作為ChatGPT概念股，創(chuàng)意軟件A股上市公司萬(wàn)興科技今年股價(jià)漲幅已經(jīng)接近了370%，在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)有目共睹。實(shí)際上公司的基本面同樣靚麗，最新成績(jī)單顯示，2022年公司營(yíng)業(yè)收入11.80億元，同比增長(zhǎng)14.67%；歸母凈利潤(rùn)4125.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.73%；今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55億元，同比增長(zhǎng)35.00%；歸母凈利潤(rùn)2085.58萬(wàn)元，更是大增686.26%。

萬(wàn)興科技股價(jià)和業(yè)績(jī)都明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)其AIGC方面的布局滿(mǎn)懷期待，這家“中國(guó)版Adobe”實(shí)際上也正在積極擁抱AI帶來(lái)的巨大機(jī)遇。

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萬(wàn)興科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字創(chuàng)意軟件產(chǎn)品和服務(wù)的提供商，在視頻創(chuàng)意、繪圖創(chuàng)意、文檔創(chuàng)意、實(shí)用工具等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域擁有十余年的產(chǎn)品研發(fā)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，致力于從產(chǎn)品、技術(shù)、素材資源、大數(shù)據(jù)、云服務(wù)等多維度賦能創(chuàng)意表達(dá)，在全球擁有一定的市場(chǎng)地位和品牌知名度，目前產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)銷(xiāo)售至全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

從產(chǎn)品線(xiàn)看，萬(wàn)興科技主要對(duì)標(biāo)美股的Adobe和國(guó)內(nèi)福昕、金山等公司，比如幾大王牌產(chǎn)品萬(wàn)興喵影/Filmmora、萬(wàn)興喵庫(kù)/Filmstock、萬(wàn)興PDF/PDFelement、萬(wàn)興愛(ài)畫(huà)分別對(duì)標(biāo)Adobe的Adobe Premiere、Adobe Stock、Adobe Acrobat、Adobe Firefly。

萬(wàn)興科技的布局自然遠(yuǎn)不止以上幾款產(chǎn)品，擁有視頻創(chuàng)意、繪圖創(chuàng)意、文檔創(chuàng)意、實(shí)用工具四大產(chǎn)品線(xiàn)，范圍廣泛、數(shù)量眾多、功能全面、布局豐富，視頻創(chuàng)意方面以萬(wàn)興喵影（視頻類(lèi)）、萬(wàn)興喵庫(kù)（素材資源類(lèi)）、萬(wàn)興錄演、萬(wàn)興播爆等為代表；繪圖創(chuàng)意方面包括墨刀、億圖腦圖、億圖圖示等；文檔創(chuàng)意主要產(chǎn)品包括萬(wàn)興PDF、萬(wàn)興PDF SDK、PDF閱讀器（英文名PDF Reader）；實(shí)用工具軟件有萬(wàn)興恢復(fù)專(zhuān)家、Dr.Fone、萬(wàn)興手機(jī)管家等。

正因?yàn)楫a(chǎn)品線(xiàn)豐富，萬(wàn)興科技更可以全面賦能創(chuàng)作。去年元宇宙大火，今年AIGC的熱潮跟上，二者都是創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)。AI技術(shù)的快速發(fā)展顛覆內(nèi)容生產(chǎn)方式，創(chuàng)意模式完全轉(zhuǎn)變，大模型的出現(xiàn)讓交互方式發(fā)生根本性變化，內(nèi)容創(chuàng)作產(chǎn)業(yè)正成為千億美金規(guī)模的藍(lán)海市場(chǎng)，萬(wàn)興科技成為這一市場(chǎng)中耀眼的新星。

再?gòu)氖鼙娍矗珹dobe針對(duì)專(zhuān)業(yè)型大B，而萬(wàn)興針對(duì)小B和C端用戶(hù)，萬(wàn)興科技主打差異化路線(xiàn)。為什么？從市場(chǎng)規(guī)模看，全球有將近4000-5000萬(wàn)的專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)用Adobe PS等，但同時(shí)還有7億準(zhǔn)專(zhuān)業(yè)用戶(hù)（150億美金）、40億小白用戶(hù)，群體更大，萬(wàn)興科技有超過(guò)1500萬(wàn)的正版視頻、音頻、圖片、文字、特效等，適用C端用戶(hù)，萬(wàn)興成長(zhǎng)空間極大。

