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根據浙商銀行披露的2023年一季報，通聯資本管理有限公司退出了前十大股東，說明一季度通聯資本至少減持了6800萬股，其他大股東持股保持穩定。股東總數從2022年年報的24.73萬戶增長到24.9萬戶，增長了0.17萬戶。公司的大股東持股穩定，股東總數變化不大。

浙商銀行2023年一季度營業收入157.8億，同比增長2.53%。其中凈利息收入117.46億，同比增長2.16%；手續費收入15.43億同比增長12.3%；營運費用及其它支出47.62億，同比增長24.43%；歸母凈利潤56.25億，同比增長9.91%，更多的數據參考表1：

【資料圖】

表1

表1中我們需要關注的3點：1，凈利息收入/凈息差表現；2，營運費用增長較多；3，信用減值損失同比下降明顯。由于，浙商銀行一季報披露的信息有限，所以對于這些關注點我們并不能完全分析出原因，有些問題需要中報的細節佐證。

首先看營運費用及其它，同比增長24.43%，同比增量為9.35億。這部分費用由3塊組成：業務管理費，稅金及附加，其它業務成本。其中業務管理費占大頭，23年一季報45.46億，比去年同期的36.42億多了9.04億。通過查閱一季報的現金流表，發現支付給員工和為員工支付的現金流出50.44億比去年多了6.12億。所以，營運成本的同比增長大概率是因為員工特別是金融科技類員工規模擴張所致。

對于信用減值損失的分析見后面資產質量分析的部分。剩下的就是營收分析的重頭戲：凈利息收入/凈息差分析。浙商銀行雖然不會每個季度公布凈息差數據，但是它每個季度都公布凈利差數據。所以，我們可以利用凈利差和凈息差之間差值相對穩定的特點補齊“凈息差還原法”所需的數據。我用這些數據可以把去年四個季度和今年一季度的資產收益率，負債成本和凈息差全部算出來，計算出來的結果如下表2所示：

表2

從表2中可以看出凈息差同比下降了21bps到2.1%，這個估計在所有銀行里無論是降幅還是絕對值都算比較好的。我們應該特別注意到浙商銀行一季報的凈息差環比是持平的。這個表現可能和大多數銀行不同。細分看，資產收益率4.76%環比去年第四季度提升了6bps，負債成本2.85%環比也是提升了6bps，所以最終凈息差保持持平。

一季報負債成本環比上升這個應該是普遍現象，畢竟同業負債和存款成本都在上漲。但是，資產收益率能夠環比提升還是表現不錯的。這主要得益于浙商銀行的資產期限配置。根據2022年年報，浙商銀行的中長期貸款占比不足50%。所以，其重定價壓力要遠遠小于國有大行。

浙商銀行一季報總資產27469.69億同比增速10.69%，其中貸款總額15545.55億，同比增長11.86%。總負債25759.16億，同比增速10.77%，其中存款總額17100.64，同比增速12.92%，更多的數據參考如下表3：

表3

從表3 可以看到開門紅，資產負債表的多數項目增速保持了穩定，但是存款的增長略低于總負債的增速。至于究竟是對公存款增長緩慢還是零售存款增長緩慢還要等中報的明細數據。

根據浙商銀行2023年一季報披露，不良余額229.07億比年初，增加了5.54億。不良貸款率1.44%比年初的1.47%下降0.03個百分點。撥備覆蓋率182.86%，比上年末上升0.67個百分點；貸款撥備率2.63%，比上年末下降0.04個百分點。

不良貸款減值準備估算為418.88億，比年初的407.25億，增加了11.63億。根據去年年報披露的貸款減值損失占信用減值損失的比例估算，今年一季度浙商銀行的貸款減值損失約為25億。根據去年全年收回已核銷貸款19.72億。所以，估計今年一季度收回已核銷約5億。那么，可以推測1季度核銷金額約為：25+5-11.63=18.37億。結合新增不良余額5.54億。所以，第一季度新生成不良貸款的下限=18.37+5.54=23.91億。

這個下限遠低于去年季度新生成不良下限的均值。按照類似的算法，去年浙商銀行的新生成不良的下限約為160億。回到，文章開頭的問題，減少信用減值損失是否合理呢？目前看還算合理，起碼貸款減值損失是可以覆蓋住新生成不良的。

浙商銀行核充率8.04%比上年末的8.05%下降了0.01個百分點，同比去年一季度的8.05%也是下降了0.01個百分點。考慮到同比10.69%的總資產增速，這個核充率的表現還算是可以。

在如此糟糕的經營環境下（凈息差下降，信貸需求不足），浙商銀行的一季報營收能夠保持正增長已經算是同業里中偏上的成績。凈息差環比持平得益于其資產收益率的環比提升。資產質量有一定改善，貸款減值損失能夠覆蓋新生成的不良。所以適當降低信用減值損失計提，反哺凈利潤屬于銀行常見的以豐補歉手段。

@今日話題 $浙商銀行(SH601916)$

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