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人厭狗嫌的醫藥今天又下跌了，由于個人對醫藥行業一竅不通，所以只關注了覆蓋面比較廣的300醫藥、中證醫藥、醫藥100和全指醫藥少數幾個指數，今天和大家簡單的聊聊全指醫藥指數的一些估值數據和個人的心理預期價格。

全指醫藥的歷史走勢與收益：

全指醫藥指數18.3年的時間從1000點漲到了11359.81點，年化漲幅14.20%，其全收益指數今日收于12978.92點，年化漲幅15.04%，這是個非常高的收益率了，從過往的收益可以看出投資醫藥行業指數能提供很高的回報率。

(資料圖片僅供參考)

歷史估值：

1、市盈率：

全指醫藥近十年最高市盈率為74.42倍，最低市盈率為23.60倍，平均市盈率為39.83倍，當前市盈率為28.07倍，處于近十年的7.11%的水平，從市盈率水平看，目前全指醫藥基本到底了。

2、市凈率：

全指醫藥近十年最高市凈率為8.42倍，最低市凈率為2.75倍，平均市凈率為4.50倍，當前市凈率為4.03倍，處于近十年的27.96%的水平，從市凈率水平看，目前全指醫藥是在比較低的位置的。

我的心理預期價：

作為一個投資風格極度偏向價值的投資者，我更愿意用格雷厄姆對成長股估值的方法去給全指醫藥指數估值。根據歷史數據推算，全指醫藥過去十年的年化凈利增速為9.40%，用格雷厄姆的方法給出的合理估值是=8.5+（9.40*2）=27.30倍，目前全指醫藥市盈率是28.07倍，很接近了，但是我也有以下兩個方面的擔憂：

1、一是行業景氣度上，當前的醫藥行業尚處于高景氣區間。細心的朋友可能已經發現全指醫藥市盈率已經很接近歷史最低但是市凈率距離最低點還有一段距離，這其實是當前全指醫藥指數的盈利能力比較強導致的，粗略的估算當前的ROE大約為14.36%，而五年前這個數據是11.44%，十年前這個數據是11.54%，近十年這個數據大致在11.50%左右，如果ROE水平回歸歷史均值的話，以當前4.03的市凈率推算的市盈率大約是35.04倍；

2、二是情緒面上，很多投資醫藥主題基金的基民還沒有崩潰，不信你看看場外熱熱鬧鬧的中X醫藥類基金，其規模依舊高高在上，據我觀察投資這類基金的基民大多是虧損的，如果醫藥行業上漲了，他們保本出的行為可能會壓制行業的上漲，如果醫藥行業繼續下跌，他們不計成本地贖回也許會導致加速下跌。

綜合以上原因，我大概會在比格式市盈率更低一些的位置開始配置醫藥行業，大約25倍PE吧，以目前的數據來看大約是在10117.39點左右，當然隨著一季報的更新，這個數據還會有些許提升。

不過總的來看，目前全指醫藥無疑是位于底部區間的，喜歡的朋友們可以開始考慮配置了，但是我個人對質量成長類資產的估值容忍程度極低，如果沒有出現讓人極度心動的價格，我還是老老實實躺紅利吧$醫藥衛生ETF(SZ159938)$$醫藥ETF(SH512010)$$生物醫藥ETF(SH512290)$

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