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感覺(jué)可轉(zhuǎn)債的框架都建立了，沒(méi)有什么需要再學(xué)習(xí)研究的了，剩下的只是對(duì)具體轉(zhuǎn)債的研究，如果是以量化輪動(dòng)為主，深研個(gè)債的意義有限。

早上醒來(lái)發(fā)呆，突然想到關(guān)注的一些公眾號(hào)，有些主要做可轉(zhuǎn)債的職業(yè)投資者，他們的方法有相似，有不同，總結(jié)一下有借鑒意義。

(資料圖)

1. 【持有封基】

持有封基真名金偉民，金老退休前是聯(lián)想電腦公司的總監(jiān)，計(jì)算機(jī)的功底深厚，尤其擅長(zhǎng)于數(shù)理統(tǒng)計(jì)和量化投資，通過(guò)統(tǒng)計(jì)各種數(shù)據(jù)，找出規(guī)律，挖掘投資機(jī)會(huì)。

2021年初，核心資產(chǎn)抱團(tuán)見(jiàn)頂，金老持有這些“茅”資產(chǎn)，幾年下來(lái)回報(bào)豐厚。金老通過(guò)大量的數(shù)據(jù)回測(cè)，決定放棄抱團(tuán)股票，轉(zhuǎn)而投資可轉(zhuǎn)債。完美地避開(kāi)了抱團(tuán)股票的持續(xù)幾年的大跌，完美地收獲了可轉(zhuǎn)債連續(xù)幾年的黃金年份，不得不佩服，實(shí)在是高！

所謂多因子，是以經(jīng)典的雙低為基礎(chǔ)，加入其它的指標(biāo)，通過(guò)多因子排序，選擇排名靠前的可轉(zhuǎn)債，定期輪動(dòng)。

這幾年通過(guò)年化輪動(dòng)，不僅遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)，而且遠(yuǎn)超可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)。我受金老的影響，慢慢學(xué)習(xí)和接受了量化輪動(dòng)的投資思路。通過(guò)回測(cè)，輪動(dòng)可以取得超越指數(shù)的回報(bào)，也想明白了輪動(dòng)的邏輯基礎(chǔ)，最主要的是漲跌不對(duì)稱(chēng)。

金老每天更新公眾號(hào)，有很詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，和豐富的內(nèi)容，粉絲數(shù)量眾多，在可轉(zhuǎn)債投資方面影響很大，是泰斗級(jí)別的人物。金老出版了三本書(shū)，并且用投資所得，在大學(xué)設(shè)立了化成獎(jiǎng)學(xué)金。

2.【轉(zhuǎn)債漫談】

轉(zhuǎn)債漫談的作者網(wǎng)名定風(fēng)波， 是私募基金經(jīng)理，發(fā)行了投資可轉(zhuǎn)債的私募基金，最近幾年的業(yè)績(jī)不錯(cuò)。

最近的一篇文章《無(wú)腦雙低失效》，說(shuō)明雙低輪動(dòng)已經(jīng)沒(méi)有超額收益了，甚至跑不過(guò)可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)，標(biāo)志著無(wú)腦雙低輪動(dòng)這個(gè)策略的失效。

任何策略都有失效的時(shí)候，兩個(gè)情況會(huì)導(dǎo)致策略失效。首先是策略廣為人知，并且被廣泛使用的時(shí)候。因?yàn)槟硞€(gè)有超額收益的策略，就是先知賺后知的錢(qián)，等到大家都知道，還賺誰(shuí)的錢(qián)？

其次是基本條件改變的時(shí)候。現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的水位很高了，可轉(zhuǎn)債指數(shù)比較難以上漲，就是說(shuō)雙低可轉(zhuǎn)債比較難上漲，因此輪動(dòng)的作用也不大了。

定風(fēng)波和他人一起合著了一本書(shū)關(guān)于可轉(zhuǎn)債投資的實(shí)戰(zhàn)書(shū)籍《攻守》，取名寓意可轉(zhuǎn)債具備攻守皆備的優(yōu)點(diǎn)，不像股票沒(méi)底，買(mǎi)入后腰斬都是常事。

3.【鯊魚(yú)投資者】

“買(mǎi)入的理由從來(lái)沒(méi)有變過(guò)：持有到期不虧錢(qián)”。

“手上130元以上的轉(zhuǎn)債，1只沒(méi)有”。

“持倉(cāng)轉(zhuǎn)債，基本在中位數(shù)價(jià)格以下”。

“可轉(zhuǎn)債的絕大部分時(shí)間，都是一個(gè)字：熬！”

“低價(jià)格高溢價(jià)的，要么死熬，要么熬死”。

“賣(mài)高價(jià)、輪低價(jià)，到期時(shí)間短的換到期時(shí)間長(zhǎng)的”。

“個(gè)別轉(zhuǎn)債的問(wèn)題，不要問(wèn)我，該問(wèn)你自己。 為什么買(mǎi)入？跌了怎么辦？漲了怎么賣(mài)？自己想好。 否則是無(wú)盡的問(wèn)了”。