萬(wàn)興科技在數(shù)字創(chuàng)意軟件領(lǐng)域的多年深耕成果豐碩，直接反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。

2022年公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，四大產(chǎn)品線(xiàn)中視頻創(chuàng)意產(chǎn)品線(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.45億元，同比增長(zhǎng)27.82%，占總營(yíng)收比重63.15%，推動(dòng)公司2022年整體毛利潤(rùn)保持95.55%的高毛利水平，同比也有所提升。今年一季度，視頻創(chuàng)意產(chǎn)品線(xiàn)總體營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)45%，文檔創(chuàng)意產(chǎn)品線(xiàn)總體營(yíng)收增長(zhǎng)超40%，訂閱收入占比達(dá)70%，帶動(dòng)了公司整體營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

同時(shí)公司商業(yè)變現(xiàn)能力在持續(xù)增強(qiáng)。一方面持續(xù)深化訂閱轉(zhuǎn)型進(jìn)程，2022年訂閱收入占整體銷(xiāo)售收入比例約64%，訂閱續(xù)約率提升至60%；另一方面持續(xù)發(fā)力全球化營(yíng)銷(xiāo)，深耕歐美日市場(chǎng)的同時(shí)不斷拓展亞洲、非洲、中南美洲等非英語(yǔ)市場(chǎng)，海外各國(guó)收入結(jié)構(gòu)自然得到了持續(xù)優(yōu)化。

這背后一個(gè)重要原因在于，歐美地區(qū)付費(fèi)意愿更強(qiáng)。2021年美國(guó)咨詢(xún)公司W(wǎng)est Monroe發(fā)布的一份題為《訂閱服務(wù)開(kāi)支現(xiàn)狀》（The State of Subscription Services Spending）的報(bào)告顯示，2021年美國(guó)消費(fèi)者人均訂閱服務(wù)開(kāi)支為每月273美元，比疫情前2018年的237美元提高了15%，相當(dāng)于每年多花了430美元，折合人民幣近3000元。

目標(biāo)銷(xiāo)售地區(qū)的目標(biāo)用戶(hù)的強(qiáng)付費(fèi)意愿奠定了公司穩(wěn)定的收入來(lái)源，在穩(wěn)固美國(guó)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上萬(wàn)興繼續(xù)拓展其他基數(shù)低、增長(zhǎng)高的國(guó)家。翻翻公司近幾年財(cái)報(bào)可見(jiàn)，2018-2022年其亞太區(qū)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常快，拿日本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，萬(wàn)興已深耕日本12年，多次出現(xiàn)在日本規(guī)模最大、行業(yè)最具影響力的營(yíng)銷(xiāo)展覽會(huì)——2023 Japan Marketing Week（春季）&第6屆日本營(yíng)銷(xiāo)周上，之前公司旗下Wondershare Filmora還聯(lián)手日本知名社區(qū)pixiv推出過(guò)視頻大賽。萬(wàn)興在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展同樣在加快，近日億圖圖示、億圖腦圖、億圖項(xiàng)目管理三款產(chǎn)品入圍“中央企業(yè)軟件聯(lián)合采購(gòu)項(xiàng)目”（專(zhuān)業(yè)軟件第三批集中采購(gòu)），以政企項(xiàng)目為切入點(diǎn)，為后續(xù)帶動(dòng)其他產(chǎn)品搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做鋪墊。

