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柔以時升2$兗礦能源(01171)$ $冀中能源(SZ000937)$ 民生銀行h$開灤股份(SH600997)$ “夫難得而易失者，時也。時至而不旋踵者，機也。故圣人常順時而動，智者必因機而發。”

……旋踵：轉身也，瞬息之間。得時機難，失時機易，時機在乎一瞬且必決之際。功者難成而易敗，時者難得而易失。故僅圣人順時而動，惟智者因機而發，愚者雖不察而無害，嘆細民熙熙攘攘摩肩接踵人聲鼎沸滿地雞毛無人問津空余唏噓。古今中外，金錢無眠，人性如一。……分割線……2023.4.4日11:45：中特估、大AI，運作的還基本上以大笨象、大笨熊為主，炒起來的模式也類似，就是超級資金流推動，一路逼空軋空，制造極致的暴富誘惑，對市場而言，就是普遍的虹吸失血，更多的股票邊緣化，這也預示著全面注冊制后的一個新趨向，基金等機構投資者的抱團，將持續下去，并成為新常態，不斷演繹“今日人聲鼎沸，明日無人問津”的一次次輪回。Q1以來，中特估大AI屬于人聲鼎沸，被虹吸最厲害的是可能漸漸無人問津的新能源，如鋰比寧等等，至于茅五瀘汾為代表的白酒，盈利明確，但估值偏高，且2016~20年期間股價充分表現，相信也是被虹吸的另一主要來源，雖不至于無人問津，但平淡下去，則似乎已經大勢所趨，在所難免。關于題材、概念的炒作，從來不會有什么“這一次不一樣”！謹慎穩健乃至保守的長期投資者，基本上都是壁上觀，看看熱鬧就行了。賺不了這種錢，很正常，保證自己不在這種擊鼓傳花的游戲里虧錢，很不容易。人性的弱點，如影隨形，一不小心就會撲上來傷害你。投資是一場真正退出前沒有終點的馬拉松，大多數的時間里，是孤獨的，所以，修心是必不可少的。堅守價值為本、低估高息，重視現金流，絕大多數時間里，是有效保護好自己的不二法門。OPEC+意外大幅減產，原油大升重回80~86，美油氣及煤炭股應聲而起，油氣更強一些。國內的煤炭期現反而出現3~5%的下跌，尤焦煤期貨疲軟，長期明顯低于現貨，今天還創出調整新低，澳煤進口的沖擊持續發酵。Q1來看，供應端國內仍然有所增長，進口明顯增長，同時需求端較為虛弱，有一些不太好的信號。超級資金流的出現，反映了目前市場極其充沛的流動性，雖然大笨象大笨熊風高浪急，但指數總體波瀾不興，系統性風險不大。煤炭股連續盈利增長，股息率獨樹一幟，雖Q1盈利增長有壓力，基本平穩大概率，在年報披露及分紅季之前，仍可以謹慎樂觀持股。繼續跟蹤煤價，沒有理由與原油背向而行，原油才是大宗尤其是能源之錨。煤炭行業而言，1~3個月的，小波動而已，尤其是期貨類金融衍生品，資金的情緒影響比較大，關注到即可，不必過于在意。國際海運煤市場，除了印尼瘋狂透支采掘出口增長之外，其它如澳俄南非等不僅沒有增量，出口還有減少之勢。即使印尼，一旦階段性區域性供不應求時，會限制出口保供助推國際煤價加大能源危機波瀾的，去年1月暫停全部煤炭出口就是先例。澳洲的3倍特許權費用以及10%保供的政策變化等，也會對其出口量形成壓力。作為全球海運煤市場出口第一第二國家，基本上決定了國際海運煤的量，總體上其增長彈性基本上沒有，而需求在2030年碳達峰前，仍將保持平穩緩慢的增長，決定國際煤價其中樞維持高位、劇烈波動（階段性的如我們2021年Q3的拉閘限電，區域性的如歐洲去年EW沖突下能源危機升級）并曲折上行的大趨勢，不會改變。國內煤價在電熱煤基本上100%保供、新長協價空間確定后，已經出現了穩定運行的新格局，但未來中樞仍然存在上行的需求和動力，影響可能更多的將會是來自國際市場，原油價格及海運煤價。未來1~3年，電價仍有上調的空間和機會，目前火電行業的虧損狀態需要改善，難以持續。煤炭擴增保供，去年潛力挖掘充分，安全環保等壓力也在加大，除了露天礦之外的新批礦井的量，需要3~5年的建設期才能逐步釋放，期間落后產能的淘汰及老礦的枯竭降產等，會形成有增有降、總量大體平衡、有一定緩慢增長的格局，2025年前毛估估在47萬噸，2030年50億噸。今年煤炭股的整體運行特征，可能是震蕩和鞏固，不排除歐洲再度爆發能源危機時的劇烈波動。過去兩年股價表現雖然比較突出，但整體低于盈利增長的幅度，導致估值水平不升反降，尤其是一些二線藍籌股。行業盈利大增，派息率股息率整體提升，仍然具備比較好的積極防御的投資價值，努力把握一些小倉位小級別的波段，順其自然，就好。