$華能水電(SH600025)$

公司講了三大風(fēng)險(xiǎn)，其中第二和第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，很容易理解，在此不表。重點(diǎn)探討一下第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

1、優(yōu)先計(jì)劃收益下行，外送電價(jià)上漲空間統(tǒng)籌，外送電枯多汛少。

(資料圖)

瀾上點(diǎn)對(duì)網(wǎng)送廣東不經(jīng)過云南電網(wǎng)，這里說的優(yōu)先計(jì)劃，應(yīng)該是指網(wǎng)對(duì)網(wǎng)送兩廣的情況?？荻嘌瓷?，枯期云南本地電價(jià)高，外送兩廣多（比如去年枯期云南市場(chǎng)交易電價(jià)達(dá)到0.26元以上，高于外送兩廣的0.22-0.25元）；汛期云南本地電價(jià)低（今年只有0.14元，遠(yuǎn)低于外送價(jià)），云南電網(wǎng)截留外送電量。隨著云南本地電價(jià)上漲，如果持續(xù)目前情況，則華水枯期網(wǎng)對(duì)網(wǎng)外送電價(jià)上限封死（計(jì)劃電漲價(jià)空間統(tǒng)籌用于電價(jià)疏導(dǎo)），汛期電價(jià)被截留本地；優(yōu)先計(jì)劃徒有虛名，變成了云南電網(wǎng)肥水不流外人田的優(yōu)先揩油計(jì)劃。

2、市場(chǎng)邊界和交易風(fēng)險(xiǎn)。

電量方面，由于供應(yīng)偏緊，東送電量大幅減少；整體市場(chǎng)邊界、系統(tǒng)運(yùn)行方式調(diào)整幅度較大，對(duì)市場(chǎng)交易組織帶來影響。前半句很好理解，東送電量大幅減少，主要是指汛期高價(jià)電外送大幅減少；后半句則專業(yè)性很強(qiáng)，我也看不懂，就試著查了一下。

根據(jù)網(wǎng)上資訊，我國(guó)售配電體系主要改革思路，就是廠網(wǎng)分開，放開兩頭。年報(bào)中整體市場(chǎng)邊界調(diào)整，應(yīng)該指的就是云南電網(wǎng)這種強(qiáng)行壟斷改變市場(chǎng)自由交易對(duì)象和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的行為，把本來屬于電廠的權(quán)益（汛期外送獲得高價(jià)電），通過壟斷手段強(qiáng)行留在本地，低價(jià)賤賣給本地用戶，從而損害電廠利益。系統(tǒng)運(yùn)行方式，也是指本應(yīng)該雙邊協(xié)商交易的行為，被中介屬性的電網(wǎng)強(qiáng)行介入和控制市場(chǎng)交易行為，競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)原則蕩然無(wú)存。另外，今年云南發(fā)改委出臺(tái)的清潔能源漲幅限制，應(yīng)該也是屬于這兩種行為。翻譯出來，就是行政手段回歸，代替市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

3、分時(shí)模擬結(jié)算，區(qū)域現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)提速風(fēng)險(xiǎn)。

分時(shí)模擬結(jié)算，是指原來按照峰谷兩個(gè)電價(jià)結(jié)算，現(xiàn)在按照24小時(shí)時(shí)段結(jié)算，更加貼合用電需求。摘錄一段網(wǎng)上資訊。

由于不是專業(yè)人員，不太清楚分時(shí)結(jié)算對(duì)大型水電的影響情況，但是可以理解的是，水電機(jī)組雖然有靈活開啟的優(yōu)點(diǎn)，但是還不能精確到每小時(shí)，就算抽水蓄能機(jī)組也很難做到。這個(gè)影響，從公司描述來看，應(yīng)該是對(duì)電網(wǎng)有力，對(duì)電源不利的。

從以上分析來看，在全國(guó)電力能源供不應(yīng)求的大背景下，云南電網(wǎng)通過壟斷行為，公然違法國(guó)家電力體制改革初衷，為攫取地方利益而損害市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的行為，已經(jīng)對(duì)上市公司的利益造成了較大影響。從華能水電看，公司發(fā)展受到極大影響，股東利益被無(wú)理侵占。

大家有興趣，可以算算看，華水每年少了多少利潤(rùn)？

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