈利潤雖然上漲了，但是由于股本的擴張比例更大，每股收益卻降低了，因此其每股的內(nèi)涵價值也降低了，即使股價上漲，也是估值得提升，估值可以提升、也可以降低，股價上漲圍著價值線提升帶來股價上漲才是真正的上漲，一個公司僅靠估值提升是靠不住的。每股收益在分析軟件中每年都有體現(xiàn)。華特達因就從設(shè)備出事2018年每股收益0.55元，5年時間到2022年每股收益2.25元，增長4倍。如果前后估值同樣，理論?股價也應(yīng)該增長4倍。如果那時你敢于在其低點買入，你的收益也差不多4倍。不信你去看看那時低點9元左右，現(xiàn)在是36元左右，是不是4倍？所以從長期來看，股價的上漲與每股收益價值線的上漲 相差不大。股票的價格永遠圍繞著它的價值線上下波動，只不過國內(nèi)A股波動特別大。

如何讀懂和分析利潤表到此結(jié)束，欲知后事如何，且聽下次分解——讀懂和分析現(xiàn)金流量表。

基金從業(yè)二十載于2023、4、4

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