在成功的道路上，激情是需要的，志向是可貴的，但更重要的是那毫無情趣的近乎平常的堅(jiān)守的毅力和勇氣。

銀行屬于負(fù)債經(jīng)營，也就是本身資金極少，主要通過吸收存款并放貸出去，賺取存款利息和放貸利息中間利息差價(jià)，中間差價(jià)存在貸款本金無法收回情況，同時(shí)存款不可百分百放貸出去（存款準(zhǔn)備金）或暫未放貸出去的部分，需要支付這部分存款利息，利息差價(jià)總額（簡易算法）=已放貸總金額*放貸利率-存款總金額*存款利息-壞賬損失。

具體表現(xiàn)就是近年凈利差在下降。

【資料圖】

目前，存款利率和貸款利率雙下降，而這種利率是國家（央行）制定的基準(zhǔn)利率，銀行無權(quán)決定（只能上下小幅浮動(dòng)），也就決定了銀行業(yè)是一個(gè)政策市場，需要為國家機(jī)器服務(wù)，明白這一點(diǎn)，就知道銀行不可能是暴利行業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行的趨勢下，銀行必然給經(jīng)濟(jì)發(fā)展讓路讓利，貸款利率下降就是很好的體現(xiàn)；另外，為了扶持企業(yè)，國家在鼓勵(lì)銀行放寬貸款條件、門檻，本質(zhì)上就是提高銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，貸款門檻是銀行控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)尺，標(biāo)準(zhǔn)下降了，風(fēng)險(xiǎn)就提高了，也就是壞賬可能性提高了。

各行各業(yè)都面臨蕭條，很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，倒閉破產(chǎn)的公司不在少數(shù)，而這些公司的貸款大概率也無法償還成為了壞賬，但國家不可能因此嚴(yán)控放貸，相反還需要鼓勵(lì)貸款，激活經(jīng)濟(jì)。

受經(jīng)濟(jì)下行、疫情等影響，個(gè)人信用破產(chǎn)增多，前些年，身邊并沒有聽到多少信用卡違約、網(wǎng)貸違約的情況，這幾年，似乎每個(gè)家庭周邊都能聽到些許案例，就個(gè)體工商戶倒閉的情況來看，也說明了舉步維艱，但我并沒有在銀行財(cái)報(bào)上看到這一點(diǎn)。

銀行放貸開始，就計(jì)算了收益，但是壞賬往往都是后面時(shí)間產(chǎn)生的，導(dǎo)致了收益前置風(fēng)險(xiǎn)后置的情況，這也是應(yīng)了市場上流行賺得都是“假錢”的說法，很有可能十年賺得錢，不夠一年的壞賬，當(dāng)然這個(gè)壞賬，并非真的只發(fā)生在這一年，而是日積月累。

大家有興趣可以查閱一下90年代的銀行業(yè)危機(jī)，這里不詳細(xì)說明。

這是一個(gè)具有特色的管理制度，很有可能造成外行人領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行人，目前國家效率不高，沒有創(chuàng)新，很大原因就出在各種約束下，無法真正釋放企業(yè)原有的獲利和競爭意識(shí)，其實(shí)國企都擁有著強(qiáng)大的國家資源，這是民企所沒有的，但就競爭力而言，國企連民企的“車尾燈”都看不到，更別說追趕了。

企業(yè)應(yīng)該是以市場經(jīng)濟(jì)為核心動(dòng)力、也就是經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)的，所謂的依法治企，法律解決不了企業(yè)活力，解決不了創(chuàng)新和自我革命、自我更新，合法合規(guī)很重要，但這只是原則問題，而非指導(dǎo)性思想，固步自封、循規(guī)蹈矩只能讓企業(yè)被社會(huì)淘汰。

快遞，被京東、順豐、菜鳥、三通一達(dá)入局?jǐn)噥y，才有今天的效率；銀行，被支付寶、騰訊插入一腳，才有今天的便捷和免費(fèi)；通信，被QQ、微信、釘釘革命，才有電話費(fèi)的下降。每一個(gè)都被來自跨行的降維打擊，被錘得沒有任何反抗之力，并非別人多優(yōu)秀，只是傳統(tǒng)企業(yè)不去改變，不去努力追求進(jìn)步、墨守成規(guī)而已。

