群體性風險周期的釋放

由于本周是反復提醒過的30周選擇方向，而由于市場低迷，提醒了破位的因素。并且在周二就出了周評的上期，也是做了及時的分析。所以，不少，在隨后遭遇反復新低的過程，那實際上，已經(jīng)是預期中的。而且，近期也頻繁解讀了白馬閃崩潮，有些是有中報，到了后來，什么都沒有的一樣崩，中國-軟件，中國-交建為首的中字頭基建，所以，只看個股，看不到市場環(huán)境是一個很大忌諱。因為，我們總結(jié)過白馬股閃崩潮，是一個定期呈現(xiàn)因素，很多品種最終補跌，不是自身因素，就是整體的唇亡齒寒。

(資料圖片)

這一周，疫苗板塊，整體是一個群體新低的過程，沒有幸免的，其實，最近3周，滬指跌幅8%+了，所以市場中難有逃過的品種，這就需要大視野。為何，很多時候提到，低迷周期要算大帳，不要盯著小的，越小視野越看不到大的因素。比如說，為什么近期外資持續(xù)撤離？經(jīng)濟數(shù)據(jù)奇差（不僅和國外對比，自己對比也是如此），美加息，我們降息，中美利差擴大，匯率貶值，無風險利率都5-6%了，外部不跑才怪。

同時，白馬閃崩潮集中呈現(xiàn)的時間，都是市場整體弱勢的時間，說白了，無論那些閃崩白馬股因為什么，哪怕就是業(yè)績，只要是群體強勢的時候，它們也不是呈現(xiàn)大跌，所以，大跌原因絕不是什么小作文，也不完全是基本面，而是大勢，市場環(huán)境。同樣道理，我們接下來，按照這個思路，審視中報因素，也會發(fā)現(xiàn)類似的因素。預計市場9月初是修復周期，所以31周是疫苗股逐步砸出低點，32周有望新一波止跌構(gòu)筑平臺的過程。

疫苗股中報的思考：

本周疫苗股的中報，$萬泰生物(SH603392)$ 、$沃森生物(SZ300142)$ 、$康泰生物(SZ300601)$ ，還是引發(fā)了大家熱議。最令不少投資者意外的就是萬泰，因為疫苗投資者中，不乏一批是看批簽，看遴選，拿計算器算的投資者，他們會發(fā)現(xiàn)萬泰的批簽太牛了，刷刷的，經(jīng)常一周就是十幾批，一個月幾十批，上百批；今兒中標一個地方大單，明天又獲得一個大單。最終一看，萬泰的業(yè)績下滑了，而且是連續(xù)兩個季度。其實，這個是預期的，主要是新冠周期中試劑檢測大賺，這個沒有了之后下滑；而HPV2價的下滑，也是源于之前拉滿了的節(jié)奏，降價因素之后，營利雙降。

那么，康泰增長就是很牛嗎？也并不是，是源于其之前大幅計提之后，基數(shù)下降了，所以我們看到其營收其實是小幅下滑的，但利潤大增（也不是大增，主要是計提少了）。所以，你不能說萬泰業(yè)績不好，而是說，預期過高，不及預期；也不能說康泰多好，而是說預期夠低。那么，沃森算什么呢？正常水平，不好不壞，13價保持增長，包括摩洛哥的出口（計算到三季度利潤），2價沒有預期中那么高鋪開，但也是提供了相關利潤。

其實，如果看到如今經(jīng)濟大周期的弱勢狀態(tài)，我們可以發(fā)現(xiàn)，疫苗行業(yè)整體算中庸狀態(tài)，不差，也不是超強，穩(wěn)中有增是一種蟄伏狀態(tài)，按照中報測算年報，實際上，如今疫苗股基本上是30-40倍市盈率，以新興行業(yè)來說，不存在泡沫因素，明顯不貴了。如今修正的是很多人認為，疫情放開之后，強復蘇，而需要接受的是弱周期，過緊日子。

策略是生存的關鍵

還記得今年教過大家對疫苗行業(yè)的判斷嗎？不要速勝論，不要滅亡論，而是如何生存，也在《博弈三個模型與對號入座操作法》中對此做了分析。不同策略就有不同的生存模式，合理即可。

如果你想短線投機一把，那么，你在板塊幾個活躍窗口，類似3月，7月這樣周期，玩一把就跑是可以，包括這一波萬泰有過兩個漲停，康泰、康希諾都有過20%漲停，也夠投機一把。但既然投機，就別管什么價值和基本面，也別說長期因素，那些都和投機無關，只在乎交投和板塊熱度。

如果你是趨勢博弈波段，那么我的周評，實際上，提供了每周疫苗所在的運行位置，類似之前3-4月份筑底和失敗過程，包括這一次7-8月份筑底和失敗的過程（21-25筑底，26-27反彈，28-29回落，30選擇方向）。趨勢不在了，自然不能博弈，包括下一次筑底，也是如此的經(jīng)歷，底部絕不是某一天形成的，必然是一段時間，別給自己設定一個模式，買不到最低點，就不算抄底了，這個沒必要；新低反彈后不代表不新低，近期頻繁呈現(xiàn)的“新低——反彈”循環(huán)，市場需要先打破都是不創(chuàng)新低，才是筑底關鍵，所以真正的底部只能是熬出來的，需要一段時間和過程，也要做好嘗試失敗策略。這樣的嘗試，也不是說直接滿倉，而是逐步按照筑底規(guī)律去嘗試的，失敗就重新等待；而一旦成功，未來就是大幅反彈的空間，這就是一個風險收益比非常合理的因素。

有股民說，自己的價值投資。那么，你真的按照股權思維（《從現(xiàn)金、股價思維轉(zhuǎn)向股權思維》）做了嗎？說白了，長期價值投資要做的是可以長期投入，類似巴菲特買蘋果，買了就跌，然后遭遇蘋果業(yè)績下滑，好容易3年收回成本開始反彈，2018年四季度單季度跌幅40%，2020年疫情后又跳水，怎么辦？巴菲特做的就是買，買，買，這才是價值投資。你沒有如此多的資金，如果沒有，就靠多的時間，耐心等待，每次跌下來，就買一些，類定投，持續(xù)堆積低位籌碼（是的，如果你認為這是好的公司，那么你獲得的股權越多，最終實現(xiàn)時財富越多），最終價值實現(xiàn)時，你擁有大量股權，就意味著大量財富。而不是說你直接滿倉滿融，只要局部不符合預期，你就已經(jīng)壯士未酬身先死了，然后大罵價值投資騙子，其實是自己違背了規(guī)律。

那么，你的策略是哪一個？是否合理呢？合理就有對應的利潤途徑；違背，就是處處碰壁。

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