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滾動：初步認識三桶油

2023-03-22 15:35:52 來源：雪球網小 中

【資料圖】

小時候只知道中石油和中石化的兩桶油組合，接觸股票后才在港股市場見到了中海油這第三桶。三家公司里，先從中石化開始：很多股民把它視作收息股和打新門票，其它兩只的周期股屬性更加突出。一方面我喜歡穩定的票，一方面越穩的公司研究起來越容易入手，了解過后再看另兩只票，相應的理解難度也會下降。不過這跟我原本的想象不同。還記得剛入行時，看到工行把利潤的30%分紅，我就猜到農行也會是30%，中行建行應該都是這個數。以過去的生活經驗看，我覺得這幾家銀行差不多，那么利潤級別可能因為規模大小而產生較為明顯的差異，但派息比例理應處于同一水平。結果跟我的預期完全匹配，都是30%。但看到中石油和中石化時，我的“常識”就跟現實脫節了：我以為中石油和中石化都負責采油賣油，分成兩家僅僅是為了引入一定的市場競爭。然后發現中石油和中石化的pe、股息率存在重大差異。這當然可能是經營水平導致的區別，如招行貴而民生賤，但更大的可能是生意屬性上并不一致。到了這個時候，我才意識到自己這種不開車的人關于石油的常識根本就不是可靠的常識。再嚴格點說，大部分開車的人其實也僅僅是從消費者的角度接觸過加油站里的汽油柴油，對于更上游的原油煉油，他們的常識也同樣不值得倚仗——我敢斷定，八成以上的司機都不知道中石化幾乎不產油，圖中那0.35噸的化工品才是公司的主要利潤來源。當然，也不會有幾個司機知道中石化的分紅居然那么高。別說老司機，便是老股民，大部分也不可能知道中石化的分紅有多么誘人。2013年時分紅還沒現在高，那時買入的人離分紅回本都已經不差幾年了。要是當前這狀況可以維持，現價買入的分紅回本速度更是只要六七年。港股那邊，應該會有不少人以3%的利息融資，買入分紅14%的港股中石化。所以看中石化的重點，是判斷分紅的穩定性。然后中石油么，分紅就不重要了。它主要是挖油賣油，則油價高低的重要性遠高于中石化。如果能像巴菲特那樣在油價低點且股價低點時買入中石油，后面大概率油價漲且股價漲，幾年幾倍，而不是算計著十幾年后能靠分紅回本。當然，要是在油價高點且股價高點時48塊買入，后面油價跌且股價跌，這輩子就不一定能回本了。至于中海油，這公司的分紅很少，資源性、周期性重，不能視作收息股。實際上，它像是精簡版的中石油：假設中石油把自己一體化的煉油廠、加油站都去掉，只把效率最高的幾個油井保留下來，那商業屬性上就類似如今的中海油。因為是最好的油井，開采成本低，那么生意不好時也不會賠錢。可到底能賺多少錢，說到底還是要依靠油價漲。這是一只長期埋伏、等待一飛中天的股票。$中國石油(SH601857)$ $中國石化(SH600028)$ $中國海油(SH600938)$

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