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8月24號，五糧液莫名其妙發了一個公告《宜賓五糧液股份有限公司關于公司持股5%以上股東自愿承諾不減持的公告》，我當時想，明天就要發中報了，今天出這個公告是什么意思？

(資料圖片僅供參考)

要不是國企擔當，為大A3000點保衛戰貢獻力量，要不就是財報不太好？

當然，我們A股的環境很特殊，比如我公告了不減持，但是我還是減持了，你能奈我何？這就是神奇的A，忍不住嘲諷一下大A。

關于白酒，我們看四張圖，前三張是王朝成（盛初集團董事長）在微酒·第十七屆酒業營銷趨勢高峰論壇上面的演講，如圖所示，總體上是中性略空。第四張圖是我從22年十月份開始一直堅持的對白酒行業投資價值的判斷：

五糧液批發價945元，拼多多銷售價848元，京東兩瓶1816元，天貓超市887.5元，這里請噴子們不要說拼多多是假貨，拿出證據，你真的可以發財。

貴州茅臺超強的地位除外，一線白酒里面五糧液、瀘州老窖、洋河、劍南春等競爭還是很激烈的，誰更好喝，也沒有一個公認的說法，各自都有自己的擁躉。

白酒企業非常好理解，業務簡單：生產酒+賣酒，很傳統的消費品行業，我們看財報也是非常簡單的。

二季度扣非凈利潤44.85億，去年同期是42.69億，同比增長約5%。直銷175.8億，經銷243億，直銷占比達到了42%。直銷的營業收入增長高于經銷渠道。

五糧液生產30689噸，同比+11.14%；銷售21588噸，同比+15.82%；營收351.8億，同比+10.03%。系列酒生產73816噸， 同比+31.34%；銷售71129噸，同比+33.66%；營收67.13億，同比+2.65%。

數據測算，2023H1，五糧液主品牌銷量+15.8%，平均噸價-5.0%；系列酒銷量+33.7%，平均噸價-23.2%。這樣看，五糧液和系列酒的營業收入增速都低于銷量，系列酒尤其嚴重，增量不增收，大概是價格戰很嚴重吧。

作為競品的瀘州老窖和洋河，估計財報也不太好看，畢竟五糧液的品牌力是比它們高一點的。

五糧液在財報中說：白酒行業進入新一輪調整周期，已經由增量發展時代進入存量競爭時代，行業競爭尤其是頭部名酒企業競爭進一步加劇，但名優白酒穿越周期的能力將顯著強于中小白酒企業。

現在的問題是存量競爭會持續多少時間，過剩的產能到底能不能出清，誰來出清？

目前白酒在建的產能在2025年到2030年之間會逐步投入，如果大家一起控量保價，無非把新建產能作廢，大概還是可以維持住現有利潤的，但是誰不想擴張呢，如果不想擴張還建產能干什么呢？大家都要擴張，那就只能價格戰了。

這一輪白酒周期到今年已經是第七個年頭了，連續牛了七年，我賭它持續不下去，今年凈利潤增速會滑落到個位數或者負增長。

如果五糧液的扣非凈利潤增速真的跌落到5%左右，怎么估值？其他白酒企業怎么估值？這才是致命問題！@今日話題 @雪球達人秀 $五糧液(SZ000858)$ $瀘州老窖(SZ000568)$ $洋河股份(SZ002304)$

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