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招商銀行2023年一季報，凈利潤增長只有7.82%，遠低于我10%的預期下限，當應該仍在市場預期的范圍之內。

1、資產規模與營業收入

23年一季度，招商銀行總資產同比增長了10933.73億元，11.61%；負債同比增長了10043.45億元，11.79%，資產增速基本和負債增速匹配。這個資產增速也比較溫和。總營業收入下降了1.47%，這是意料之中。顯然，招行在應對息差持續收窄壓力下，沒有選擇盲目去擴大資產規模來對沖。

(資料圖片僅供參考)

而息差收入，23年一季度在凈息差同比下降22個基點，環比均下降8個基點的背景下，同比增長了1.74%。這也是我一直強調的，不要太擔心招商銀行的息差問題，畢竟其負債成本相對比較低，只要稍微調整一下其風險偏好或者資產結構，仍能夠獲得比較合理的息差收入。果然，雖然息差同比環比都出現了下降，但是息差收入仍能夠保持增長。

令我覺得意外的是非息收入降幅有點大，同比下降了6.13%。今年一季度非息不理想，應該是預期內，也是屬于去年整個投資環境不好的背景下導致的拖尾效應。代理保險、基金、理財、信托、證券交易手續費和傭金收入，同比全線下降，保險是由于去年基數比較高的原因，其余都與整個市場環境有關系。非息收入雖然沒有資產風險，但容易受到市場情緒波動影響。我相信，這兩年招行面臨的非息收入的困境，管理層會重新思考。

2、資產質量

我感覺招商銀行在23年一季度，仍選擇主動暴露風險的做法。但從報表看，似乎已經看到了曙光。

集團口徑下，23年一季度的不良率、關注率和逾期率比去年末都出現了小幅下降。其中關注類和逾期不良額比去年末也出現了下降。如果經濟穩定，我相信未來資產質量的拐點將會出現。

公司層面數據，零售貸款23年1季度的不良率比去年末出現了小幅下降，不良余額則出現了小幅上升。關注類、逾期不良23年1季度比去年底出現了雙降。顯示出隨著經濟的復蘇，零售資產率先企穩態勢。這里要重點提一下小微貸款，在經歷了疫情如此大沖擊的三年里，一季度的不良率、關注率和逾期率比去年底實現了下降。通過我最近幾年的觀察和疫情的考驗，目前已經可以比較肯定的說，招行在小微貸款上，已經找到了好的打法。這和2010-2012年玩小微貸款玩出一堆屎已經不可同日而語了。

公司層面，對公貸款23年1季度不良率與去年底持平，不良余額略有上升；關注類貸款出現了雙降；逾期貸款仍出現雙升。我估計未來1-2個季度，對公貸款不良會加速暴露，到3季度基本會企穩。

對公房地產資產質量問題，是我這兩年比較關注的。集團口徑下，承擔風險的房地產資產余額合計4,631.73億元，較上年末下降0.03%。公司口徑下房地產業貸款余額3,353.05億元，較上年末增加15.90億元，占本公司貸款和墊款總額的5.61%，較上年末下降0.22個百分點。可見，招行繼續在努力壓降對公房地產資產比例。不良方面，23年一季度房地產業不良貸款率4.55%，較上年末上升0.56個百分點，不良余額增加了19.37億。房地產仍處于一個風險爬坡階段，我估計今年底，會有一個比較明顯的拐點出現。

3、客戶存款和存款成本

23年一季度，集團口徑下，客戶存款成本為1.59%，高于22年1季度的1.46%、22年4季度的1.55%和22年全年的1.52%。其主要原因是受到市場影響，客戶風險偏好降低，導致理財基金配置減少而增加了定期存款所致。

在看看客戶存款規模。客戶存款總額77,718.78億元，較上年末增長3.13%，較去年同期增長了16.34%！可見，雖然其存款成本略有上升，但存款仍在自己鍋里面，沒有跑到別的地方去。未來隨著資本市場和理財市場的回暖，這部分資金將會從定期回流到活期。

4、零售客戶

23年一季度，零售客戶中，金葵花客戶仍保持不錯增速，較上年末增長4.49%，AUM為101,894.71億元，較上年末增長3.27%。顯示出招行強大的中堅客戶獲客能力。

23年一季度私人銀行客戶較上年末增長2.81%；管理私人銀行客戶AUM38,864.03億元，較上年末增長2.48%，戶均AUM2,804.29萬元，較上年末下降9.09萬元。私行數據增速略有放緩，這點我不太滿意。

23年一季度零售客戶數1.87億戶（含借記卡和信用卡客戶），較上年末增長1.63%；管理零售AUM增幅3.40%。AUM增幅遠高于客戶數增速，原因你懂的。未來如何繼續加大基礎客群的獲客能力，將是未來的一個挑戰。

5、撥備覆蓋率

23年一季度撥備覆蓋率448.32%，較上年末只小幅下降2.47個百分點，這個再次打消了市場上持續叫囂著招行調降撥備覆蓋率來維持業績增長或釋放業績的念頭。招商銀行再次以強勢的態度告訴雞狗們，我只是會按照自己的經營節奏去辦事，而不會配合你們去炒作股價，你們愛買不買，愛砸盤子就砸盤子。同時，也從另一個側面看出，在面對如此23年1季度艱難的經營環境，招商銀行的凈利潤增長水份是比較少的。

6、其它

我比較關心的信用卡消費數據并沒有披露，這也是招行的慣例，不在季報披露這個數據。所以，我們無法從這個數據判斷出目前整個消費市場的情況。

7、總結

對于23年一季度的業績，我認為基本符合了市場的預期。我雖然不太滿意，或許過幾天回頭再看，這或許依然是銀行業里面最靚的仔。讓我們靜靜期待，今年九月八，這朵燦爛的金葵花盛開吧。“待到秋來九月八，我花開后百花殺！沖天香陣透長安， 滿城盡帶黃金甲。”

明天你敢殺，我就敢加！來吧，雞狗們！

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