亚洲国产成人久久综合_久久99国产精品成人_久久久精品免费视频_欧美特黄一级大片

(資料圖片)

正文開始前，我們先講個小故事。

1970年代西方主流經濟體深陷“滯漲”泥潭，根源是60年代持續擴展的貨幣和財政政策，疊加糧食危機和2次石油危機（下圖所示）。直到1980年代各國央行開始大幅加息，才從根源上控制住了貨幣泛濫，從而擺脫了 “滯漲”。

但是在1970年代，經濟學屆還沒有對“通脹歸根結底是一個貨幣現象”達成共識的時候，政府的本能操作是“不想物價漲”，那就“不許物價漲”好了。于是，1971年，美國尼克松政府對工資、能源以及普通商品和服務價格實施了2次為期90天的凍結，即所有商品服務的漲價都要經政府特批。此舉立刻引發居民的搶購潮。結果出現了“市場上找不到牛肉，貨架上空空如也”的景象，物資短缺現象嚴重。

該現象后續被各經濟學家反復研究，歸根結底就是商品價格是供需決定的，對價格脫離基本面的干預只會扭曲市場價格以及供需。供不應求才會導致物價漲，這個時候最好的辦法是增加供應。單純限價只會導致需求跳升，因為消費者預期早晚會取消限價，到時候漲更多，結果加劇了短期的供不應求，物價上上升壓力更大。反之，需求不足的時候會導致物價下跌，這個時候理應減少供應，同時供應商降價甩貨從而刺激需求。單純的限價會需求更加不足（本來降價可以刺激起來的需求沒法出現），然后供應商會面臨更嚴重的庫存擠壓，甚至資金鏈斷裂。特別是對極其依賴資金流周轉的高杠桿供應商。

8月21日，中國房地產報發表文章《房地產金融風險加劇 期待調整優化政策盡快落地》，其中提出“應當允許開發商以降價促銷的方式展開自救”。

從2016年10月開始，我國就間斷性的實施了對房地產的限價政策。對市場的行為其實是產生了顯著的影響的。如下圖所示，用百城住宅價格環比下跌城市占比來代表房價的走勢，全國新房銷售面積的單月同比增速來代表需求的變化。可以清楚的發現，在12年和14房地產低迷期，百城房價環比下跌城市占比達到70%以上的同時，新房成交同比都是-15%左右，隨后市場在政府政策刺激以及降價刺激需求雙重作用下回暖。2016年開始實施限價、限售政策后，房地產的周期性波動被明顯抹平。但2021年以來，房地產成交量開始出現了歷史罕見的持續負增長，但同時房價環比下跌的占比卻沒有像以往周期那樣顯著增長。以最近一年為例，全國新方銷售面積的單月同比已經跌至-25%左右了，房價環比下跌的城市占比尚未超過70%。也就是說，需求明顯不足的情況下，開發商并沒有普遍的降價刺激銷量，即使很多大型地產商已經出現嚴重虧損和債務暴雷。

數據來源：Bloomberg

7月24日政治局會議提出要適應“我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢”， 結合8月21日中國房地產報的這篇專欄文章，我們預期接下來除了對需求端的刺激，對供應端的限制也會放開。這樣才能讓開發商以價換量，收回寶貴的現金，從而完成“保交樓”和還債的使命。

相關閱讀- 地產政策預期的秋季變局

以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

關鍵詞：