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#2023投資煉金季# 年報(bào)季征文活動完美收官。自上線以來，共收到上千篇優(yōu)質(zhì)投稿。 @投資煉金季

#投資煉金季#自2021年推出以來，眾多球友積極參與、熱情討論，在數(shù)據(jù)洞察中輸出干貨，在觀點(diǎn)碰撞中發(fā)現(xiàn)價(jià)值。2022年，投資煉金季 開放企業(yè)雪球號廣場，引入多家上市公司通過企業(yè)雪球號傳遞最新財(cái)報(bào)信息；2023年，在上證路演中心指導(dǎo)下，首次推出#2023投資煉金季滬市專場#，和球友們一起，一線圍觀業(yè)績說明會，并將球友們普遍關(guān)注的問題集中向上市公司互動提問。

本期雪球?qū)？x取12篇公司財(cái)報(bào)分析好文，希望對你分析公司，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會有所幫助！

【資料圖】

雪球?qū)？?29期——2023雪球投資煉金季

亞馬遜

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目錄：

1、比亞迪的“狂飆”——比亞迪2022年年報(bào)解讀 @痛快舒暢

摘要：2022年，比亞迪交上了完美的答卷——再也沒有人說比亞迪“增收不增利”了。通過順應(yīng)市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、大手筆的資本開支提升產(chǎn)能和研發(fā)的高強(qiáng)度投入以及持續(xù)的出口，實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的“狂飆”。 接下來，我們會看到： 一個(gè)全球化的、全品類的、全價(jià)格段的比亞迪已經(jīng)呼之欲出。 2023年，比亞迪繼續(xù)“狂飆”。

2、騰訊年報(bào)展望：2023年黎明覺醒-生機(jī) @巍巍昆侖俠

摘要：騰訊2022三季度利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正后，四季度更上一層樓，實(shí)現(xiàn)了自 2021三季度以來凈利潤首度兩位數(shù)增長。這也進(jìn)一步證實(shí)了我之前提到的業(yè)績拐點(diǎn)已至，2023年迎來溫和復(fù)蘇的判斷。四季度凈利潤數(shù)據(jù)略低于之前的預(yù)估，出現(xiàn)環(huán)比下滑，主要是因?yàn)樗募径妊邪l(fā)費(fèi)用逆勢高增長，預(yù)提所得稅撥備增加以及美聯(lián)儲不斷加息導(dǎo)致的財(cái)務(wù)利息支出增加。但這些我認(rèn)為都不影響做出騰訊已經(jīng)度過至暗時(shí)刻，2023年迎來生機(jī)（“黎明覺醒”）的大判斷。

3、我對萬科2022年報(bào)的觀察與思考：挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存 @只需要五次

摘要：萬科2022年報(bào)整體看下來給我的感受總結(jié)一句話就是——機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。我們既要客觀看到公司管理層在新業(yè)務(wù)布局方面所做出的努力，也要理性注意到其所面對的挑戰(zhàn)。關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)目前的狀況我并不悲觀。并且對于行業(yè)未來的發(fā)展走向抱以極大的關(guān)注。歸結(jié)到投資方面，我的想法很簡單：找一家靠譜的企業(yè)，共赴一場行業(yè)“供需周期”的盛宴。

4、透過22年年報(bào)看茅臺困局 @閆子衿

摘要：22年茅臺主要指標(biāo)穩(wěn)中有進(jìn)、再創(chuàng)新高。好的地方都是老生常談，就不再夸了。我對年報(bào)感受最深的倒是茅臺的困局。今年茅臺酒銷量37901噸，系列酒30275噸，較21年的36261噸和30177噸，分別1640噸和98噸，量增僅僅只有4.5%和0.3%；而16.7%的營收增幅中，茅臺酒貢獻(xiàn)15.37%，系列酒貢獻(xiàn)26.55%。由此可見，茅臺22年的增量主要由價(jià)增主導(dǎo)。今年的年報(bào)顯示出茅臺有幾個(gè)顯著的變化，我認(rèn)為都是在應(yīng)對困局開的藥方。

5、從酒鬼酒限售，看白酒行業(yè)當(dāng)前核心問題 @朱酒

摘要：白酒行業(yè)只有從根源上解決長期壓庫存，真實(shí)消費(fèi)長期低于銷售表象等問題，才是長治久安的。目前酒鬼酒正在轉(zhuǎn)變銷售模式，讓運(yùn)營體系更加趨向于C端。過往白酒企業(yè)看中的是銷售回款，而這種體系更加看中消費(fèi)者的開瓶率，這是觀念上至關(guān)重要的轉(zhuǎn)變。在消費(fèi)者培育層面，1至3月份，全國宴席共計(jì)開展5292場，場次增長了43%；全國累計(jì)兌換品鑒酒13萬，同比核銷數(shù)量增長46%；全國消費(fèi)者掃碼共計(jì)為127188瓶，同比增長了15%。這些數(shù)據(jù)當(dāng)然不會像營收和凈利潤那樣引人注目，但卻能夠集腋成裘，逐步從量變升華到質(zhì)變，最終實(shí)現(xiàn)C端的核心價(jià)值。

