#黃金回調或已結束，白銀挑戰歷史高點#

(資料圖)

自3月初以來，黃金價格持續上漲，目前已經上漲了約13％，5月4日倫敦金更是創下2081.82美元每盎司的歷史最高紀錄。另外，據央行公布的數據顯示，截至4月末，央行黃金儲備為2000噸，環比增加8噸，這也是央行連續第六個月增加黃金儲備。

但隨后，由于美國經濟數據的好轉及投資者對于通脹擔憂的減輕，導致投資者從避險轉向風險資產，黃金價格逐步下跌至目前水平，約1950美元每盎司。

整體來看，下半年美聯儲貨幣政策轉向節奏（三、 四季度）將成為黃金走勢的核心影響因素，美元指數和美債收益率（實際利率）則直接影響黃金行情。此外，以及全球宏觀經濟形勢都將成為影響黃金價格變化的重要因素。

圖：金融市場風險事件對金價的影響；

隨著黃金價格回調或已結束，白銀也有望挑戰此前的歷史價格高點（49.79美元/盎司）。通過歷史行情可以發現，白銀和黃金漲跌幾乎同步，白銀的上漲節奏會略后于黃金，其漲幅會遠大于黃金，行情的持續性也更長。自2000年1月以來，這種情況已經發生了四次，且反彈是迅速而有力的。

金銀比方面，目前剛剛超過83:1，1盎司黃金需要83盎司白銀才能買到，這意味著白銀明顯處于低估狀態。而現代金銀比的平均值在40:1到50:1之間（按近期黃金價格約約40-50美元/盎司）。結合均值回歸，這一比率總是會回到這一平均值。而且當金銀比回歸均值時，它的波動往往十分劇烈，例如，金銀比在2011年降至30:1（按近期黃金價格約67美元/盎司），1979年降至20:1以下（按近期黃金價格約100美元/盎司）。

白銀供應不足也是支撐白銀前景的主要驅動因素。2022年全球銀產量為255,77噸，回收銀產量達到10年來的新高為5617噸。受工業需求增大、礦山供應以及回收等因素影響，缺口依舊存在。2021年白銀需求缺口為1714噸，2022年缺口7392噸，2023年預期缺口為4419噸，工業需求增量是過去三年白銀需求最大亮點。

因此，對于美股上市的包含白銀開采業務的公司，尤其受到了關注。如 SilverCrest Metals、Silvercorp Metals（希爾威金屬）及New Pacific Metals（新太平洋金屬）等多數公司市值均為20億美元以下，甚至還包含低于10億美元市值的小盤股。

結合財報表現來看，以Silvercorp Metals（希爾威，紐約證券交易所代碼：SVM，多倫多證券交易所代碼：SVM）為例，2023財季（自然年2022.3-2023.3）公司營業收入收入達2.1億美元，生產白銀約205噸，同比增長8%；黃金0.14噸，同比增長29%，同時生產鉛3萬噸，鋅1萬噸。公開資料顯示，其服務市場主要是在國內，不斷為中國的綠色能源產業提供白銀原材料，已經成為中國主要的白銀生產商之一。

隨著貴金屬行情的啟動，白銀價格或將再創新高。結合金銀比來看，白銀的回報率可能將超過100%。

對于黃金與白銀的投資潛力，你怎么看？

$希爾威(SVM)$$New Pacific Metals Corp.(NEWP)$

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