2022年訂閱收入占整體銷(xiāo)售收入比例約64%，訂閱續(xù)約率提升至60%；基于訂閱的商業(yè)模式帶來(lái)可持續(xù)的現(xiàn)金流入和預(yù)付款，從而促進(jìn)并加速 SaaS 公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和投資計(jì)劃。 同時(shí)，萬(wàn)興科技健康的現(xiàn)金狀況為公司提供了舒適的環(huán)境以專(zhuān)注于產(chǎn)品創(chuàng)新和改進(jìn)、拓展市場(chǎng)以及為客戶(hù)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。在此商業(yè)模式下，避免了短期內(nèi)為完成目標(biāo)提前燒錢(qián)競(jìng)爭(zhēng)的情況，促使產(chǎn)生更為健康的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

萬(wàn)興在的大力推廣也卓有成效。從新增客戶(hù)角度看，公司新增合作中國(guó)聯(lián)通、中船重工、河南中煙、上海煙草機(jī)械等央國(guó)企，并積極拓展一汽豐田、欣旺達(dá)、聯(lián)合國(guó)教科文組織高等教育創(chuàng)新中心、迪拜警察局等海內(nèi)外政企客戶(hù)，進(jìn)一步夯實(shí)了客群基礎(chǔ)。財(cái)報(bào)指出，去年新拓展第三方代理商數(shù)量同比增長(zhǎng)158%，對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)同比增長(zhǎng)35%，政企營(yíng)銷(xiāo)策略收效明顯。

萬(wàn)興科技始終注重研發(fā)投入，2020-2022年研發(fā)費(fèi)用連續(xù)快速增長(zhǎng)，分別為2.19億元、3.28億元、3.48億元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例的22.39%、31.88%、29.47%。實(shí)際上同業(yè)公司近幾年在研發(fā)上面的投入力度都在加大，金山辦公過(guò)去三年研發(fā)費(fèi)用7.11億元、10.82億元、13.31億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.44%、32.98%、34.27%；福昕軟件2019-2022年半年度研發(fā)費(fèi)用分別為5665.32萬(wàn)元、7536.81萬(wàn)元、1.49億元和8934.71萬(wàn)元，占比分別為15.36%、16.08%、27.51%和31.34%，整體看，萬(wàn)興科技的研發(fā)費(fèi)用處于較高水平。

公司此前介紹過(guò)研發(fā)技術(shù)和中臺(tái)人員的情況，據(jù)說(shuō)2020年開(kāi)始專(zhuān)門(mén)組建技術(shù)創(chuàng)新中心，專(zhuān)注AI算法和功能的研發(fā).也是布局得早，萬(wàn)興這幾年AI算法取得不小成果，主要圍繞人像、人體，從生成到分割，到基礎(chǔ)美化、圖像、視頻，能夠很方便的讓用戶(hù)輸入文本、圖片、視頻，實(shí)現(xiàn)生成和修改。研發(fā)人員和費(fèi)用的投入，正是萬(wàn)興科技能涉獵所有核心創(chuàng)意領(lǐng)域的關(guān)鍵。

由OpenAI推出的ChatGPT今年以來(lái)在全球范圍內(nèi)持續(xù)火爆，國(guó)內(nèi)以百度“文心一言”為代表的類(lèi)ChatGPT產(chǎn)品亦橫空出世，當(dāng)前國(guó)內(nèi)玩家正競(jìng)逐AI大模型。

在海量數(shù)據(jù)和完善大模型的基礎(chǔ)上，AI正朝著“生產(chǎn)助手”的方向演變，賦能千行百業(yè)。實(shí)際上作為深耕數(shù)字創(chuàng)意軟件賽道多年的頭部玩家，近年來(lái)萬(wàn)興科技視頻創(chuàng)意軟件產(chǎn)品已在不斷融合AI、虛擬人等創(chuàng)新技術(shù)。正如公司在財(cái)報(bào)中透露：所在軟件行業(yè)發(fā)展迅速，近年來(lái)隨著計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)設(shè)施水平不斷提升、深度學(xué)習(xí)模型不斷完善以及AI預(yù)訓(xùn)練模型等技術(shù)快速發(fā)展，軟件產(chǎn)品的應(yīng)用創(chuàng)新空間及應(yīng)用范圍持續(xù)拓展與變化。

