亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

周末，再論人形機器人。

【資料圖】

長期看，我篤定人形機器人的前景無限光明，即便馬斯克和各種券商吹的百萬億級別市場空間，也不是不可能。

But，飯要一口一口吃，吃太急了，會撐死。

本周，隨著AI的分支應用人形機器人板塊暴漲一周，關于“減速器是下一個光模塊”的論調撐滿了屏幕。

但我，并不贊同這個觀點。而且有一定基本面研究功底的人，我想都不會贊同這個觀點。

下面，我來用邏輯和數據來論證一下。

說到機器人，全球技術積淀能力最強的公司，恐怕繞不過波士頓動力。

波士頓動力，技術非常先進，但問題是售價太高，這就導致了它很難大規模出貨。

比如，Atlas是一款高度先進的人形機器人，其售價為25萬美元左右，而Spot則是一款小型機器人，其售價為6.4萬美元左右。

波士頓動力公司每年都會生產數百臺機器人，但是由于其高度先進的技術和復雜的制造過程，這些機器人的出貨量相對較低。

老牌公司外，新型選手，主要看Ameca、NEO、Digit和Optimus四個網絡人氣最高，最前沿的款型。

Ameca和NEO技術驗證為主，前者目標是人類助理，頂級通用機器人，后者定位通用雙足機器人，目前二者都沒有具體的出貨數據預期。就它們的產品定位看，2025年前最多小規模出貨，大規模出貨概率極小，尤其是Ameca，定調太高。

Digit和Optimus前期作為專用機器人有望實現相對較大規模出貨，市場場景為物流行業和工廠環境，Digit沒有具體出貨數據，但如果實用性被驗證的話，出貨量很可能超預期。從公開信息看，目前出貨數據量預期比較明確的其實就是Optimus。

接下來，按計算器的時刻到了。

2022年財報電話會的時候，馬斯克說預計Optimus2023年交付10萬臺，2024年交付50萬臺，2025年交付100萬臺。

而到了今年，6月30日東北電新的一份調研紀要顯示，2024年Optimus北美交付5萬臺，2025-2026年預計交付10-30萬臺/年。

很明顯，與一年前放出的豪言比，Optimus出貨量明顯大幅調低了預期。

Optimus預計每臺2萬美金以下，就按2萬美金/臺算，2024年預計出貨5萬臺是70億營收，2025年按15萬臺算營收210億。

已知，減速器占機器人總成本約32%（各個版本不一樣，采用了一個最高的版本），則截留到所有減速器供貨公司的最大營收為2024年22億，2025年67億。

再看凈利率，國內公認最好的諧波減速器公司綠地諧波凈利率30%出頭，巨輪智能凈利率長期10個點以內徘徊，中大利德長期10個點以內，秦川機床、雙環傳動、昊志機電等等全部10個點以內。

看下國外諧波減速器的龍頭，日本哈默納科約占15%的全球減速器市場份額，其2019年的凈利率約為13%。

So，整體來說，減速器廠家行業長期平均凈利率水平大約10%，龍頭略微高點。即便龍頭，長期均值超于15%真的很難。

繼續按計算器，Optimus給減速器整個行業帶來的凈利潤為2024年為22億×10%=2.2億，2025年6.7億。

就這點利潤，還要國外減速器巨頭和國內爭搶，國內綠地諧波和雙環傳動，有望進入Optimus產業鏈，注意“有望”兩字。

Optimus之外，除了Digit在2025年前有一定概率超預期外，其他公司不要抱太大期望。

至此，不要再說減速器是下一個光模塊了，至少短期不會是，無論是市場空間還是競爭格局，不是一個層面。

市場空間方面，人型機器人在2025年之前，帶來的增量并不大，競爭格局方面，中國光模塊稱霸全球，減速器顯然是諸侯割據。

光模塊，單獨一個中際旭創，預計明年利潤能拍到50-60億利潤，人形機器人的減速器，明年乃至2025年之前，拍不到多少利潤。

價值量較高的減速，2年內在人形機器人行業帶來的市場增量空間尚且如此，更不要說伺服電機、關節部件、系統集成之類這些價值量沒有減速器高的細分。

國產機器人零部件目前的核心應用，主要還是在于工業機器人，而人形機器人，爆發節點起碼在2025年以后，至于爆發的力度，不取決于減速器這些東西(雖然也比較重要），而是取決于那時候大模型有多強大，即robot chatgpt有多強大。

一言以蔽之，機器人板塊可以炒，未來前景我絕對看好，部分公司依靠工業機器人的訂單取得的業績還是不錯的比如雙環傳動，人形機器人的潛在增量也有預期，但是就因為這周股價漲了，就無腦把減速器比作下一個光模塊的人，可以說沒有常識，沒有一點投研常識。

更何況，7-8月份是什么時間點，是中報時間。這個期間，業績好的標的不一定漲，但業績差且漲幅很高的標的，卻大概率會跌。

尤其是，不少機器人概念股，今年漲幅都一倍有余，今年Q2制造業整體是啥環境，開工率、產能利用率如何，想必大家心里有數，那么對應的，工業機器人Q2的業績，你們真的有把握？

總之，7-8月，多留個心眼總沒錯。

學生都是掏心掏肺的觀點，如果誰覺得我是“看空機器人”，阻擋你發財，那么請自便。

@今日話題 $昊志機電(SZ300503)$ $中大力德(SZ002896)$ $巨輪智能(SZ002031)$

關鍵詞：