有朋友問我?

為什么我拉屎了，稱體重的時(shí)候，還是沒減輕？

(資料圖片僅供參考)

我回答到：有沒有可能是你拉屎拉到稱上了。

$佳沃食品(SZ300268)$股份有限公司公司主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工及銷售，在以三文魚為代表的優(yōu)質(zhì)海洋蛋白的上游環(huán)節(jié)，對(duì)稀缺資源擁有深度掌控能力。公司采取產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式.

主要業(yè)務(wù)通過境外的智利控股子公司 Australis 開展三文魚的養(yǎng)殖、加工、銷售；通過境內(nèi)控股子公司青島國星開展狹鱈魚、北極甜蝦、比目魚等加工及銷售；通過境內(nèi)其他控股子公司開展以三文魚、鱈魚和深海蝦為核心品類的品牌深加工食品的研發(fā)、加工和銷售。

佳沃食品算得上是國內(nèi)三文魚養(yǎng)殖企業(yè)“一哥”，其收購所得的智利子公司Australis Seafoods S.A.（以下簡稱Australis公司）是全球前十大三文魚企業(yè)之一。

佳沃食品在2018年啟動(dòng)了對(duì)智利三文魚公司Australis Seafoods S.A.的收購，到2019年7月，最終完成股權(quán)的交割。Australis是一家智利圣地亞哥上市公司，2017年，公司三文魚的產(chǎn)量約6.4萬噸，占智利總產(chǎn)量的9%，2018年?duì)I業(yè)收入3.61億美元，總資產(chǎn)5.4億美元。2018年，佳沃食品總營收19.27億元，資產(chǎn)總計(jì)12.12億，還不及收購對(duì)象，彼時(shí)，財(cái)報(bào)上的貨幣資金余額只有1.23億元。（堪稱蛇吞象操作）

好在佳沃食品，通過向控股股東借款、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債以及向銀行貸款等方式籌措約70億元。其中，向佳沃集團(tuán)借款22億，綜合融資成本4.75%。中國銀行澳門分行承諾以銀團(tuán)貸款方式提供不超過4.5億美元（約31.5億人民幣）并購貸款，自此，佳沃食品的負(fù)債率大幅上升，從2018年到2019年，資產(chǎn)負(fù)債率從67.74%上升到了93.83%，商譽(yù)從0.44億上升到了14.33億。自此，佳沃食品的負(fù)債率和商譽(yù)就一直居高不下。（此次年報(bào)商譽(yù)減值差不多一下子把商譽(yù)減值清空了）。

公司還存在超產(chǎn)情形，需要全面加強(qiáng)合規(guī)管理。據(jù)披露，Australis公司到2022年底為止共收到來自智利漁業(yè)養(yǎng)殖監(jiān)管機(jī)構(gòu)的5個(gè)養(yǎng)殖中心的超產(chǎn)違規(guī)通知，其中包括Costa、Morgan、Córdova3、Retroceso、PuntaLobos，分別超產(chǎn)759噸、1491噸、3451噸、3300噸和3276噸。

2022 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 55.28 億元，同比增長 20.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.10 億元，同比下降 284.45%。剔除子公司計(jì)提商譽(yù)減值因素后的歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.13 億元，較上年同期減虧 25.96%。2022年公司合并商譽(yù)計(jì)提減值金額為 12.29 億元，商譽(yù)減值主要原因?yàn)椋海?）稅后折現(xiàn)率上升：主要因美元無風(fēng)險(xiǎn)利率從 2022年初的 1.90%飆升至 2022 年末的 3.97%所致；（2）經(jīng)營計(jì)劃調(diào)整：由于經(jīng)營成本高企、運(yùn)營資金緊張等因素影響，公司下調(diào)近期的產(chǎn)銷量計(jì)劃，以求平穩(wěn)渡過經(jīng)營成本高企和運(yùn)營資金緊張的時(shí)期，之后再逐漸恢復(fù)。

3月29日晚，佳沃食品公告稱，Australis通過內(nèi)部全面的合規(guī)梳理，已就超產(chǎn)養(yǎng)殖情形主動(dòng)向智利環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)自我申報(bào)全面情況，業(yè)已與環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成諒解決議。（超產(chǎn)的問題得到解決）