這點(diǎn)就不舉例了，各新聞都有報(bào)道，各上市公司公告都有。

這是一個(gè)神奇的管理方式，也就必然造成了把成績留給自己、把問題留給下任的情況，為了升遷，一堆神操作，而后報(bào)告工作成果歸領(lǐng)導(dǎo)所有，之后神操作的后果由下任承擔(dān)。最后只能造成巨雷被隱藏，直至最后爆炸。

如果懂國企管理的伙伴，也一定知道這種情況，我就不多說了。

沒有一份財(cái)報(bào)能完全、真實(shí)、客觀反映企業(yè)的全部情況，數(shù)據(jù)只能代表過去的大部分情況，而非全部情況，規(guī)則也是資本家指定的，這存在嚴(yán)重的傾向性，財(cái)報(bào)是人編制的，就一定存在著人為的主觀性、導(dǎo)向性，也存在著理解偏差的客觀性，比如公允價(jià)值變動(dòng)，比如壞賬率的設(shè)定，比如可持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)，我們看到的漂浮冰山，也只是看到冰山一角而已。

隨著經(jīng)濟(jì)下行，居民收入下降，存款規(guī)模必然受到銀行，同時(shí)存款利息下降，人民會(huì)想辦理減少存款轉(zhuǎn)而去理財(cái)，目前理財(cái)意識(shí)越來越強(qiáng)，尤其是中青，不再像老一輩只會(huì)存銀行，然后一步步被通貨膨脹導(dǎo)致貶值，未來吸收存款會(huì)越來越難，我也堅(jiān)信未來的存款利息會(huì)越來越低，最后無限趨向于零，這是國家發(fā)展的必然趨勢。

銀行放貸的主要對象是房地慘，房地慘已走向沒落，未來也不太可能再有輝煌時(shí)刻，因?yàn)槿丝诓豢赡妫瑫r(shí)目前的房地慘已嚴(yán)重透支了未來很多很多年，房地慘必然面臨破產(chǎn)重組兼并，也會(huì)給銀行帶來巨額損失。

經(jīng)濟(jì)下行之下，其他非房地慘企業(yè)一樣不好過，破產(chǎn)也不在少數(shù)，這點(diǎn)上也給銀行帶來了巨額損失。

放貸不出去，銀行便主動(dòng)給個(gè)人放貸，這是前所未有的，之前申請信用卡，都卡的死死的，現(xiàn)在巴不得你貸款，很大程度上說明錢已經(jīng)貸不出去了，因?yàn)閭€(gè)人貸款是風(fēng)險(xiǎn)最高的，也是銀行最后的別無選擇的選擇。

銀行的理財(cái)產(chǎn)品，收益非常一般，有理財(cái)知識(shí)的中青都會(huì)自己去市場買賣，而不是在銀行被它過一手，畢竟錢過手，一手油，這部分收入歸于手續(xù)費(fèi)和傭金收入。

單純指轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)和賬戶管理費(fèi)（這里不包含理財(cái)產(chǎn)品部分），隨著網(wǎng)上轉(zhuǎn)賬的日益便捷，還有第三方支付（微信、支付寶、銀聯(lián)）、轉(zhuǎn)賬、存儲(chǔ)的盛行，都代表銀行躺贏的時(shí)代已經(jīng)過去。

1.目前銀行股PB非常低，均值為0.57，PE均值為4.45，詳情如下表；故此很多人就覺得是低估，低估從來不是看PB和PE，也不是看凈資產(chǎn)與市值的對比，拿凈資產(chǎn)跟市值對比就是假設(shè)把公司破產(chǎn)清算了，作為銀行尤其是國有銀行，這是不可能的事，假設(shè)根本不可能成立，就算成立，凈資產(chǎn)只是一個(gè)理論值，并非實(shí)際值，因?yàn)橘~面資產(chǎn)價(jià)值不等于變現(xiàn)后的價(jià)值，一般來說賬面價(jià)值高于變現(xiàn)價(jià)值。