自2022年以來(lái)，萬(wàn)興科技積極開(kāi)展核心業(yè)務(wù)視頻創(chuàng)意領(lǐng)域AIGC技術(shù)、虛擬人等核心技術(shù)的研發(fā)和前沿技術(shù)探索，在視頻創(chuàng)意領(lǐng)域，萬(wàn)興科技創(chuàng)新落地AI換臉、AI摳像、AI降噪、AI音頻重組等多項(xiàng)AI能力。

AI繪畫(huà)產(chǎn)品萬(wàn)興愛(ài)畫(huà)目前已提供AI文字繪畫(huà)、AI以圖繪圖、AI簡(jiǎn)筆畫(huà)三種AI創(chuàng)作模式；萬(wàn)興喵影及Wondershare Filmora也已集成文生圖的AIGC能力；此外文檔創(chuàng)意產(chǎn)品億圖腦圖率先布局辦公繪圖AIGC應(yīng)用，開(kāi)啟AIGC功能內(nèi)測(cè)。

公司年報(bào)公布的10項(xiàng)主要研發(fā)項(xiàng)目中，共2項(xiàng)AIGC新品打造項(xiàng)目正在進(jìn)行中，其一是完成萬(wàn)興愛(ài)畫(huà)APP 1.0開(kāi)發(fā)和上線(xiàn)，其二是完成萬(wàn)興播爆APP 1.0開(kāi)發(fā)和上線(xiàn)。

萬(wàn)興播爆值得特別關(guān)注，是萬(wàn)興布局AIGC文生視頻賽道的最新應(yīng)用，也是短視頻出海營(yíng)銷(xiāo)的一款神器。通過(guò)對(duì)抗生成、唇形遷移、口型矯正等領(lǐng)先的AI技術(shù)，打造媲美真人的60+多國(guó)籍?dāng)?shù)字人形象，涵蓋男女老少及海內(nèi)外等多人群、多膚色。此外，萬(wàn)興播爆聯(lián)動(dòng)海外和本地化設(shè)計(jì)專(zhuān)家制作上百套專(zhuān)業(yè)級(jí)的爆款視頻模板和10萬(wàn)+資源素材，滿(mǎn)足各類(lèi)行業(yè)需求，具有高人效、短周期、低成本等特點(diǎn)，幾元就能“文生一個(gè)視頻”。

官網(wǎng)信息顯示，萬(wàn)興播爆已于Android、iOS移動(dòng)端平臺(tái)率先上線(xiàn)，支持中英西法德意日韓等120+國(guó)家的不同語(yǔ)種和口音。

為什么看好播爆？現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的短視頻營(yíng)銷(xiāo)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于海外，從國(guó)內(nèi)抖音、快手對(duì)比TikTok就能看出來(lái)，現(xiàn)在海外視頻營(yíng)銷(xiāo)落后國(guó)內(nèi)能有三五年時(shí)間，這意味著海外市場(chǎng)仍處于早期發(fā)展紅利期，還有很大發(fā)展空間和盈利空間。在AIGC賦能下，海外營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)廣闊！

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，萬(wàn)興播爆可比產(chǎn)品Jasper，也是一款A(yù)I營(yíng)銷(xiāo)工具及寫(xiě)作助手，底層模型最早來(lái)自于GPT-3。Jasper目前為用戶(hù)提供超過(guò) 60 個(gè)模版，幫助撰寫(xiě)廣告文案、標(biāo)語(yǔ)、網(wǎng)頁(yè)文案、電子郵件、博客以及社交媒體文章等不同場(chǎng)景的內(nèi)容，并且還集成了 Grammarly 工具來(lái)檢查內(nèi)容中涉及的抄襲和錯(cuò)誤修復(fù)，從廣告工具快速發(fā)展成為了 AI 內(nèi)容平臺(tái)，支持 29 種語(yǔ)言。相比之下，萬(wàn)興播爆文生圖，文生視頻更領(lǐng)先于市場(chǎng)。