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以上原文摘錄自他的公眾號(hào)，基本上可以體現(xiàn)他的投資策略。一般買(mǎi)入的都是11x的轉(zhuǎn)債，而不是10x的轉(zhuǎn)債。因?yàn)?1x的轉(zhuǎn)債，波動(dòng)大，更加活躍。同時(shí)還要滿(mǎn)足他的條件：到期稅前收益為正，這就排除了大部分120以上的轉(zhuǎn)債了。他經(jīng)常強(qiáng)調(diào)：“持倉(cāng)轉(zhuǎn)債，基本在中位數(shù)價(jià)格以下”。中位數(shù)今年就沒(méi)有小于120。

主要持倉(cāng)是可轉(zhuǎn)債，另外還有部分股票和指數(shù)ETF。股票主要是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定有分紅的公用事業(yè)類(lèi)股票，當(dāng)做打新的門(mén)票，另外可以獲得穩(wěn)定的紅利收入。

4.【可轉(zhuǎn)債低價(jià)輪動(dòng)】

跟鯊魚(yú)投資者基本相同，也是選擇11x以?xún)?nèi)的低價(jià)轉(zhuǎn)債高拋低吸。對(duì)安全性要求極高，拒絕虧損，所以排除了高價(jià)轉(zhuǎn)債，排除了到期收益率為負(fù)的轉(zhuǎn)債。

漲幅較大有兩種：

一種是累計(jì)漲幅較大，比如5%以上。

另外一種是短期漲幅比較大，就是通常所說(shuō)的脈沖。

結(jié)果極為穩(wěn)健，凈值曲線(xiàn)穩(wěn)步向上，回撤很小。碰到不漲的，就是死熬。

作者比較低調(diào)，發(fā)文很少，且比較簡(jiǎn)短，所以關(guān)注和閱讀量比較小。

他以前是做股票的，大概和我相同時(shí)間（2019年）開(kāi)始做可轉(zhuǎn)債。他的變化比較大，現(xiàn)在是只做可轉(zhuǎn)債，完全不做股票了。因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)的極度厭惡，股票不符合他的要求，可轉(zhuǎn)債可以滿(mǎn)足他的要求：不能虧損，只輸時(shí)間不輸錢(qián)。

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前面兩位是量化輪動(dòng)類(lèi)型的，通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的量化排名，買(mǎi)入一定數(shù)量的可轉(zhuǎn)債，定期輪動(dòng)，輪出排名靠后的，輪入排名靠前的。

后面兩位是高拋低吸類(lèi)型的，選擇到期保本的可轉(zhuǎn)債，大致價(jià)格位于11x區(qū)間，高拋低吸。這種類(lèi)型非常安全，幾乎沒(méi)有虧本的可能性。

通過(guò)回測(cè)，在過(guò)去幾年的可轉(zhuǎn)債大牛市，量化輪動(dòng)類(lèi)型的收益率更高。我現(xiàn)在的策略是量化輪動(dòng)為主，精選可轉(zhuǎn)債為輔。

我關(guān)注的可轉(zhuǎn)債公眾號(hào)有幾十個(gè)，一些做可轉(zhuǎn)債的水平較高，我們還有過(guò)交流。這里列出的幾個(gè)是我關(guān)注的時(shí)間比較長(zhǎng)，有幾年的時(shí)間，對(duì)他們比較了解，他們作為職業(yè)投資者，主要投資可轉(zhuǎn)債。

這個(gè)不是互推。我的公眾號(hào)今年才開(kāi)始，沒(méi)有名氣，他們不知道我，應(yīng)該也沒(méi)有關(guān)注我。

寫(xiě)作此文的主要目的是學(xué)習(xí)和整理可轉(zhuǎn)債職業(yè)投資者的投資策略和方法。

#可轉(zhuǎn)債輪動(dòng)##可轉(zhuǎn)債投資策略#

@持有封基@定風(fēng)波@鯊魚(yú)投資者

12. 《總結(jié)我的可轉(zhuǎn)債投資策略的進(jìn)化過(guò)程，及下周操作計(jì)劃》

11. 《周四法定砸盤(pán)日的長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)結(jié)果、底層邏輯，及投資對(duì)策》

10.《可轉(zhuǎn)債輪動(dòng)的邏輯基礎(chǔ)》

9. 《通過(guò)回測(cè)優(yōu)化可轉(zhuǎn)債投資策略，暨各種因子的影響》

8. 《2023-4-16：現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債到底貴不貴？》

7. 《量化是投資還是投機(jī)？及《股市穩(wěn)賺》中的股票量化和可轉(zhuǎn)債雙低輪動(dòng)》

6.《長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債：我已入倉(cāng)，感覺(jué)良好》

5.《可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值：欺老不欺少，及三個(gè)可轉(zhuǎn)債分析》

4.《我的可轉(zhuǎn)債投資策略：六低+價(jià)值+技術(shù)》

3. 《我是怎么選出并買(mǎi)入城市轉(zhuǎn)債的？》

2.《初識(shí)可轉(zhuǎn)債，為什么可轉(zhuǎn)債的業(yè)績(jī)強(qiáng)于股票？》

1.《選了幾支攻守皆備的雙低可轉(zhuǎn)債作為候選》

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