看起來，銀行股的分紅大于融資，可是大部分分紅都進(jìn)了大股東口袋，而非進(jìn)了股民口袋，按大股東持有50%計(jì)算（未詳細(xì)計(jì)算），面對股民的分紅為16700億，而融資則25300億，差額超過8600億，如果剔除國有銀行，融資超過分紅3500億，這還不包括分紅大部分被大股東拿走的部分，原本A股就是一個(gè)融資市場，按大股東分走一半計(jì)算，則非國有銀行拿走了市場9千億資金。

剔除國有銀行后的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

銀行有未來嗎，有，活得好嗎，活著，不好，沒有成長性，沒有想象空間，既然活得不好也沒有成長性和想象空間，還是高負(fù)債運(yùn)作，市場憑什么給它高估呢，憑個(gè)人意志嗎。

總有人把國內(nèi)銀行跟丑國銀行比，丑國銀行是世界性銀行，而國內(nèi)銀行只是偏安一隅，是完全不能比的，同時(shí)收入、利潤構(gòu)成也是完全不一樣的，當(dāng)然招行跟丑國銀行更加相似。

銀行股投資中，著名投資者有董寶寶、云董事長、谷大師、唐總等等，不過就算是大V，依然有很大一部分收益極其普通，某銀行基金成立5年多以來，依然是虧損狀態(tài)；而加了杠桿的大V基金，凈值更是只有0.22（虧損78%），回本遙遙無望；其他就不做評(píng)價(jià)，只說事實(shí)。

這里說明一下，不建議任何杠桿，杠桿就像一把帶蜂蜜味的砒霜，剛開始可能會(huì)感覺很甜，但結(jié)果往往都被市場清理出局，就像賭博，把把梭哈的賭徒，只需要一把輸了就徹底輸了。

杠桿是需要利息的，成本大概5%，而市場投資者能有長期年化5%的寥寥無幾，把自己逼上絕路的同時(shí)，也把家庭逼上了不歸路。

因?yàn)槲也簧钊胙芯烤唧w標(biāo)的，也不打算跟其他人一樣去研究各種財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，只是想大方面說一下個(gè)人看法，當(dāng)然，我不認(rèn)為自己沒有能力研究財(cái)報(bào)，只是不想拘泥于財(cái)報(bào)。

很多伙伴投資銀行，就堅(jiān)信銀行不會(huì)倒閉，可持續(xù)經(jīng)營，是的，大銀行大概率不會(huì)倒閉，但是可以重整、剝離不良資產(chǎn)讓銀行起死回生，這種情況下，銀行還在，股票還在，只是你手中股票價(jià)值變了多少，無法判斷，很多人總喜歡用股息率說事，就按股息率5%計(jì)算，需要16年回本，這是基于股息率穩(wěn)定的情況下，但誰又能保證股息率不會(huì)下降呢，誰又能保證銀行具備持續(xù)的盈利能力呢，未來股息率會(huì)不會(huì)大幅下降呢，我認(rèn)為會(huì)的，而且這是趨勢，時(shí)代發(fā)展的必然。

以上的種種，就是我不投資銀行股的理由，因?yàn)閭€(gè)人見識(shí)、閱歷、認(rèn)知的局限性，很可能存在嚴(yán)重錯(cuò)誤，只是作為個(gè)人觀點(diǎn)，不代表市場真實(shí)情況。

當(dāng)然，歷史不代表未來，但是未來大概率會(huì)遵循歷史的軌跡，因?yàn)槿诵砸廊辉?，韭菜依然在，貪念和欲望依然在?/p>

文章所述的可轉(zhuǎn)債，均為案例使用，不作為投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入場需謹(jǐn)慎，請獨(dú)立思考。$興業(yè)轉(zhuǎn)債(SH113052)$$浦發(fā)轉(zhuǎn)債(SH110059)$$上銀轉(zhuǎn)債(SH113042)$

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