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去年開始跟蹤微眾銀行的年報，今年我非常好奇微眾銀行在疫情大考下能夠交出怎樣一份答卷？

首先我們看一下微眾銀行的營收數據。根據微眾銀行2022年年報披露：營業收入353.64億元，同比增長31.03%。其中，凈利息收入249.7億元，同比增長38.86%。手續費收入92.84億元同比增長6.61%。凈利潤89.37億元，同比增長29.82%，更多的數據參考如下表1所示：

(資料圖片僅供參考)

表1

隨著微眾銀行體量的增長，其增速在逐漸降低。大家不要看凈利息收入依然有38.86%的增長，但是其驅動力已經從過去的規模驅動為主變成了息差驅動為主。我們都知道凈息差的提升并不是沒有上限的，貸款收益率的提升必然帶來客戶的下沉和資產質量變差。后面的資產分析中大家可以看到其規模增長已經放緩到不如傳統銀行的程度了。

微眾銀行成立之初我就說過，前幾年的高速擴張主要依靠的是微信支付體系內巨大的存量客群。未來隨著客群滲透率的增加，存量客群的金礦總有被挖完的一天，到時候其增速自然會降下來。2022年微眾銀行的客群為3.6億，比2021年披露的3.2億增長了0.4億，增速12.5%。相信未來微眾銀行的客群擴張速度會進一步放緩，而且客戶質量會越來越差。

下面我們來看一下微眾銀行的凈利息收入和凈息差數據，如下表2所示：

表2

從表2可以看出，微眾銀行的凈利息收入增加依靠利息收入的增長和利息支出的穩定。利息收入增加了27.43%,但是利息支出只增加1.46%。根據我的推算，微眾銀行2022年的凈息差在2021年4.78%的基礎上再次大幅提升，達到了5.68%。其中，生息資產收益率受益于降低了存放央行和同業資產這種低收益資產的占比，收益率提升到7.5%。這個收益率已經基本和銀行信用卡的收益率相近了。

微眾銀行的負債成本同比下降了26bps到2.03%。這個負債成本已經低于很多股份制銀行的水平。微眾銀行凈利息收入的增長凈息差貢獻了18.8%的增長因素，剩下的增長來自于總規模的擴張和生息資產占比的提升。

微眾銀行的手續費增長顯著放慢，同比增速只有6.61%。這也使得微眾銀行的手續費占比顯著下降。微眾銀行的手續費收支結構如下圖1所示：

圖1

從圖1中可以看到，微眾銀行的手續費收入增長都不高整體收入增速9.74%。支出這邊結算與清算手續費支出大幅增長。個人猜測這和央行強迫二維碼互認有關。原來，微信支付的二維碼只能微信掃，所以多數客戶都習慣于在微信錢包或者零錢通里充一定的錢。這樣掃碼支付的付賬方，收款方，交易機構都是微信自己，微信收商家的手續費就可以自己獨吞了。但是，支持二維碼強制互認后，銀聯和銀行App可以掃碼付費，這時付賬方是銀行，收款方是微信，交易機構是網聯。這種情況下微信收商家的手續費就需要在銀行，網聯和自己之間按比例分割，分給銀行的部分就體現為清算和結算支出。

根據微眾銀行2022年年報，總資產4738.62億同比增長8%，其中貸款及墊款3232.95億同比增長27.34%。總負債4374.48億同比增長6.43%，其中吸收存款3569.11億同比增長17.84%。更多的數據如下表2所示：

表2

從表2中可以看到，微眾銀行的規模增長顯著放緩，甚至低于了很多上市銀行。而且，微眾銀行的規模增長速度低于客群增速，這說明微眾銀行最優質的客群金礦已經開采的差不多了。后面新增的客戶通常貢獻度會比之前的差。微眾銀行通過壓縮低收益率的存放央行和債券相關資產，保證了高收益的貸款投放增速。

根據2022年年報，微眾銀行不良貸款49.7億，不良率1.47%，和2021年的31.67億，1.2%，相比增加了18.03億和0.27%個百分點。不良余額同比大幅增長57%。關注貸款60.21億，關注率1.79%，比2021年的37.01億大幅暴增63%。

2022年微眾銀行核銷/轉出貸款90.79億，疊加不良貸款增量18.03億，所以，新生成不良貸款至少為108.82億，不良生成率至少達到3.63%。這個不良生成率相當高，這說明之前互金粉們吹噓的大數據風控在系統性風險面前根本無法控制不良生成。

在2021年的年報點評中我曾經說過2個問題，一個是關注貸款較高會成為后期不良的蓄水池，另一個是在規模擴張減緩后資產質量問題會開始突顯。如今，去年的兩個判斷全部應驗。

前面分析凈息差的時候還有一個點沒有說。那就是銀行對于優質信用貸客戶的蠶食問題。去年，全國各大商業銀行上至國有大行，下至城商行都在拼命放低利率的個人消費貸。這使得大量低風險的零售客戶被銀行體系截留，剩給微眾，網商這些互聯網金融平臺的客戶都是潛在風險比較大，傳統銀行不愿意做的劣質客戶。微眾銀行為了客戶下沉不得不預防性增加貸款收益率為應對后面的風險準備好足夠多的“儲備糧”。

無論是中國還是歐美似乎都很少看到高收益覆蓋高風險的銀行做得特別成功。我相信，微眾銀行隨著規模的擴大，未來大概率會泯然眾人，無論是規模，營收還是凈利潤增速都會降低。

目前的微眾銀行正在以肉眼可見的速度平庸化。當大股東的客戶資源被挖掘殆盡，單靠消費貸一條腿走路的微眾銀行還能風光多久呢？

@今日話題

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