亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

(相關資料圖)

在可轉債的輪動中，可轉債的價格閾值的高低，是一個非常敏感的數字。所謂閾值，就是超過這個價格的可轉債將被剔除。大量的回測數據和實盤數據都表明，一般來說，閾值越高，牛市里獲得的收益率也越高，但隨之而來的是熊市里的風險也越大。所以在可轉債輪動中選取符合自己風險偏好的閾值成為一個重要的問題。

我們借助祿得網，設定條件如下：多因子排名，平均持有20只排名前面的可轉債，從2018年1月2日回測到2023年6月16日，傭金和滑點取雙邊千3，換倉時間是收盤價。剔除A-以下等級的債，輪動日分別為10、5、1個交易日，可轉債價格閾值分別為170、150、130，回測結果如下：

從整體來看，閾值越大，收益率越高，回撤也越大；輪動頻次越快，收益率也越大，而且回撤還會降低。

但分年度看，卻不完全是這樣，特別是2023年，閾值越大的，反而收益率越低，為了解開這個謎，我們把2023年的數據拆解成月度的：

以5個交易日輪動一次為例，今年130閾值表現好于170和150的原因不是在于1月份和6月份大漲的兩個月，在這兩個月里，130閾值甚至還跑輸基準收益（可轉債等權指數），但在2、3、4、5這4個月的弱市里，表現遠遠好于基準收益。今天整體來說還是市場偏弱，所以低閾值表現好于高閾值也不奇怪了。

這給了我們一個啟示：如果你看好后市的，那么可以取相對比較高的閾值；如果你看淡后市，或者自認為自己沒有能力判斷后市的，那么130閾值也不失為一個好的選擇，況且130閾值的雪球微辣組合最近幾天連續創出歷史新高，持有感受會好些。

在輪動頻次上，雖然回測結果是越快越好，而且已經取了千3的交易成本了，但實際上還是有問題的，雖然我的小資金賬戶每天輪動確實是最佳，但資金量一大就不行，舉個例子一個可轉債如果1萬金額一次交易基本沒有沖擊成本，但如果100萬金額對很多可轉債來說就會有較大的沖擊成本，即使你拆成10萬一次，那么第1次買賣的價格和第10次買賣的價格差異就會很大。積少成多，還不如退而求其次，降低大資金賬戶的交易頻次，這也是沒有辦法的辦法。

另外還有一個值得注意的問題，就是10個交易日輪動一次，和哪天輪動有很大關系，上表的數據是10天輪動的平均值，舉個例子，2023年170閾值10天輪動一次，收益率是7.36%，是10個不同日子輪動結果的平均值，其中最高的是9.71%，最低的只有4.06%；而130閾值的平均值是9.91%，最高是12.49%，最低也有8.05%。130閾值的最低值8.05%都高于基準值6.26%，事后看感受是最好的。

當然這周肯定是高閾值的表現出色，有道是：甘蔗沒有兩頭甜，多因子輪動也只是可轉債的一種方法，適合自己才是最好的。

關鍵詞：