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利潤表概念：利潤表是反應一定期間上市公司經營成果的報表。

【資料圖】

一、帶您讀懂：

以華特達因為例：先看利潤表的結構。

一般投資者看利潤表，一頭霧水，里面這么多項目！因為中國證監會在制定信息披露規則時，不分行業，把所有行業的需要名稱都整合在一個報表中，所以你看報表時，有些科目相對另一個行業根本用不上。在看一個上市公司報表時，你只需要領出核心幾個大項即可，就像資產負債表，資產—負債=所有者權益，而利潤表就是：利潤=收入—成本。里面這么多項目基本都是圍繞著上述三大項所展開的明細項目。

讀利潤表時你重點關注幾個大板塊：收入、成本、營業利潤、營業外收支、利潤總額、凈利潤、歸母凈利潤、扣非凈利潤、每股收益。下面每一項詳細解讀。

1、收入：利潤表中最前面的收入包括主營業務收入和其他業務收入，主營收入指出售公司產品的收入，其他業務收入指賣的不是公司的產品，如不用的材料、制造產品時剩余的邊角余料等。上述收入是企業在經營過程中經常發生的收入。

2、成本：以制造業為例：分為制造成本和三費：銷售費用、管理費用、財務費用，另外再加上研發支出和稅金及附加。

一個制造企業它的業務部門分為總公司管理部門、制造工廠、銷售部門、研發部門。

這里分項目解釋每項成本是如何歸集的？

制造成本：是指所有制造分廠（或車間）的總成本，分廠有管理部門、生產車間、倉庫等機構，只要是這個分廠發生的一切費用都歸集到制造成本里去。一家企業有很多個制造分廠或車間，這些工廠所發生的總成本，就是利潤表中的制造成本。報表中披露的產品成本就是根據每個分廠核算的成本合并計算所得出。

銷售費用：制造業，一般公司都有個銷售大樓或銷售處，全國各地還設銷售處，成本歸集時，這個大樓和全國各地銷售機構的總費用都歸集到銷售費用，具體包括：銷售部門的房屋折舊、水電費等、廣告費、宣傳費、人員公司獎金、運輸費、倉儲費等等等等。記住費用按照部門歸集。

管理費用：是指總公司管理部門所發生的一切費用。制造業管理部門一般分：董秘辦、總辦、黨政工團、財務、統計、計劃、采購、調度、退管、等等一切管理部門。

財務費用：指存款利息收入和借款利息支出。

研發支出：是指研發部分的一切支出，與銷售部門一樣。

稅金及附加：城建稅和教育費附加。

這里有一個很重要的概念：毛利和毛利率。

毛利=銷售收入—主營業務成本（制造成本）

毛利率=毛利/銷售收入

利潤表中還有其他利潤有幾個概念需要介紹一下：

1、投資收益和匯兌收益很好理解，不用解釋。

2、公允價值變動收益：一般是指投資性的房產、可交易性的金融資產（股票、債券）債務重組，投資成本與現價的差額計入該項目

3、信用減值損失：一般指應收賬款，因購貨人拒付、破產、死亡等原因收不回貨款。

4、資產減值損失：固定資產、無形資產減值損失。

5、資產處置損益：因固定資產、無形資產處置時產生的損益。

以上2、3、4、5項為非經常損益。

經營利潤=收入—制造成本—稅金及附加減三費—研發支出+其他收益

營業外收支是指與企業經營活動無關的收入和支出。

經營利潤+營業外收入—營業外支出=利潤總額

利潤總額—所得稅=凈利潤

這里的凈利潤是合并后的總的凈利潤，由于子公司有少數股東，需要扣除歸屬少數股東的凈利潤剩余的才是歸母凈利潤，歸母凈利潤才是屬于上市公司的凈利潤。

還有我們常見的扣非凈利潤：就是歸母凈利潤扣除不經常發生或者一次性發生的凈利潤（一般指利潤表中其他收益）就是扣非凈利潤。

每股收益比較好理解，不再贅述。

二、帶您分析

分析利潤表，要重點分析利潤表中的幾個核心要素：

1、收入

2、毛利率

3、三費費率

4、銷售凈利率

5、每股收益

收入：要分析過去五年甚至十年公司收入穩定性和增長情況，這里要注意上市公司期間有沒有業務剝離情況，如華特達因2020年把銷售收入影響較大的環保業務剝離出去，前后收入就沒有可比性，這里不做分析。

毛利率：要看過去五年公司毛利率的穩定性，一般非周期行毛利率比較穩定，周期型行業毛利率波動較大，在運用這個指標時，還要看公司業務前后的一致性，如果業務變化較大，也不具有可比性。達特達因因環保業務變化前后也不具有可比性。再比如：高端白酒、純制藥企業，純商業企業，該類企業就可以比較與以前年度的毛利率比較。

三費費率即銷售費用率、管理費率、財務費率。比較三費費率時同樣要看前后業務的變化，如果變化較大，同樣不具備可比性。對于純制藥企業，銷售費率同行差異很大，高的達到50%以上，低的在10%以下。筆者在2018年國家出臺醫藥集采文件后就曾寫過一篇文章，要嚴格回避制藥企業銷售費率超過30%的企業，這些企業一般帶金銷售，會面臨集采的重大風險。有些企業為了調節利潤，會在第四季度預提銷售費用，所以在看報表時，對于季度費用變化較大時，特別是第四季度，可以看出企業是否隱瞞利潤，球友可以看看華特達因第四季度銷售費用比前三季度多出近一個億，公司多次提出，該計提的各項費用在前三季度已經足額計提，為什么四季度一下子突然增大，筆者懷疑：上市公司計提了大額的銷售費用。一些公司為了本年不出那么大的利潤，年末突擊花錢，增大成本，以減輕下一年度的成本支出。管理費率即管理費用與營業收入的比值，大家可以與以前年度對比，也可以和同行對比，當然是越小越好。 財務費率對于負數財務費用者不必比較。

三費費率對于季度變化巨大時，可以咨詢上市公司是未來的常態，還是因為一次性因素突然變大。正常情況下，對于規模較大企業和預算管理較為優秀的企業，變化不會太大。

銷售凈利率：分析這個指標時，同行要看前后業務變化，比較大時同樣不具有可比性，對比公司歷史和同行時，一定要找到可比對象，否則容易誤解。

每股收益：該項指標是一家公司最核心的經營指標，它是體現公司內涵價值的最主要的指標。只有公司的每股收益逐年增大時，它的內涵價值才會逐漸提升。有些人只看凈利潤增大就是利好，這是不全面的，因為上市公司經常再融資，再融資時，股本同時擴張，有的企業，凈利潤雖然上漲了，但是由于股本的擴張比例更大，每股收益卻降低了，因此其每股的內涵價值也降低了，即使股價上漲，也是估值得提升，估值可以提升、也可以降低，股價上漲圍著價值線提升帶來股價上漲才是真正的上漲，一個公司僅靠估值提升是靠不住的。每股收益在分析軟件中每年都有體現。華特達因就從設備出事2018年每股收益0.55元，5年時間到2022年每股收益2.25元，增長4倍。如果前后估值同樣，理論?股價也應該增長4倍。如果那時你敢于在其低點買入，你的收益也差不多4倍。不信你去看看那時低點9元左右，現在是36元左右，是不是4倍？所以從長期來看，股價的上漲與每股收益價值線的上漲 相差不大。股票的價格永遠圍繞著它的價值線上下波動，只不過國內A股波動特別大。

如何讀懂和分析利潤表到此結束，欲知后事如何，且聽下次分解——讀懂和分析現金流量表。

基金從業二十載于2023、4、4

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