招商銀行2023年一季報(bào)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有7.82%，遠(yuǎn)低于我10%的預(yù)期下限，當(dāng)應(yīng)該仍在市場(chǎng)預(yù)期的范圍之內(nèi)。

1、資產(chǎn)規(guī)模與營(yíng)業(yè)收入

23年一季度，招商銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了10933.73億元，11.61%；負(fù)債同比增長(zhǎng)了10043.45億元，11.79%，資產(chǎn)增速基本和負(fù)債增速匹配。這個(gè)資產(chǎn)增速也比較溫和?？偁I(yíng)業(yè)收入下降了1.47%，這是意料之中。顯然，招行在應(yīng)對(duì)息差持續(xù)收窄壓力下，沒(méi)有選擇盲目去擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模來(lái)對(duì)沖。

(資料圖片僅供參考)

而息差收入，23年一季度在凈息差同比下降22個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比均下降8個(gè)基點(diǎn)的背景下，同比增長(zhǎng)了1.74%。這也是我一直強(qiáng)調(diào)的，不要太擔(dān)心招商銀行的息差問(wèn)題，畢竟其負(fù)債成本相對(duì)比較低，只要稍微調(diào)整一下其風(fēng)險(xiǎn)偏好或者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，仍能夠獲得比較合理的息差收入。果然，雖然息差同比環(huán)比都出現(xiàn)了下降，但是息差收入仍能夠保持增長(zhǎng)。

令我覺(jué)得意外的是非息收入降幅有點(diǎn)大，同比下降了6.13%。今年一季度非息不理想，應(yīng)該是預(yù)期內(nèi)，也是屬于去年整個(gè)投資環(huán)境不好的背景下導(dǎo)致的拖尾效應(yīng)。代理保險(xiǎn)、基金、理財(cái)、信托、證券交易手續(xù)費(fèi)和傭金收入，同比全線下降，保險(xiǎn)是由于去年基數(shù)比較高的原因，其余都與整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)系。非息收入雖然沒(méi)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但容易受到市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響。我相信，這兩年招行面臨的非息收入的困境，管理層會(huì)重新思考。

2、資產(chǎn)質(zhì)量

我感覺(jué)招商銀行在23年一季度，仍選擇主動(dòng)暴露風(fēng)險(xiǎn)的做法。但從報(bào)表看，似乎已經(jīng)看到了曙光。

集團(tuán)口徑下，23年一季度的不良率、關(guān)注率和逾期率比去年末都出現(xiàn)了小幅下降。其中關(guān)注類和逾期不良額比去年末也出現(xiàn)了下降。如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，我相信未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量的拐點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)。

公司層面數(shù)據(jù)，零售貸款23年1季度的不良率比去年末出現(xiàn)了小幅下降，不良余額則出現(xiàn)了小幅上升。關(guān)注類、逾期不良23年1季度比去年底出現(xiàn)了雙降。顯示出隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，零售資產(chǎn)率先企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。這里要重點(diǎn)提一下小微貸款，在經(jīng)歷了疫情如此大沖擊的三年里，一季度的不良率、關(guān)注率和逾期率比去年底實(shí)現(xiàn)了下降。通過(guò)我最近幾年的觀察和疫情的考驗(yàn)，目前已經(jīng)可以比較肯定的說(shuō)，招行在小微貸款上，已經(jīng)找到了好的打法。這和2010-2012年玩小微貸款玩出一堆屎已經(jīng)不可同日而語(yǔ)了。

公司層面，對(duì)公貸款23年1季度不良率與去年底持平，不良余額略有上升；關(guān)注類貸款出現(xiàn)了雙降；逾期貸款仍出現(xiàn)雙升。我估計(jì)未來(lái)1-2個(gè)季度，對(duì)公貸款不良會(huì)加速暴露，到3季度基本會(huì)企穩(wěn)。