……分割線……16:35~17:55，閱讀思考：canary in a coal mine1.橋水基金創始人瑞·達利歐發表了對SVB硅谷銀行倒閉的看法，SVB的倒閉標志著“煤礦里的金絲雀”時刻，將在整個金融世界引發嚴重反響。達利歐認為，此次銀行業動蕩是“短期債務周期中泡沫破裂階段的一個非常典型的事件”。他還稱，這種周期大約持續七年，在當前階段，通貨膨脹和信貸增長放緩會催化債務收縮，并為之蔓延，直到美聯儲恢復寬松的貨幣政策。達利歐說，鑒于美聯儲將來可能會繼續加息，預計更多的“多米諾骨牌”將會倒下。根據達利歐的理解，這家銀行倒閉是“煤礦里的金絲雀”的早期跡象，它將在風險投資領域產生連鎖反應，甚至遠遠超出風險投資領域。……2022.9.25日Ray Dalio的訪談視頻網頁鏈接，自己看了幾遍了，很有啟發，未來幾年風險之鐘長鳴，時刻警惕系統性風險的前兆，屆時保持足夠的現金頭寸，很有必要。2.財聯社4月4日訊，在此前連續十次議息會議宣布加息之后，澳洲聯儲本周二(4月4日)終于如市場預期，停下了繼續加息的腳步——澳洲聯儲在今日決議中將政策利率維持在了3.6%的高位水平。盡管澳洲聯儲并非是本輪加息周期中首個暫停加息的主要發達國家央行——加拿大央行在上個月已經率先采取了按兵不動的舉措，但該聯儲仍是歐美銀行業危機爆發后，首個作出這一轉變的央行。而在一些業內人士看來，今日澳洲聯儲的利率決定和明日新西蘭聯儲的議息會議，對全球市場而言，可能也有著至關重要的指示性意義。加拿大皇家銀行悉尼分行的宏觀利率策略師Robert Thompson在今日澳洲聯儲決議出爐前就表示，全球將密切關注澳洲聯儲和新西蘭聯儲作為“煤礦中的金絲雀”的潛在預警作用。他當時就預計澳洲聯儲在周二的會議上將暫停加息，同時新西蘭聯儲明日預計將會把加息幅度放緩至25個基點，但如果新西蘭聯儲也意外地跟隨澳洲聯儲地維持利率不變，將引發全球債券市場的大幅上漲。Thompson表示，“新西蘭聯儲通常更加領先于全球周期。澳洲聯儲的做法則通常更為保守，如果他們都暫停加息，這很可能是出于天生的謹慎嗅覺，同時對全球其他地區也并非是一個良好信號。”以下是業內人士認為的澳洲兩大央行本周決策的四點重要意義：①澳洲向來敢為天下先早在2021年，新西蘭聯儲便率先成為了最早采取加息行動的發達經濟體央行，當時美聯儲甚至仍在暗示通脹將是暫時性的。而在今年，澳洲聯儲的轉變也極為具有指示性意義。2月正是澳洲聯儲的鷹派言論為當月的全球債券市場拋售拉開了序幕，隨后在上個月的銀行業危機中，市場對利率預期暴跌，澳洲聯儲今日又率先轉向了另一個方向。②對市場情緒最為敏感市場對澳洲聯儲未來利率定價的轉變，堪稱是全球主要發達經濟體央行中最大的。利率市場現在的定價是，本輪澳洲聯儲的加息周期就將在目前3.6%的水平結束。而相比之下，2月時的峰值利率定價還一度超過了5%。顯然，在主要發達經濟體中，澳洲聯儲利率路徑對金融市場情緒的變化展現出了最大敏感性。③無衰退之憂的經濟體目前，全球國債收益率曲線倒掛的現象其實已比比皆是，收益率曲線的倒掛反映了各國經濟陷入衰退的風險大增。然而，澳洲國債其實是目前少有的并未呈現大面積倒掛的地方，這自然也預示著澳洲經濟眼下可能尚無衰退之憂。但這無疑也拋出了一個問題：無衰退之憂的澳洲聯儲都暫停了加息，經濟下行壓力更大的歐美央行又還能撐多久？④影響全球債市交易在過去一年爆發的所有三次全球債市反彈行情中，澳洲國債都堪稱是引領者，但每次當央行繼續致力于加息時，多頭們都崩潰了。而這一次，澳洲聯儲終于停下了加息的腳步，這無疑也將鼓舞全球債市多頭們的信心。無論是澳大利亞還是新西蘭債券，它們中的很大比例都由海外投資者持有，南太平洋的利率政策沖擊可能在本周波及全球。……從來都沒有意識到澳新聯儲的舉措，對全球金融市場有什么大的影響。但深為認同這一判斷的邏輯：無衰退之憂的澳洲聯儲都暫停了加息，經濟下行壓力更大的歐美央行又還能撐多久？*煤礦里的金絲雀（canary in a coal mine）從1911年開始，金絲雀基本上成為了英國每一座煤礦的標配。那時候礦工們在下礦井時會帶一只金絲雀，金絲雀對瓦斯極其敏感，稍微有瓦斯泄漏，它就會停止“歌唱”，濃度再高一些，金絲雀就會直接中毒身亡。

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