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1、先看數據：2022年，全國規上白酒企業釀酒總產量671.24萬千升，同比下降5.58%。全國醬香型白酒總產量約70萬千升，同比增長16.7%，約占我國白酒總產量671.2萬千升的10.43%;實現銷售收入2100億元，同比增長10.5%，約占我國白酒總銷售收入6626.5億元的31.69%;實現利潤約870億元，同比增長11.5%，約占我國白酒總利潤2201.7億元的39.51%。其中，貴州產區(以仁懷為主)產量約45萬千升，銷售收入超1600億元。

從數據可以看出幾點：1）白酒總產量下降，但是醬香酒在增長，這說明其它香型受到擠壓。預計幾年后醬香將會超過濃香，成為第一大香型，這是說銷售額，醬香工藝復雜，產地要求高，產量不占優勢，但單價高。2）赤水河流域作為醬香酒發源地和主產區，全省重點支持，潛力很大。3）所以投白酒要抓住兩條主線，即高端和醬香。兩條線交匯，自然就是茅臺。

2、茅臺不用說了，作為現象級公司，無論你看不看好、買不買，都繞不過去。國內比較成功的價值投資人，幾乎都持有或曾經持有茅臺，這就是英雄所見略同吧。茅臺這個品牌已經牢牢占據全國人民的心智，沒有人能夠取代。商業模式完美，幾乎符合巴式價值投資所有標準，體現到報表上就是各種漂亮的財務數據。更重要的是，茅臺雖然規模已經不小，仍然有很好的成長性，量和價都還有空間。

3、五糧液目前有點上下兩難，批價停在950、960有好幾年了吧，早就想突破千元，就是上不去。批價上不去，就沒法放量，因為一放量價格就崩了。高端品牌輕易不能降價，會傷害品牌形象。經典五糧液想在2000以上打開局面，但是不太順利，市場不怎么認?，F在看，2000以上有能力放量的，只有茅臺。五糧液也沒有退路，如果經典做不上去，光靠普五會有很大增長壓力，也不一定守得住，后邊追兵一個個如狼似虎。3、瀘州老窖情況要好一點，高度國窖采取跟隨戰略，緊跟五糧液。低度國窖有點異軍突起的意思，在華北賣得很好，壓制低度五糧液，華東也在重點推進。低度國窖比低度五糧液賣得好，跟工藝有關，單糧比多糧更適合降度，酒質更穩定、香氣損失更少。老窖還有一個優勢，就是腰部產品比較強，1952、特曲60、窖齡系列品質都不錯，口碑很好，應該是得益于窖池資源比較豐富。

4、今世緣能在省內一直咬住洋河，說明實力還是可以，經營上也很有一套，從報表看，13、14年最平穩的，除了茅臺，就是今世緣了。目前深耕省內，未來兩大看點，一是省外還有廣闊市場有待開發，二是新建二萬噸醬香產能，搞出一個“淡雅醬香”概念，據說技術跟茅臺有淵源，從茅臺搞了幾株醬香菌株。

5、郎酒和習酒都很不錯，可惜沒上市。珍酒目標是第四大醬酒，老板吳向東號稱“白酒教父”，有過金六福和華致酒行的成功經驗，像是認真做酒的，擴產10萬噸項目已落地，值得關注。

$貴州茅臺(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$ $瀘州老窖(SZ000568)$

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