6、未來——2022年招商銀行年報(bào)點(diǎn)評 @ice_招行谷子地

摘要：招行2022年年報(bào)，凈息差雖然同比還在下降但是環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)了一點(diǎn)反彈，考慮到23年一季度中長期貸款重定價(jià)的壓力，凈息差還有繼續(xù)下行的空間。手續(xù)費(fèi)收入受到財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)下降的影響，表現(xiàn)乏力。資產(chǎn)質(zhì)量受到疫情和房地產(chǎn)調(diào)控的雙重沖擊。但是，我們要看到上面這些問題都是外部環(huán)境造成的問題。 招商銀行本身的經(jīng)營方向沒有變化；“因您而變”的客戶經(jīng)營思路沒有變化；重視風(fēng)控，重視股東回報(bào)的文化沒有變化。這些才是招行幾十年來基業(yè)長青的基石。我給這份年報(bào)打85分，比三季報(bào)扣一分。主要是資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)走弱。

7、主流銀行——2022年報(bào)分析 @估值的救贖

摘要：銀行股是一個(gè)頗具市場爭議的行業(yè)板塊，不少價(jià)值投資者齊聚這個(gè)低估值高分紅的板塊。一方面銀行通過存款創(chuàng)造的方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著緊密的聯(lián)系，并受到經(jīng)濟(jì)周期波動的影響。 2022年是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的一年，這次我們通過市值較前的10個(gè)熱門銀行年報(bào)橫向?qū)Ρ确治鰜砜纯淬y行股在2022年基本面到底如何，并進(jìn)一步展望銀行股2023年的發(fā)展。

8、保險(xiǎn)板塊2022年報(bào)數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ?@風(fēng)往北飛

摘要：疫后這三年，用數(shù)據(jù)來觀察保險(xiǎn)行業(yè)，凈利潤不是最準(zhǔn)確，但卻是最直觀的指標(biāo)之一。在負(fù)債端、資產(chǎn)端雙殺式的沖擊下，行業(yè)頭部公司無一幸免，都在凈利潤指標(biāo)上不斷下臺階，多數(shù)公司在過去三年里利潤接近甚至超過腰斬。 最冷的冬天也許是最后的冬天，我也相信壽險(xiǎn)最困難時(shí)刻已成過去。目前保險(xiǎn)行業(yè)整體仍然處于歷史最低估值區(qū)間，如基本面出現(xiàn)復(fù)蘇，2023年或許就是保險(xiǎn)板塊新一輪小雙擊的起點(diǎn)。

9、鋰企一季報(bào)串燒，誰是內(nèi)鬼？誰將天秀？ @因特瑞斯汀_小明

摘要：隨著行業(yè)復(fù)蘇和補(bǔ)庫存周期到來，量增+價(jià)升+自給，三要素將會提供充足的周期彈性，各鋰企也會在此分道揚(yáng)鑣。量增：前兩年搶礦階段結(jié)束，有資本開支機(jī)會的企業(yè)才有量增；價(jià)升：取決于公司銷售策略、服務(wù)市場（內(nèi)與外）以及產(chǎn)品質(zhì)量；自給：保障面粉與面包的定價(jià)關(guān)系。

10、紫金礦業(yè)：健步前行，不疾而速 @二馬由之

摘要：紫金自2020年開始發(fā)展迅猛，歸母凈利潤從2019年的42.86億，增長到2022年的200.42億，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增長率為67.2%。核心金屬銅的產(chǎn)量從2019年的37萬噸增長到2022年的88萬噸，三年的年復(fù)合增長率為33.4%。2022年公司銅產(chǎn)量增長29萬噸，貢獻(xiàn)了全球40%的銅增量。目前的紫金礦業(yè)已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的主要礦產(chǎn)企業(yè)。那么紫金礦業(yè)還能持續(xù)穩(wěn)步增長嗎？

11、大病已愈——全面解讀東阿阿膠2022年年報(bào) @吳下阿C

摘要：東阿阿膠的ROE一直在被低估，現(xiàn)金類資產(chǎn)拖累了ROE的表現(xiàn)，當(dāng)其ROE達(dá)到10%或15%以上，就能進(jìn)入機(jī)構(gòu)和更多人的法眼（篩選器標(biāo)準(zhǔn)）了，或?qū)⒃俣瘸蔀樵?jīng)香噴噴的資本寵兒。 目前公司300億的市值，7.8億利潤，PE已經(jīng)降到了40以下，預(yù)計(jì)2023年利潤突破10億，則能降到30PE以下，也不貴吧。

12、長春高新2022年年報(bào)簡析 @真是個(gè)蘇呆子

摘要：疫情壓力下的財(cái)報(bào)整體上還是符合預(yù)期的（至少個(gè)人覺得），雖然存在不少問題但瑕不掩瑜。去年多次不同方式的藥品帶量集中采購（包括河北省的水針粉針分組）依然沒有影響生長激素的盈利邏輯和競爭格局。另一方面企業(yè)依然在為平臺化增長加大投入。 當(dāng)前700億不到的市值，市盈率約16倍的長春高新，個(gè)人認(rèn)為依然低估。所以斗膽保留去年的預(yù)測：未來三四年內(nèi)，長春高新有可能會迎來市盈率和凈利潤共同增長、推動股價(jià)上升的戴維斯雙擊行情。

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