對(duì)公房地產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，是我這兩年比較關(guān)注的。集團(tuán)口徑下，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)資產(chǎn)余額合計(jì)4,631.73億元，較上年末下降0.03%。公司口徑下房地產(chǎn)業(yè)貸款余額3,353.05億元，較上年末增加15.90億元，占本公司貸款和墊款總額的5.61%，較上年末下降0.22個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，招行繼續(xù)在努力壓降對(duì)公房地產(chǎn)資產(chǎn)比例。不良方面，23年一季度房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率4.55%，較上年末上升0.56個(gè)百分點(diǎn)，不良余額增加了19.37億。房地產(chǎn)仍處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)爬坡階段，我估計(jì)今年底，會(huì)有一個(gè)比較明顯的拐點(diǎn)出現(xiàn)。

3、客戶存款和存款成本

23年一季度，集團(tuán)口徑下，客戶存款成本為1.59%，高于22年1季度的1.46%、22年4季度的1.55%和22年全年的1.52%。其主要原因是受到市場(chǎng)影響，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，導(dǎo)致理財(cái)基金配置減少而增加了定期存款所致。

在看看客戶存款規(guī)模?？蛻舸婵羁傤~77,718.78億元，較上年末增長(zhǎng)3.13%，較去年同期增長(zhǎng)了16.34%！可見(jiàn)，雖然其存款成本略有上升，但存款仍在自己鍋里面，沒(méi)有跑到別的地方去。未來(lái)隨著資本市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)的回暖，這部分資金將會(huì)從定期回流到活期。

4、零售客戶

23年一季度，零售客戶中，金葵花客戶仍保持不錯(cuò)增速，較上年末增長(zhǎng)4.49%，AUM為101,894.71億元，較上年末增長(zhǎng)3.27%。顯示出招行強(qiáng)大的中堅(jiān)客戶獲客能力。

23年一季度私人銀行客戶較上年末增長(zhǎng)2.81%；管理私人銀行客戶AUM38,864.03億元，較上年末增長(zhǎng)2.48%，戶均AUM2,804.29萬(wàn)元，較上年末下降9.09萬(wàn)元。私行數(shù)據(jù)增速略有放緩，這點(diǎn)我不太滿意。

23年一季度零售客戶數(shù)1.87億戶（含借記卡和信用卡客戶），較上年末增長(zhǎng)1.63%；管理零售AUM增幅3.40%。AUM增幅遠(yuǎn)高于客戶數(shù)增速，原因你懂的。未來(lái)如何繼續(xù)加大基礎(chǔ)客群的獲客能力，將是未來(lái)的一個(gè)挑戰(zhàn)。

5、撥備覆蓋率

23年一季度撥備覆蓋率448.32%，較上年末只小幅下降2.47個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)再次打消了市場(chǎng)上持續(xù)叫囂著招行調(diào)降撥備覆蓋率來(lái)維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或釋放業(yè)績(jī)的念頭。招商銀行再次以強(qiáng)勢(shì)的態(tài)度告訴雞狗們，我只是會(huì)按照自己的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏去辦事，而不會(huì)配合你們?nèi)コ醋鞴蓛r(jià)，你們愛(ài)買不買，愛(ài)砸盤子就砸盤子。同時(shí)，也從另一個(gè)側(cè)面看出，在面對(duì)如此23年1季度艱難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，招商銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水份是比較少的。

6、其它

我比較關(guān)心的信用卡消費(fèi)數(shù)據(jù)并沒(méi)有披露，這也是招行的慣例，不在季報(bào)披露這個(gè)數(shù)據(jù)。所以，我們無(wú)法從這個(gè)數(shù)據(jù)判斷出目前整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)的情況。

7、總結(jié)

對(duì)于23年一季度的業(yè)績(jī)，我認(rèn)為基本符合了市場(chǎng)的預(yù)期。我雖然不太滿意，或許過(guò)幾天回頭再看，這或許依然是銀行業(yè)里面最靚的仔。讓我們靜靜期待，今年九月八，這朵燦爛的金葵花盛開(kāi)吧?！按角飦?lái)九月八，我花開(kāi)后百花殺！沖天香陣透長(zhǎng)安， 滿城盡帶黃金甲?！?/p>

明天你敢殺，我就敢加！來(lái)吧，雞狗們！

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