從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)年報(bào)時(shí)候發(fā)布的的《致投資人的一封信》中寫(xiě)到：“藍(lán)色光標(biāo)的戰(zhàn)略選擇是: A12! 什么叫AI2? 就是AIl in AI!。”并且說(shuō)到，“藍(lán)標(biāo)不會(huì)在底層AI基礎(chǔ)設(shè)施和大模型上做重復(fù)建設(shè)，而是專(zhuān)注于行業(yè)模型及在應(yīng)用層創(chuàng)新。我們已經(jīng)在創(chuàng)意素材生產(chǎn)、公關(guān)傳播、虛擬人內(nèi)容、虛擬直播等業(yè)務(wù)上有了一批項(xiàng)目實(shí)踐，并與客戶(hù)開(kāi)展試點(diǎn)合作。”藍(lán)色作為國(guó)內(nèi)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)端的頭部企業(yè)，在數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)等等方面都有提前布局和探索。藍(lán)色發(fā)布年報(bào)當(dāng)日20cm漲停，可見(jiàn)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)他們戰(zhàn)略目標(biāo)的認(rèn)可。萬(wàn)興科技基于自身圖片、音樂(lè)、場(chǎng)景等創(chuàng)意素材、多種語(yǔ)言翻譯、跨境電商資源以及萬(wàn)興播報(bào)新品的發(fā)布，營(yíng)銷(xiāo)AIGC商業(yè)變相能力可期。

2023年3月21日，Adobe發(fā)布生成式AI模型集Adobe Firefly，并實(shí)現(xiàn)與Adobe CreativeCloud、Document Cloud、Experience Cloud、Express的工作流程整合，全面引領(lǐng)著生成式AI在創(chuàng)作工具軟件場(chǎng)景的應(yīng)用革新。無(wú)疑，Adobe入局生成式AI引領(lǐng)了創(chuàng)作工具軟件變革，未來(lái)萬(wàn)興科技喵影fimora亦可對(duì)標(biāo)國(guó)外公司、PDF接入國(guó)內(nèi)外模型，產(chǎn)品線(xiàn)眾多的萬(wàn)興科技在生成式AI方面發(fā)展充滿(mǎn)了想象力。

正因?yàn)樵贏IGC方面的步伐不斷加快，萬(wàn)興科技2023年以來(lái)備受市場(chǎng)青睞，截至5月5日收盤(pán)股價(jià)年內(nèi)漲幅接近370%，多家券商給予公司“增持”、“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。“公司積極對(duì)接AI大模型，結(jié)合自身在創(chuàng)意工作軟件的know-how進(jìn)行優(yōu)化，有望為產(chǎn)品融合賦能；AIGC技術(shù)變革帶來(lái)產(chǎn)品升級(jí)，有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)”，“公司已有多款A(yù)IGC產(chǎn)品落地，短期內(nèi)或率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，與OpenAI合作及公司在研發(fā)方面的布局投入將帶來(lái)產(chǎn)品迭代升級(jí)，有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。”

2030年，我國(guó)AIGC市場(chǎng)規(guī)模將超萬(wàn)億: 量子位智庫(kù)測(cè)算，2023-2025年是我國(guó)AIGC產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的第一階段，增長(zhǎng)率維持在259%左右；2023-2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約20億人民幣，2025年開(kāi)始隨著底層大模型完成對(duì)外開(kāi)放，行業(yè)生態(tài)完善，應(yīng)用層蓬勃將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)事將超過(guò)70%；預(yù)計(jì)2027年我國(guó)AGC產(chǎn)業(yè)規(guī)模超600億人民幣;2028年開(kāi)始，AIGC產(chǎn)業(yè)將延展出完整產(chǎn)業(yè)鏈，滲透到千行百業(yè)，2030年市場(chǎng)規(guī)模有望超萬(wàn)億。

作為率先布局的第一批重磅玩家，“中國(guó)版Adobe”萬(wàn)興科技如何在產(chǎn)業(yè)變革中抓住機(jī)遇？我們拭目以待。

$萬(wàn)興科技(SZ300624)$ #AIGC概念#

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