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$華能水電(SH600025)$

公司講了三大風險，其中第二和第三個風險，很容易理解，在此不表。重點探討一下第一個風險。

1、優先計劃收益下行，外送電價上漲空間統籌，外送電枯多汛少。

(資料圖)

瀾上點對網送廣東不經過云南電網，這里說的優先計劃，應該是指網對網送兩廣的情況。枯多汛少，枯期云南本地電價高，外送兩廣多（比如去年枯期云南市場交易電價達到0.26元以上，高于外送兩廣的0.22-0.25元）；汛期云南本地電價低（今年只有0.14元，遠低于外送價），云南電網截留外送電量。隨著云南本地電價上漲，如果持續目前情況，則華水枯期網對網外送電價上限封死（計劃電漲價空間統籌用于電價疏導），汛期電價被截留本地；優先計劃徒有虛名，變成了云南電網肥水不流外人田的優先揩油計劃。

2、市場邊界和交易風險。

電量方面，由于供應偏緊，東送電量大幅減少；整體市場邊界、系統運行方式調整幅度較大，對市場交易組織帶來影響。前半句很好理解，東送電量大幅減少，主要是指汛期高價電外送大幅減少；后半句則專業性很強，我也看不懂，就試著查了一下。

根據網上資訊，我國售配電體系主要改革思路，就是廠網分開，放開兩頭。年報中整體市場邊界調整，應該指的就是云南電網這種強行壟斷改變市場自由交易對象和價格競爭的行為，把本來屬于電廠的權益（汛期外送獲得高價電），通過壟斷手段強行留在本地，低價賤賣給本地用戶，從而損害電廠利益。系統運行方式，也是指本應該雙邊協商交易的行為，被中介屬性的電網強行介入和控制市場交易行為，競爭和市場原則蕩然無存。另外，今年云南發改委出臺的清潔能源漲幅限制，應該也是屬于這兩種行為。翻譯出來，就是行政手段回歸，代替市場競爭。

3、分時模擬結算，區域現貨市場建設提速風險。

分時模擬結算，是指原來按照峰谷兩個電價結算，現在按照24小時時段結算，更加貼合用電需求。摘錄一段網上資訊。

由于不是專業人員，不太清楚分時結算對大型水電的影響情況，但是可以理解的是，水電機組雖然有靈活開啟的優點，但是還不能精確到每小時，就算抽水蓄能機組也很難做到。這個影響，從公司描述來看，應該是對電網有力，對電源不利的。

從以上分析來看，在全國電力能源供不應求的大背景下，云南電網通過壟斷行為，公然違法國家電力體制改革初衷，為攫取地方利益而損害市場競爭的行為，已經對上市公司的利益造成了較大影響。從華能水電看，公司發展受到極大影響，股東利益被無理侵占。

大家有興趣，可以算算看，華水每年少了多少利潤？

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