佳沃食品晚間公告，股東深圳市惠通基金管理有限公司(簡稱“惠通基金”)于3月31日，通過其旗下2只私募基金產(chǎn)品以集中競價(jià)方式進(jìn)行了增持，總計(jì)增持公司股份達(dá)22.37萬股，增持比例為0.13%。此次權(quán)益變動(dòng)完成后，惠通基金持有公司875.12萬股股份，占公司總股本5.02%。惠通基金不是公司控股股東和實(shí)際控制人，本次權(quán)益變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化，對(duì)公司的經(jīng)營管理和發(fā)展前景不構(gòu)成影響。

對(duì)于此次舉牌佳沃食品，權(quán)益變動(dòng)報(bào)告顯示，是惠通基金對(duì)上市公司價(jià)值的高度認(rèn)可和對(duì)上市公司未來發(fā)展前景的信心。本次權(quán)益變動(dòng)后，信息披露義務(wù)人不排除在未來12個(gè)月內(nèi)發(fā)生股份權(quán)益變動(dòng)的計(jì)劃。（基本上舉牌是不大可能的，換股東是更不可能的，賺點(diǎn)錢是肯定的）

佳沃食品國內(nèi)三文魚的第一股，這兩年借助預(yù)制菜，算是站在了風(fēng)口，股價(jià)從平時(shí)10元左右漲到了最高35元，但因?yàn)榻衲甏蠓葴p商譽(yù)，導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)，股價(jià)已經(jīng)跌到18元左右，已經(jīng)腰斬了，但比起21年的最低價(jià)8元多 還是屬于翻倍的了。

公司有營收一邊負(fù)債累累，一邊還要用自用資金理財(cái)。

公司關(guān)于負(fù)債的問題，打算用發(fā)行股票定增的方法解決

佳沃食品在2022年4月14日發(fā)布《2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向控股股東佳沃集團(tuán)以14.8元/股籌集5.16億~7.73億元的資金，但此定增方案目前仍在調(diào)整中。

老規(guī)矩說下優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

1：商譽(yù)減值已經(jīng)完畢了，今年輕裝上陣。

2：大股東有錢，又是擔(dān)保又是借款，總結(jié)就一句話我不會(huì)讓你退市

:3：大股東有定增預(yù)期，就看定增價(jià)格是多少了。極端懷疑大股東故意st，然后低價(jià)定增獲利。

4：有預(yù)制菜概念，消費(fèi)概念肯定不缺漲的動(dòng)機(jī)。

5：明年年報(bào)大概率能摘帽。

缺點(diǎn)：

1：飼料成本成本傳導(dǎo)滯后性，這樣會(huì)導(dǎo)致2023年至 2024 年間三文魚養(yǎng)殖成本將高于 2022 年。

2：挪威政府?dāng)M征收的資源稅政策將對(duì)當(dāng)?shù)刭Y本投資及未來增產(chǎn)計(jì)劃造成負(fù)面影響。2022 年 9 月，挪威政府提議將對(duì)于年產(chǎn)量在 4,000-5,000 噸以上的三文魚養(yǎng)殖商征收 40%的資源稅，于 2023 納稅年度開始生效，但這項(xiàng)提議的具體稅收比例仍須待挪威議會(huì)決議。（這個(gè)稅會(huì)極大的縮減三文魚的凈利潤）

3：市值有點(diǎn)大，并且?guī)币矝]怎么跌。

總結(jié)下：佳沃食品還算是一家優(yōu)質(zhì)的公司，營收足夠，明年大概率能摘帽，但是說三文魚存在很大的變數(shù)一旦征收巨額的稅務(wù)，可能會(huì)帶來很大的影響，因?yàn)?月初帶帽的公司還比較少，估計(jì)又要有好多人搶跑。考慮到ST卷的問題，個(gè)人給佳沃食品的估值為25億市值，高于25億市值個(gè)人不會(huì)介入。（以上只是個(gè)人看法哦，非喜勿噴）

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